华鑫早间头条

宏观与产业

1、国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。

2、美国总统特朗普称将批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片，外交部发言人郭嘉昆回应表示，中方一贯主张，中美通过合作实现互利共赢。

3、香港交易所宣布，推出首只港股指数——港交所科技100，成分股涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人。易方达基金获授权在内地推出追踪港交所科技100的ETF。

4、多位业内人士证实，多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司。该公司成立后将专注于多晶硅产能整合收购等相关工作，为行业内主要企业探索潜在战略合作机会。

5、美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间。

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

周二上证指数收盘跌0.37%报3909.52点，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，市场成交额1.92万亿元。资源股、海南本地股全线调整，地产、券商跌幅靠前；CPO概念再度走强，消费电子、零售、福建本地股走强。

香港恒生指数收盘跌1.29%报25434.23点，恒生科技指数下跌1.90%，恒生中国企业指数下跌1.62%。有色金属、半导体、房地产、非银金融板块跌幅居前，泡泡玛特等新消费概念股低迷。 

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%报47560.29点，标普500指数跌0.09%报6840.51点，纳指涨0.13%报23576.49点。摩根大通跌超4%，波音跌近3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.14%，特斯拉、谷歌涨超1%。中概股多数下跌，百度集团跌超4%，贝壳跌近4%。投资者等待美联储利率决定。摩根大通明年成本支出超预期，警告当前的消费者环境“略显脆弱”，股价大跌拖累道指走低。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.80个基点报3.615%，3年期美债收益率涨4.84个基点报3.652%，5年期美债收益率涨4.73个基点报3.788%，10年期美债收益率涨2.35个基点报4.188%，30年期美债收益率涨0.81个基点报4.809%。美债收益率集体上涨的核心驱动因素包括美联储政策预期调整、通胀压力边际回升及经济韧性超预期。         

纽约尾盘，美元指数涨0.14%报99.24，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.09%报1.1627，英镑兑美元跌0.18%报1.3299，澳元兑美元涨0.28%报0.6643，美元兑日元涨0.61%报156.8900，美元兑加元跌0.09%报1.3845，美元兑瑞郎跌0.08%报0.8061，离岸人民币对美元涨116个基点报7.0602。

▌商品相关信息

近期铁矿石价格与供需关系明显背离。中国矿产资源研究院认为，当前铁矿石价格“虚火”再燃是资本博弈与贸易环节炒作的结果。港口不断积累的库存与持续疲软的实际需求将对价格上行产生实质性压制，纯粹依靠阶段性炒作难以驱动价格趋势上涨。行业各方需理性辨别，警惕价格脱离产业实际供需的风险，避免盲目跟风。

EIA短期能源展望报告显示，预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，此前预计为68.76美元/桶；预计2026年为55.08美元/桶，此前预计为54.92美元/桶。预计2025年WTI原油价格为65.32美元/桶，此前预期为65.15美元/桶；预计2026年WTI原油价格为51.42美元/桶，此前预期为51.26美元/桶。  

据了解相关数据的人士透露，11月俄罗斯原油日均产量为943万桶，较产量目标日均低超10万桶。这也是两年多来，俄罗斯实际报告产量与欧佩克 月度配额的最大差距。

▌策略参考和回顾

【期指】周二创业板指逆势收涨，其他A股主要指数回落。截止收盘，上证指数跌0.37%，深证成指跌0.39%，创业板只跌0.61%，科创50跌0.27%，北证50跌1.72%，全A平均股价上涨0.59%，全市场成交总量1.92万亿元，缩量1340亿元。期指普跌，各期指跌幅排名：IH>IC>IF>IM。

隔夜美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%，标普500指数跌0.09%，纳指涨0.13%，摩根大通跌超4%，波音跌近3%，科技股中，特斯拉、谷歌涨超1%。

A股市场延续轮动，盘面偏于震荡。明天凌晨美联储降息25个基点以被市场预期，未来宏观焦点于即将召开中央经济工作会议。维持积极，期指可重点关注IF，也可配置国债对股指形成对冲。

【有色】夜盘有色除锡铝以外，均回落。沪铜高开低走，盘中跌破91000整数关，主力1月收91020，较昨日下跌70，持仓总量减少超过1.1万手；沪锌、沪铅和沪镍的交易节奏与沪铜较为相似，盘面偏弱，而沪铝探低回升，沪锡高开后窄幅震荡。夜盘交易阶段，美元指数反弹，市场等待明天凌晨美联储议息会议结果，预期降息25个基点，市场已经充分交易。后期关注中央经济工作会议。近期沪铜持仓减持明显，显示资金撤离，沪铜是整体有色的风向标。

【贵金属】昨日夜盘，金银分化，白银逼仓行情延续，沪金主力收于955.82，涨幅为0.2%，沪银主力收于14116，涨幅为3.55%，再创历史新高，comex银站稳60美元上方。美三大股指涨跌不一，昨日美债收益率走高，美元走强，降息前夕市场仍在担忧2026年降息路径是否延续，对“鹰派降息”的押注也在上升。欧债央行官员放鹰促使市场押注明年加息，市场也在预测日本央行未来的加息计划，12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，市场预期降息25个基点。流动性可能紧缩。短期建议黄金跟随白银阶段止盈，黄金的需求主要来源于各国央行，流动性转宽给予黄金向上弹性，但短期仍持续受白银逼仓行情影响，后市鹰派降息或打压金价上行；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【原油】隔夜油价延续跌势，凌晨API数据原油库存大幅下降盘面对此并未有太大反应。本周地缘及宏观面仍是油市聚焦点。明日美联储议息会议即将落地，市场普遍预期继续降息25基点，并对明年降息计划进行计划。地缘方面俄乌和谈有松动转向，特朗普敦促乌克兰迅速接受美国主导的和平方案，被曝希望在圣诞节前敲定协议。届时留意降息落地后宏观情绪以及俄乌局势对盘面的波动情况。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦弱反弹，窄幅震荡。宏观方面，昨天中共中央政治局会议再召开，未直接提及房地产。国内房地产依旧疲弱，建筑钢材需求低迷。产业方面，上周钢厂日均铁水产量232.3万吨，周环比减少1.38万吨，钢材供给宽松，年底钢厂大概率减产，炉料需求减弱。钢厂和贸易商冬储意愿普遍偏低。周一上海钢联统计的中国47港进口铁矿石港口库存总量16023.98万吨，较上周一增108.29万吨。焦炭第一轮提降已经全面落地，JM2601合约卖交割可能较多，压制盘面。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，预期短期钢价低位震荡。

【农产品】夜盘双粕延续弱势，油脂走势分化，棕榈油走强。USDA12月供需报告出炉，2025/26年度美豆数据与上月预估一致，未调整改变；同时维持巴西、阿根廷大豆产量不变；但上调全球大豆产量、压榨量以及期末库存，出口量有所下调，其中全球大豆产量上调80万吨至4.225亿吨，主要反映了俄罗斯和印度产量的增加，但加拿大和乌克兰的产量有所下降，全球大豆期末库存上调40万吨，达到1.224亿吨，主要由于巴西和俄罗斯的库存增加。此外阿根廷下调部分农产品出口税，将大豆出口税从26%降至24%。大豆副产品出口税将从24.5%降至22.5%。南美大豆竞争力提升使得美豆偏弱，关注后续美豆出口情况。MPOB将于今日中午公布11月供需报告，市场预期报告中性偏空，马棕油库存或继续增加，等待报告指引。