华鑫早间头条

宏观与产业

1、11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，釜山会晤以来，中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间。习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。

2、央行将于11月25日开展1万亿元MLF操作。鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模将达到1000亿元，为连续第九个月加量续作。11月MLF与买断式逆回购释放中期流动性连续4个月达6000亿元，继续展现央行适度宽松的货币政策取向。

3、今年前三季度，我国全行业对外直接投资9236.8亿元人民币，同比增长4.4%。在外部环境复杂多变的背景下，中国对外直接投资逆势增长，投资规模稳居全球第三。中国企业出海建厂，足迹遍及全球151个国家和地区。

4、国家税务总局最新增值税发票数据显示，10月份，我国新质生产力持续培育壮大，高技术产业销售收入同比增长13.6%。其中，高技术服务业、高技术制造业销售收入同比均保持两位数以上增长，集成电路、工业机器人、无人机制造销售收入同比分别增长32.5%、41.7%和38.4%。

资本市场

1、A股与港股市场

A股震荡上涨，军工题材活跃，AI应用、风电、商业航天概念表现活跃，锂矿方向深度回调，海南本地股冲高回落。截至收盘，上证指数涨0.05%报3836.77点，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31%，市场成交额1.74万亿元。

香港恒生指数收盘涨1.97%报25716.5点，恒生科技指数飙升2.78%，恒生中国企业指数上涨1.79%。科网股全线反弹、军工、医药股涨幅居前，半导体、石油股下挫。南向资金净买入85.71亿港元，阿里巴巴获净买入40.66亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨0.44%报46448.27点，标普500指数涨1.55%报6705.12点，纳指涨2.69%报22872.01点。默克、亚马逊涨超2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨2.89%，特斯拉涨近7%，谷歌涨超6%。中概股普遍上涨，禾赛科技涨超18%，小马智行涨逾12%。AI交易重新盛行，谷歌股价大涨，帮助大盘在最近下挫后反弹。本周美股交易时间因感恩节假期缩短，预计交投将会清淡。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.06个基点报3.495%，3年期美债收益率跌1.68个基点报3.480%，5年期美债收益率跌2.62个基点报3.593%，10年期美债收益率跌3.66个基点报4.027%，30年期美债收益率跌4.13个基点报4.670%。

纽约尾盘，美元指数涨0.05%报100.20，非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.07%报1.1521，英镑兑美元涨0.05%报1.3104，澳元兑美元涨0.14%报0.6464，美元兑日元涨0.33%报156.9220，美元兑加元涨0.02%报1.4107，美元兑瑞郎跌0.01%报0.8084，离岸人民币对美元跌14个基点报7.1068。 

▌商品相关信息

1、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.33%报4133.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.49%报51.155美元/盎司。美联储官员释放鸽派信号，支持12月降息，增强市场对政策放松预期。地缘政治不确定性及贸易谈判进展提升黄金避险需求。

2、美油主力合约收涨1.43%，报58.89美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.28%，报62.73美元/桶。市场关注美国利率走势与乌克兰和平谈判，乌克兰和平协议前景主导市场情绪，油价追随美股走高。  

3、伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨1.90%报14730.00美元/吨，LME期锡涨1.44%报37425.00美元/吨，LME期铝涨0.97%报2813.00美元/吨，LME期锌涨0.47%报3003.00美元/吨，LME期铅涨0.33%报1992.00美元/吨，LME期铜涨0.04%报10781.50美元/吨。  

4、美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。 

▌策略参考

【期指】周二A股整体反弹，截至收盘，上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.53%，创业板指上涨1.77%，科创50指数上涨0.43%，北证50指数上涨0.78%，平均股价上涨1.49%，全市场成交总量18262亿元，放量858亿元，超4300只个股上涨。期指普涨，IC和IM涨幅均0.85%。

隔夜美国三大股指全线收涨，道指涨1.43%，标普500指数涨0.91%，纳指涨0.67%， 脸书涨近4%，谷歌涨逾1%。盘中英伟达最大跌幅超7%，最终收跌2.59%。 白宫经济委员会主任哈塞特有望当选下一任美联储主席，交易员提高降息押注。

昨日A股市场整体走强，而板块轮动仍在延续，之前强势的军工转入调整， 而半导体、银行、有色等转强。连续两日反弹，市场情绪有所修复，关注后期量能是否能继续放大，交易维持谨慎评级。

【有色】夜盘有色整体除镍以外均冲高回落。沪铜主力一度收复87000整数关，最终转跌收于86360，持仓总量增加3700余手；沪铝、沪锡、沪锌和沪铅的走势基本与沪铜一致，盘中冲高后回落转跌。而前期持续弱势的沪镍继续反弹，持仓减少超过2.2万手，投机空头的主动减持继续推动期价的反弹。近期有色主力品种如铜铝等陷入震荡，12月是否降息以及美股中大型科技股的表现存在较大的不确定性导致市场交易情绪谨慎，建议继续观望为主，或以短线为之。

【贵金属】夜盘金银呈现震荡格局，沪金收于942.28，涨幅为0.44%，沪银主力收于12103，涨幅为0.76%，隔夜美三大股指低开高走，十年期美债收益率下破4.0%。美元指数两日走软。美国宏观经济数据侧面支撑鸽派，9月PPI基本符合预期，但9月零售销售环比增长仅为0.2%，大幅低于预期，显示美国消费动能下降，降息预期因此上升。美联储理事沃勒明确表示主张12月降息，因其更担心劳动力市场而非通胀。美联储候选人方面，白宫经济顾问哈塞特已成为下任美联储主席的候选人，此前因其大力支持降息而受外界关注。短期建议黄金逢低看多，黄金的需求主要来源于各国央行，当下流动性转宽给予黄金向上弹性，降息预期摇摆给予贵金属良好入场时机；白银维持积极看多，看好其在风险偏好回升中的向上弹性。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷高位回调，铁矿收小涨，焦煤焦炭继续下跌。产业方面，上周钢厂日均铁水产量236.28万吨，周环比减少0.6万吨，处于高位，钢厂对铁矿需求较好。近日国家发改委会议要求煤炭保供，释放要保供稳价的信号。11月-12月国内煤炭产量或将稳步增长。同时配煤交割压制焦煤2601合约。铁矿石可交割品库存持续走低，导致铁矿价格较坚挺。螺纹在3000元/吨附近有冬储价值，叠加明年3-5月消费旺季预期，钢价底部有支撑，预期短期钢价震荡走强。

【原油】昨日晚间外媒称，乌克兰代表团已就潜在和平协议条款同美国达成一致。消息发出后，国际原油短线大幅下挫，布油跌幅一度扩大至3%，随后小幅反弹力度有限。俄方表示在美国与乌克兰和欧洲人进行会谈之后，俄罗斯正在等待美国和平计划的“过渡性”版本。俄罗斯欢迎美国最初的和平方案，但如果经修改的临时方案未能体现普京与特朗普会谈的精神和内容，那将是一种“截然不同的情况”。当前市场焦点在于俄乌和谈进展，若地缘局势逐渐明朗，油市基本面供应过剩压力将表现更为显著，油价重心或将进一步下移。在俄方等待美方新版本和平计划过程中，地缘局势仍面临不确定性，市场可能会随时改变方向，继续关注俄乌进展。

【农产品】夜盘三大油脂延续跌势，双粕窄幅震荡。ITS数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油出口环比减少18.8%。马棕油出口数据不佳叠加原油下跌，使得棕榈油价格进一步走低。当时三大油脂商业总库存依旧偏高，供需双弱或使其延续震荡偏弱走势，关注后续国内油脂去库进程以及生柴政策变化情况。CBOT大豆在1100美分/蒲式耳附近窄幅震荡，国内豆粕跟随美豆震荡，关注后续进口大豆到港情况。