报告品种：碳酸锂

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核心内容：储能行业现在需求爆好，明年肯定翻倍增长，国内外都有强支撑，产业链盈利也会跟着改善，是个值得看好的赛道。

一、国内（重点是内蒙）：储能是“刚需”，不是靠补贴撑着

1、为啥必须搞储能？

内蒙风光电（太阳能、风能）装太多了，中午发电多到用不完（电力冗余），晚上大家用电、工厂生产时又不够用（电力缺口），电网扛不住。火电没法快速调峰，抽水蓄能又没条件，只能靠储能中午充电、晚上放电，相当于电网的“充电宝”，这是刚需不是炒作。

2、装多少？

今年内蒙储能新增大概30-50GWh，明年预计能到60GWh以上，直接翻倍还多。而且现在要求储能能存4小时电（去年才2小时），就算装机规模不变，行业规模也得翻倍。

3、政策和赚钱能力靠谱吗？

1）赚钱：项目本金回报能到10%-15%，好项目能到20%；2）政策可持续：大家担心的“补贴会取消”是谣言，2026年之后补贴只会小幅降（今年才降了7分钱），而且补贴钱是发电企业分摊的，不是财政或电网出，压力可控，大概率能维持十年。

二、海外（重点是美国）：赚钱多，需求也暴增

1、和国内比有啥不一样？

国内储能主要拼规模，海外（尤其是美国）利润高。国内储能系统每度电大概4毛多，美国能到1块-1块4，单瓦时盈利能有4-7毛钱，赚头比国内大太多。

2、需求有多猛？

主要靠数据中心（比如英伟达相关业务）拉动，2025年电力侧储能需求19GW，2028年能涨到71GW，增速超60%。而且美国数据中心对储能可靠性要求高，后续订单肯定会批量来，相关企业市值还有不少上涨空间。

三、产业链情况：订单排满、产能紧张，盈利要改善

1、现在生产情况？

电池企业12月满产，明年一季度排产也很足（环比涨36%），甚至招不到工人、要给春节加班的员工发额外福利。很多企业不是没订单，是产能不够，所谓“需求不行”的担心是预期差。

2、需求预期？

2024-2026年储能电池需求一直在上修，保守估算都比之前市场预期高。而且大储没有库存（电池放久了会损耗），所谓“库存积压”是误解，很多海外小场景（比如非洲矿山、移动医疗）的装机没被统计进来。

3、赚钱会变多吗？

现在下游开发商最赚钱，电池厂、材料厂利润很低，甚至二线企业亏损。后续会慢慢“重新分利润”，材料、电池环节涨价10%，产业链利润就能翻倍。而且很多材料（比如隔膜）扩产难，明年供需会更紧张，价格上涨后，企业盈利大概率超历史最高水平。

总结下来就是：储能行业不是短期炒作，国内靠电网刚需、海外靠高利润订单，需求又大又可持续；明年行业规模翻倍是板上钉钉，产业链各环节（尤其是龙头企业）盈利会改善，股票还有不少上涨空间，不用怕所谓“淡季回调”“需求不足”的谣言。

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