报告品种：焦煤、焦炭

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调研时间：2025年11月3日至11月7日

调研地点：唐山

摘要

在10月调研走访了产地情况后，我们此次调研的主要对象是煤焦下游行业。本次调研共走访了9家企业，其中包含4家洗煤厂、1家焦化厂、3家钢和1家贸易商。从调研结果来看，与上游相对乐观的情绪向比，下游企业明显更为悲观，这与焦化厂和钢厂当下的生产处境息息相关。在上下游两个极端的情绪冲突下，煤焦的价格走势会显得比较曲折。

一、调研内容

综合来看，煤焦销区普遍反映出生产利润偏差，补库情绪较弱的情况：

1、自从7月份焦煤价格开始见底反弹以后，下游焦化厂和钢厂的利润不断受到压缩，四季度以来，顶装焦和长材生产开始出现完全成本亏损，且亏损幅度日益加剧，这使得下游焦化厂和钢厂开始趋势性的减产。随着产量下滑，下游对于原料煤的刚需采购也开始走弱。

2、 唐山地区大气污染治理虽然阶段性影响了产量，但是并不是当下铁水趋势性走弱的主要原因。

3、钢材短期内需求并未见特别好转的迹象，叠加前期累的高库存需要消化，钢价虽然绝对值较低，但是缺乏上行驱动。钢价上涨乏力叠加利润低位，上游原料的涨幅也将受到抑制。

4、目前唐山地区钢厂和焦化厂冬储补库进度大多已经过半，因为明年春节过年较晚，中间仍有接近两个月的时间窗口供下游来管理和调节原料煤库存。因此，钢厂和焦化厂近期并不急于采购焦煤，多以刚需补库为主。

A贸易商

蒙煤：蒙古国内政局导致工人罢工，再加上蒙方觉得长协价格太低了，所以发运量减少。

内煤：乌海环保依旧抓的很严，开工率维持低位。近期拉运比较积极导致运费上涨30-50元/吨。疆煤出疆虽然有利润，但是运力成本比较高，主要原因是没有回货，需要火运到甘肃然后汽运至唐山，运输成本要接近600了。

下游：钢厂都不愿意接受涨价，以限产来应对炉料成本上升的问题，给的到厂价格也很低。唐山离煤焦主产地较近，可能不太会有冬储。

中游：唐山洗煤厂库存不多，洗煤量也不多。

B焦化厂

库存：已经备库1个月，认为煤价不好降所以主动囤货。目前煤矿资源比较紧张，火车运力也比较紧张，铁路价格优惠15%已经没有了。

生产：厂里目前按文件限产30%。限产从10月中就开始了，但是复产时间在不断延后，目前预计复产可能要等到11月底。

下游：目前钢厂都缺顶装焦，目前下游五家钢厂已经把产量订完了，但还没怎么冬储，之前下游焦炭库存低的时候（3-4天）会催货，现在已经有9-10天库存，采购就没有之前那么着急。

C钢厂

库存：原料补了一个月用量的库存，因为对后市看涨，厂里又没有长协，担心买不到煤，就会多采购一些。当下库存不低，但是也没有补到高位，可能12月还有一轮补库。

生产：目前唐山地区高炉和焦化限产30%，复产可能要等到明年。限产不仅是因为唐山政策要求，钢厂利润偏弱也是主要原因。

D洗煤厂

生产：目前主要洗印尼、蒙古和俄罗斯煤，然后配成65强度的中硫（交割品品级）。蒙煤的洗选量没有因为近期蒙古焦煤供应占比的减少而下滑。

库存：厂里库正常，较平均库存水平偏低一些。

E洗煤厂

生产：最近印尼煤洗的多，还会拉一些新疆煤来掺配，但是不会用策克的煤，因为灰分太高了。主焦方面主要使用山西煤和蒙古煤，基本55开。一线澳煤虽然看上去价格合适，但是实际买不到。感觉最近煤质普遍都在走差，尤其缺低灰的煤种。

F洗煤厂

生产：主要洗蒙煤，俄煤和山西煤用的不多。

库存：厂内基本无库存，库容单一煤种能放6-8万吨。

上游：蒙5和山西煤都比较紧张，近期想买货但补不上量，蒙5近期环比有所增量，但是仍以兑现超卖订单为主，预计11月中下以后能有个别的量流通到市场上。

G洗煤厂

生产：目前蒙古和山西煤洗的都比较少，主要洗俄煤1/3焦。

库存：总库存7-8万吨，常规库存是10万吨以上，因为近期蒙5比较紧张，山西煤又涨太快，整体价格偏高，所以没有多做库存。觉得后面现货会持续紧张，下游补库还会推涨价格，但整体涨幅觉得有限。

下游：个别客户有催货，捣鼓焦化厂的焦煤库存不高，大概10-15天。

H钢厂

采购：焦炭基本不外采，自有焦化全部供钢厂生产，能够满足需求，有时候会少量对外销售焦炭。焦煤方面，海煤、蒙煤和山西煤都会用，澳煤采购远期美金货和港口现货，但没有美金长协。目前二线海煤性价比尚可，但是港口可流通的货相对较少，一线太贵，不采购。

库存：两个厂区焦煤库容300-400万吨，目前厂内库存100多万吨，约半个月用量，蒙煤库存较多，没有冬储计划，因为山西发火运受天气影响小。

生产：焦化厂钢厂都有检修，焦化厂是环保检查限产30%，高炉正常检修，因为之前一直没停，炉子轮检半个月。

I钢厂

库存：焦炭7万吨，周边钢厂有点缺焦炭，会加价买但是也不接受太高的价格。烧结之前库存7-8万吨，限制之后到2万吨，只够用1天了。

生产：利润盈亏平衡附近，目前因为缺烧结矿，只能焖炉，铁水产量下滑15%左右。高炉检修拖到12月中下旬进行，周边钢厂也普遍是准备年底检修。焦化厂没有因为利润减产，而是唐山环保限产导致供应紧张。

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