报告品种：焦炭

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近期山西市场冶金焦价格暂稳运行。本月15日河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第四轮上调，湿熄焦涨幅50元/吨，干熄焦涨幅55元/吨，但随着近期原料端炼焦煤价格下跌及钢厂市场成交疲软，焦炭价格已不具备上涨条件。随着焦炭连续4轮涨价的全面落地，焦企利润有所修复，山西区域内多数焦企维持之前开工率，厂内焦炭库存呈低位运行，但近期稍有累库现象；钢厂方面，基于钢厂有复产的，也有检修的，铁水产量仍处于高位，但从近期钢材价格可看出，钢材价格已有所疲软，部分钢厂已处于盈亏线边缘，结合目前市场来看，焦炭价格或将于下周进行第一轮降价，但下行空间有限。

从近期焦企开工库存来看，山西独立焦企焦炭日产小幅下降，焦企生产积极性较好，多数焦企因连续4轮焦炭涨价的全面落地，利润有所增加，盈利能力增加，多数焦企维持之前限产力度。库存方面，随着部分钢厂开始检修，需求减少，山西地区多数地区运输正常，出货顺畅，山西焦企焦炭库存有所增加，多数焦企焦炭库存处低位运行，据我网调研结果来看，山西准一级焦平均盈利20元/吨，焦企盈利能力尚可，但基于对于后期焦炭降价预期，短期焦企或将不会再出现明显的提产行为。

Mysteel19日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2325元/吨，平均钢坯含税成本3091元/吨，周环比上调8元/吨，与11月19日当前普方坯出厂价格2970元/吨相比，钢厂平均亏损121元/吨，周环比减少32元/吨。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.19%，环比上周减少0.62个百分点，同比去年增加0.26个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周减少0.22个百分点 ，同比去年增加0.05个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点；日均铁水产量 236.28万吨，环比上周减少0.60万吨，同比去年增加0.48万吨。近期数据来看，钢厂开工率小幅下降，铁水产量也有所下降，基于近期部分钢厂仍有检修计划，下周铁水产量预计仍继续下降，且因钢材价格已有所疲软，钢厂盈利能力转弱，亏损有所增加。在钢厂处于盈亏线边缘且焦炭利润有所增加的情况下，预计钢厂对焦炭将于下周进行降价。短期对于焦炭降价有1-2轮预期，但下调空间不会很大，后期或将呈震荡走势。

综上所述：随着连续四轮焦炭涨价的全面落地以及近期原料端部分高价煤价格有所回调，焦企盈利能力尚可，多数焦企维持之前限产力度，厂内库存近期有小幅累库现象，需求方面，铁水产量仍处于高位，钢厂对焦炭按需采购，但近期终端成交疲软，钢厂处于盈亏线边缘，下周主流钢厂提出焦炭降价的预期增强，后续仍需重点关注焦煤价格走势，成材市场以及突发减产政策的影响。 

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