报告品种：铜

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Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨（含2025年新增产能）样本覆盖率98.93%得出：2025年10月国内电解铜实际产量110.61万吨，环比减少3.8%，同比增加12.89%。1-10月国内电解铜产量累计为1126.57万吨，同比增加14.46%。

数据来源：Mysteel

10月产量如预期大幅减少。产量减少的原因主要有，一是冶炼厂的检修，据Mysteel调研来看10月份涉及检修的冶炼厂有8家（涉及产能275万吨），而且检修影响量较为明显，达到了年内最高峰；二是铜原料供应仍表现紧张，虽然10月份铜价重心明显上涨使再生铜供应有所增加，不过在再生铜政策影响下，阳极板供应依旧偏紧；三是年内铜价上涨明显，部分冶炼厂产值任务没有较大压力，因此年底追产意愿不高，甚至产量有所下降。

数据来源：Mysteel

另据调研企业的生产计划安排来看，2025年11月国内电解铜预计产量113.2万吨，环比增加2.34%，同比增加17.29%。1-11月国内电解铜预计产量累计为1139.78万吨，同比增加14.72%。

进入11月，冶炼厂检修高峰持续，不过环比10月份有所减少，有部分企业十月检修有所延续到11月，对11月份产量影响也较大，不过部分检修结束企业11月产量逐渐爬产中，同时高铜价不断刺激再生铜的供应，因而11月产量或将有所回升。铜精矿紧张的故事仍在延续，铜精矿TC价格始终处于低位-40美元/干吨附近，随着2026年铜精矿长单加工费谈判仍在拉锯当中，对后续铜精矿供应格局尚不明朗。

总结预测

整体来看，往年四季度是主要的铜冶炼厂的冲量阶段，但今年铜价大幅上涨使得冶炼厂冲量意愿低。加之铜冶炼厂处于检修高峰期，国内供应端矛盾依然突出，使得四季度电解铜产量处于年内偏低情况，后续11月产量或将小幅回升，但产量增长不足。

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