华鑫早间头条

宏观与产业

今年前三季度，我国规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，快于工业平均水平3.4个百分点。规模以上高技术制造业对全部规上工业增长的贡献率为24.7%，工业经济“压舱石”作用凸显。前三季度高技术制造业的诸多亮点中，机器人产量的大幅增长尤为抢眼。

资本市场

1、上周五A股、昨日港股市场

A股震荡走低，前期强势的科技龙头股普遍回调，小盘股迎来反弹行情，市场逾3700股上涨。板块方面，AI应用端、创新药、锂电、光伏股走强，算力硬件端大幅回调，CPO、存储器方向领跌。上证指数收盘跌0.81%报3954.79点，深证成指跌1.14%，创业板指跌2.31%。A股全天成交2.35万亿元。

香港恒生指数收盘跌1.43%报25906.65点，恒生科技指数跌2.37%，恒生中国企业指数跌1.91%。科网股持续萎靡，消费行业普跌，医药股逆势走强。南向资金净买入超87亿港元，小米集团、美团获加仓，腾讯控股遭减仓超12亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.09%，标普500指数涨0.26%，纳指涨0.61%。亚马逊涨超9%，雪佛龙涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.69%，特斯拉涨近4%，脸书跌近3%。中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨近16%，奇富科技涨超13%。科技巨头强劲财报提振看涨情绪，缓解市场对AI投资过热的担忧。本周，道指涨0.75%，标普500指数涨0.71%，纳指涨2.24%。10月份，道指涨2.51%，标普500指数涨2.27%，纳指涨4.7%。其中，道指、标普500指数月线6连涨，纳指月线7连涨。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌3.46个基点报3.574%，3年期美债收益率跌2.80个基点报3.581%，5年期美债收益率跌2.07个基点报3.694%，10年期美债收益率跌1.37个基点报4.083%，30年期美债收益率跌0.38个基点报4.651%。主要受美联储降息预期再平衡与市场风险偏好调整驱动。

纽约尾盘，美元指数涨0.18%报99.72，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.24%报1.1536，英镑兑美元跌0.01%报1.3149，澳元兑美元跌0.15%报0.6545，美元兑日元跌0.09%报154.0095，美元兑加元涨0.18%报1.4010，美元兑瑞郎涨0.32%报0.8046，离岸人民币对美元跌114个基点报7.1224。

▌今日提示

09:45 中国10月标普制造业PMI

23:00 美国10月ISM制造业PMI

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

欧佩克+宣布，所有代表团都同意12月增产13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产。

▌策略参考和回顾

【期指】10月收官日，A股主要指数震荡下行，午后跌幅扩大。上证指数收跌0.81%，深证成指数跌1.14%，创业板指收跌2.31%，科创50指数跌3.13%，平均股价涨0.29%，成交总量23498医院，缩量1145亿元，超3700只个股上涨。除IM上涨以外，其他三个期指均下跌，各期指强弱排名:IM>IC>IH>IF。周五晚间，美股三大指数上涨，但美元指数强势上涨，也限制了美股进一步上行。周五早间，统计局公布了制造业PMI，数据下行，并低于预期，显示10月份国内制造业景气下行，关注后期政策端包括宏观和财政如何发力。短期股指调整，但趋势未变，可考虑组合降低风险，如IH+IM，同时适量配置债券。

【有色】周五夜盘有色整体震荡上涨。沪铜震荡，主力12月合约小幅收涨，持仓总量减少4千余手；沪铝表现偏强，高开高走，再创阶段新高，主力12月合约收于21415，较周五收盘上涨115，涨幅0.54%；铅冲高回落，同期锌高开后震荡；锡镍均高开后窄幅波动。夜盘交易时段，美股表现较强提振整体有色，但美元支付上涨也限制了有色反弹空间。继续关注基本面较好的铜铝锡的交易机会，具体分析可见最新一期有色周报。

【贵金属】周五夜盘，金银分化，沪金收于921.84，涨幅为0.39%，沪银主力收于11382，跌幅为0.25%。美国政府停摆延续，造成的失业数据真空使得美联储在12月降息有所犹豫，市场之前预期过高，或使得黄金短期存震荡回调风险。本周关注美ISM制造业数据已经美国ADP“小非农”就业数据，决定美联储后续的降息路径。短期建议黄金轻仓做多，黄金的需求主要来源于各国央行，预计跌幅可控；白银建议暂时观望，前期过渡投机溢价需要回归。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷铁矿收跌，双焦收涨。宏观方面，中美贸易谈判达成基本共识，利多消息落地后商品整体降温。产业方面，上周钢厂日均铁水产量236.6万吨，铁水产量较上周下降，铁矿等炉料需求减弱。上周铁矿45港库存大幅增加145万吨至1.45亿吨。焦煤受环保、安全生产及核查超产等因素影响，焦煤供应偏紧。目前多数焦化厂亏损，生产意愿下降，焦化厂检修情况增加，上周焦炭第三轮提涨暂未落地。上周五大钢材品种库存继续环降2.64%至1513.76万吨，但较去年同期增幅达22.58%。钢材供给宽松，双焦供需较钢材更偏紧，价格表现强于钢材。预计短期钢材震荡运行，中长期价格走势取决于反内卷限产等政策执行力度。

【农产品】周五夜盘油脂油料市场延续粕强油弱走势，棕榈油跌至今年七月中旬来的新低。Amspec和ITS数据显示，马来西亚棕榈油10月份出口分别环比增加4.31%和5.2%。11月份产地棕榈油进入季节性减产季节，操作上谨慎追空。在中美贸易关系向好的预期下，CBOT大豆涨至近15个月来的新高，并带动全球豆类市场估值上升，国内豆粕跟涨，阿根廷大豆现货市场也持续走高。美国财长贝森特表示，中美贸易协定最早可以于本周进行签署，关注具体贸易细节情况。

【原油】周五隔夜油价高开震荡收涨。周五晚美国媒体报道称美国政府已选定委内瑞拉境内多处“潜在打击目标”，包括军事设施，作为其所谓“打击贩毒行动”的一部分。受这一消息影响，国际油价高开上涨，但随后特朗普在采访中又对其进行否认，油价在高波动走势中收涨。今日凌晨欧佩克会议决定12月增产13.7万桶/日，比较超预期的在于会议声明，因季节性因素决定暂停明年一季度增产。当前油市正处季节性消费淡季，而此次会议供应减轻对油市基本面相对来说利好，但仍需关注市场对明目一季度暂停增产如何解读。短期油市供应过剩暂未有实质性进展，操作上可逢高做空，同时关注美委相关动态。