报告品种：铝

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/VnpEulwOYUWcvHC_spUmnw

上周市场强势站上21000点关口，市场纷纷担忧下游终端用户的接受能力，以及社会显性库存增加带来的市场压力。但对于定价基准于铝锭甚至说可交割铸锭的行业格局下，铝厂端的铸锭减少更是难以忽略的话题。且从阿拉丁（ALD）近日跟踪调研了解情况来看，即使尚未进入四季度，部分铝锭长单贸易商已经开始担忧2026年的长单货源问题。

阿拉丁（ALD）数据显示，进入9月上旬后，国内铝水本地转化率将再次回升至75%关口上方，并有望在中下旬进一步攀升至76%关口上方。虽然从年内累计数据看，2025年前8月国内铝水转化率尚不足73%，但从不同铝工业园区单体铝厂的动态铸锭情况来看，铝锭长单贸易商的铸锭来源将越来越缩减。

图：国内铸锭及可交割铸锭量占比走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

以神火集团为例，据部分贸易商反馈，其2025年铝锭长单仅签到4月份，以目前集团下属两家电解铝厂铝水本地转化情况来看，新疆铝厂仅剩些许铸锭分配给集团下属铝加工企业，云南铝厂铝水本地转化率也已提升至75%以上甚至更高水平，2026年随着新的铝初级加工企业投产，集团内将难以保证稳定的铝锭长单供应量。

我们再以中铝集团为例，根据阿拉丁（ALD）近日调研了解情况来看，集团内北方几大电解铝厂的铸锭量已经微乎其微，2025年铸锭量明显的山西中铝华润，其铝水本地转化率也得到了快速提升，且随着园区内新的铸轧卷厂、铝杆厂的投产运行，2026年的铸锭量也将受到明显收缩。对于中铝集团而言，集团内明显铸锭量或将主要来自于云铝集团下属的两大电解铝厂。

我们再从当前的铝锭主要供应方之一的榆林有色新材料来看，随着公司板锭项目的顺利投产，以及和下游战略合作用户的正式签约，尤其是在其终端下游客户相对优质情况下，其板锭产能的释放空间将更为明显；且2026年公司还将有新的铸轧线、铝合金等初级加工品投产，能够外供的长单铝锭量也将明显收缩。

从当前铝锭市场供应环境看，随着魏桥云南红河项目的投产，西南地区的铝锭供应量呈现出明显增加态势。但同时我们还应该看到，围绕魏桥的下游铝初级加工企业相对充裕，从云南宏泰铝水本地转化率的提升速度看，魏桥云南红河项目的长单铝锭签约也存在较大的波动性。

另外，从阿拉丁（ALD）持续跟踪了解看，蒙东地区部分铸锭往年常常会流入华东市场，但从今年情况看，流入市场量较为有限。另外部分能够外供的电解铝企业甚至会选择下游终端用户直接合作，尽量避免自身所产的铝锭直接流入市场，这也在一定程度上约束了铝锭长单贸易商的签约空间。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解