报告品种：橡胶

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观点小结

今年以来，终端市场需求表现优于年初预期，尤其一季度进口量处于相对高位，但库存并没有积压太多，说明下游实际消费量并不差。

需求方面，半钢胎承压明显，主要源于前几年产能过度扩张导致的供应过剩；全钢胎表现相对较强，出口需求旺盛。

原料端今年价格变动剧烈，供应偏多，短期内因为台风降雨等因素不能正常上量，原料价格坚挺，强于预期。

在欧盟对半钢胎反倾销及美国关税政策变动的双重压力下，轮胎企业普遍持悲观态度：被动观望美国对等关税进展，对欧盟市场潜在冲击较大，短期内难以填补这一市场缺口。

行业内竞争激烈，利润薄，售价无法抬升，国内技术水平与国际先进水平仍存较大差距，短期无法改变。

一、调研背景

山东省作为全国轮胎生产的核心地区，省内全钢胎在产产能高达10635万条/年，占全国总产能的51.41%，省内半钢胎在产产能高达36050万条/年，占全国总产能的49.07%，其产业动向对全国市场影响深远。

2025年5月，欧盟启动对我国半钢反倾销调查，叠加美国对等关税反复，我国轮胎需求核心拉动力在于出口端，在外部环境不确定性加大的背景下，其后续走势备受关注。随着下游市场“金九银十”传统旺季的到来，天然橡胶及轮胎产业未来又将如何发展？

为及时把握市场动向、获取真实一线信息，我司参加了9月山东轮胎市场调研。

二、调研内容

1、了解欧盟反倾销调查叠加关税影响下轮胎出口订单情况如何，轮胎贸易流向调整情况；

2、了解轮胎国内具体产能及销售情况；

3、了解轮胎行业利润情况；

4、了解轮胎及天然橡胶库存以及去库具体情况变化；

5、了解轮胎厂对于天然橡胶不同胶种使用方面具体情况；

6、了解各轮胎企业的未来国内外布局计划。

三、调研行程

1、时间：2025年8月25日-8月29日

2、调研路线：调研从淄博出发，途径东营、潍坊，最后在青岛结束行程

四、企业详情

1、轮胎企业A

地点：东营

企业基本情况：民营企业，目前无国内外新建轮胎厂计划，认为美国对泰国轮胎反倾销下新设海外工厂也是属于末班车，性价比不高。

产品：全钢胎、半钢胎，产品结构近两年无变化。

产能：企业拥有两个生产厂区，一期建于2005年，二期建于2010年。满产产能约为年产250万套全钢子午线轮胎；目前日均产量维持在3500-4000条。

开工情况：全钢开工60%出头。

原料来源：主要采用标准胶作为天然橡胶原料，天胶具体来源国根据市场价格波动灵活调整；会尝试使用越南10号胶，但需考虑其与现有配方的匹配度和价格优势。

原料库存：原料大概15天左右，由于原材料波动较大，所以一般不备太多。

订单情况：前段时间抢订单之前60万条/月，现在40万条/月，受美国关税政策影响，美国市场基本丧失，企业目前对美国市场暂持观望态度，处于“半放弃状态”。

后市研判：1、预计全钢稳定，半钢下滑。一般北方3-10月是旺季，预计第四季度轮胎需求将走低，原因是北方地区工程开工减少，以及南方地区进入季度收款期，影响采购量；2、当前新能源商用车的渗透率仍较低，未来尚有发展空间；3、预判明年市场将延续今年的态势，整体情况难有显著改善。

2、轮胎企业B

地点：东营

企业基本情况：民营企业，拥有近四十余项注册商标及二十余项专利信息。

产品：全钢胎、半钢胎。

产能：四月份产能利用率有所下滑，目前日产量维持在3700-3800条。

开工情况：四月份较低，目前开工在九成左右，行业内也存在很多九成开工率的企业；尤其是全钢胎目前运营状况良好，近期各工厂开工率较高，主要受益于出口需求旺盛。

原料来源：企业主要采用混合胶，以泰国混合胶为主；非洲胶质量符合要求，越南胶因杂质较多，使用较少；合成胶月用量为250-260吨；主要向贸易商采购。

原料库存：原料库存三十天左右，其他轮胎厂普遍偏低，也有二十天左右的。

成品库存：成品库存42-43天，属于正常水平。

订单情况：1、订单情况与去年相比基本持平，内销与出口比例约为1:1；2、南美和非洲市场增长显著，成为增量主要来源；3、全钢胎出口及配套表现较好，而内销市场相对平淡；4、整体上处于产销平衡状态。

利润情况：去年半钢胎利润较好，但今年压力明显增大，主要因一季度原料价格处于高位，加之新增产能逐步释放，导致利润空间收窄。

后市研判：当前市场环境更倾向于支撑价格上涨的预期，需求表现不弱，叠加天气因素扰动、原料价格坚挺以及青岛港口持续去库存等因素，短期内行情仍有支撑。然而上方空间仍存在不确定性。供应方面，非洲地区产量增加，东南亚则有所减产；需求端全钢胎较好，整体具备一定支撑。

3、轮胎代理商C

地点：东营

企业基本情况：民营企业，从事轮胎内外销为主，去年全钢轮胎销售额六千多万，主要代理品牌为华盛等工厂的品牌。

出货情况：1、整体上内外销订单规模同比减少30%；2、外销占70%，主要出口至俄罗斯、中亚、中东及非洲地区，内销仅占30%，目前国内市场基本处于滞销状态；下滑原因在于国内基建及大型建设项目减少，导致砂石料、钢筋等运输需求下降，轮胎消耗量大幅萎缩，以及居民收入与消费能力下滑，虽然近年来快递行业发达，但是物流都是标载型的，不耗轮胎。

成品库存：库存30天，之前20天左右，主要为保障货源稳定而主动补库，一般半个月库存比较合适。

利润情况：贸易商环节全钢轮胎毛利约为5%，半钢轮胎毛利约为10%。

后市研判：1、今年中秋不会涨价，一旦涨了之后难以销售，预计明年利润水平也不会很可观，多数企业会放价降产能；2、之前有价格优势，但现在预计出口欧盟数量会明显下滑。

4、轮胎企业D

地点：潍坊

企业基本情况：民营企业，属于高新技术企业、科技型中小企业及专精特新中小企业。

产品：全钢胎、半钢胎、输送带。

产能：目前全钢产能600万套，半钢产能3000万套，轮胎、输送带共6个厂区，产量能排到全国前十；四月份美国关税问题，五月份欧洲反倾销对于半钢的产销影响较大。

开工情况：前两个月比较高，这两个月下降了很多，目前全钢开工90%左右，半钢开工70%-75%。

原料来源：半钢主要使用泰混，全钢主要使用泰标、马标，也有非洲胶；泰标稳定性比较好，9710杂质较多；高端产品会使用烟片胶。

原料库存：只有几天。

利润情况：国内利润低，利润薄到一条赔20-30元很正常；出口利润相对好一点，目前行业内产品同质化严重，主要靠海外工厂盈利，国内依靠特种胎盈利，即“不出海就出局”。

成品库存：以前全钢库存为50天，现在全钢库存是低于往年的，为30天；半钢库存现在为50天。

订单情况：1、全钢胎外销占50%-55%，半钢胎外销占70%-75%；2、全钢订单跟去年差不多，半钢远不如去年，今年半钢停了一个厂；半钢较差的原因还是过去两年新增产能太多叠加欧盟反倾销。

研发投入：从2018年至今投入3-4个亿左右，年均五千万左右。

后市研判：1、在不发生颠覆性技术革命的情况下，最近3-5年对于橡胶需求依旧会持续上升；2、对欧盟反倾销下情况持悲观态度，欧盟占据四分之一的市场，短期内难以去弥补这一需求缺口，只能降产量应对；3、行业头部企业限制价格，如果头部企业涨价的话其余企业会跟涨；4、预测明年半钢产量一定会下降。

5、轮胎企业E

地点：潍坊

企业基本情况：民营企业，年出口额为一亿美元左右；海外工厂9月份投产，一期全钢150万，半钢600万，先出半钢产品，主要出口欧美等对中国轮胎有反倾销的国家和地区。

产品：全钢胎、半钢胎。

产能：目前全钢胎开工日产5000条左右，年产150万条；外销在95-100万条，内销45-50万条；半钢工厂满产提到了6万条/天，去年4万条/天。

开工情况：全钢开工95%-100%，接近满产状态。

原料来源：1、非洲胶从2023年之后用量增长，目前两个厂各201.6万吨，共四百多吨，一般比泰标便宜40-50美金每吨，非洲标胶可以当混合用；2、越南10号胶基本没有使用，9710用的很多；3、标胶以泰标为主，占到50-60%，马标印标用的较少，尤其是马标都去供国外品牌了。

原料库存：7-10天，每周都会进货。

成品库存：一个月上下10%浮动，大概35-40天左右。

订单情况：1、2023及2024年出口俄语区较多，2025年相较于往年低了74%，中东尤其是沙特市场也下降较多，去年出口沙特占比15-17%，今年仅5%-6%；2、总体出口增长了5%-7%，但和工厂自身情况有关，两个工厂合并导致；3、今年唯一有增量的是南美市场，泰国、马来西亚等东南亚国家和往年持平；4、去年7-9月订单状况很好，但今年8月较差，反馈价格高。5、出口欧盟20%，加英国共30%，整体上损失了近30%市场份额。

EUDR应对：总花费约40万进行认证，符合EUDR认证的高200美元/吨左右。

6、轮胎企业F

地点：青岛

企业基本情况：民营企业，国内有两个工厂，海外越南有一个工厂；越南工厂新上半钢产能，25年4月产品下线。

产品：全钢胎、半钢胎。

产能：1、越南工厂全钢日产7500-7800条，比去年日产多了1000条左右，欧盟反倾销这部分都是在越南工厂生产；2、国内淄博工厂有新增释放，去年日产8000-9000条，今年日均9000条左右；大王工厂最高日产在12000条。

开工情况：目前基本处于满产状态，阅兵影响不大，行业内也多是根据自身情况进行开工调整。

原料来源：1、非洲胶国内两个工厂每月2000吨左右，这几年非洲胶质量在逐步提升，试用效果也还可以；越南胶因为质量不稳定用的很少，主要还是以泰标，泰混为主；2、合成胶方面和传化有合作，半钢用的比例多，大概25%左右，全钢丁苯顺丁大概在3%左右；溶聚丁苯半钢需求越来越大，分产品规格的要求越来越高，目前常用到日韩改性的溶聚丁苯，国内的研发还是有差距；目前半钢发欧洲基本都用日韩的溶聚丁苯。

原料价格：胶价维持在1800美元/吨，对于胶农来说比较客观，对轮胎厂而言则偏高，但也能接受，可消化，不至于停产。

原料库存：较上月7月底小幅增加，考虑到9月份橡胶价格可能不好跌以及为国庆备货；下半年进入天胶去库周期期，但是今年去库速度慢。

成品库存：8月份比7月小幅累库，但听闻其他工厂说8月份较上月有所去库。

订单情况：1、外销表现8月非常好，大概率为圣诞备货，透支后续需求，四季度待进一步关注，抢出口情况是存在的，以往6-7月开始发力，今年5-7从5月就开始蓄力；2、全钢去年国内外销售共890万套，今年目标930万套，预计目标可达成。

EUDR应对：1、去年EUDR透支了今年的部分订单；2、EUDR相关应对工作主要部署于越南工厂，目前已系统推进各项合规准备，包括地理坐标测绘、尽职调查声明（DDS）填报等，并在销售各环节完成了模拟测试。如法规按计划于年底正式实施，将严格依据EUDR要求执行发货流程；3、认证成本增加200多美元/吨，平均到每条轮胎也就几块钱，并且相较于普通轮胎售价也会做出调整。

检修计划：近期工厂暂时没有检修计划，听说赛轮半钢8月30日到9月2日有检修计划，中策没听说有放假计划。

后市研判：1、对全钢胎市场维持谨慎乐观态度；2、受前期关税及反倾销政策影响，出口订单出现一波集中释放，预计9月份发往欧洲的轮胎出口量将出现明显回落；2、国内RU偏紧，RU强于NR，BR化工反内卷支撑也比较强，但是上方空间有限，因为BR需求相对较弱。

7、橡胶仓库G

地点：青岛

企业基本情况：民营企业，主要负责青岛的仓储物流服务，产品涉及橡胶，纸浆，农产品等产品，公司总共八个库区，15万平左右。

主要橡胶产品：1、天胶方面小品种更多，主要包括越南胶、非洲胶、柬埔寨胶以及泰国四大厂之外的其他胶种，烟片胶货源来自泰国、缅甸和印度尼西亚等地，非洲胶方面主要做非洲标胶；2、以进口货源为主，其中俄罗斯胶多经保税区转口。受国际环境与贸易流变化影响，当前转口业务承压，操作难度增大。

到港情况：1、今年8月份到港不多；2、基本上12月至第二年1月，即四季度和一季度是到港的高峰；3、越南胶和非洲胶到港相较于去年有一定的减量，进口俄罗斯的合成胶较多一点。

库存情况：1、2022–2023年尤其是2023年非洲胶到货集中、累库明显，2024年进入去库阶段，当前库存水平趋于平稳；2、烟片胶入库高于往年；3、前1-2周出库表现尚可，近两周出库放缓；整体去库速度慢于去年同期，7–8月维持去库态势，保税区出现小幅阶段性累库。

报关费用：80左右，近期小幅下降。

仓储成本：比前两年降了一些，0.6-0.7元起步，散胶+0.1元，从第三个月开始递增。

船期：非洲船期长，越南等东南亚国家船期短，一周就能到。

宏观影响：纸浆仓储业务受影响较大，但橡胶业务受关税以及反倾销影响相对较少。

后市研判：到货不及预期但出库情况还行，说明今年需求没有预期的那么差，7-8月订单比预期要好，四季度出库是有好的预期的。

8、贸易企业H

地点：青岛

交易情况：以非标套利交易为主，年天然橡胶交易规模约20–24万吨，品种上除主流胶外，亦涉及越南胶、9710等，小品种年交易量在几千吨水平。

操作思路：目前01-现货在1000-1200元/吨，不好操作，要是能到1300-1500可以加头寸，NR贴水300前面有反套可以平一些。

后市研判：1、现在处于去库的时间节点，海外主产区受多雨天气影响，割胶作业受阻，原料上量有限，供应端支撑较为明显，价格预计呈现易涨难跌态势；2、零关税政策实施后，非洲胶进口量将会一定程度上增加，或对现有橡胶价格结构带来一定冲击；3、今年以来，尽管进口量维持高位，但库存整体处于平稳状态，反映出下游实际消费需求尚可。

五、总结

本报告依据调研样本企业口径及数据产生结论，样本企业情况与整体行业情况可能会有一定偏差，不作为投资建议，仅供参考。

开工方面，全钢开工率优于半钢开工，全钢行业内80%-90%（达产产能）较多，行业内也多是根据自身情况进行开工调整，阅兵影响不大。

订单方面，以外销为主，内销占比30%-50%；全钢订单尚可，半钢订单受贸易政策变动影响较大，并且后续持悲观态度。

原料选择方面，非洲胶使用量增加，稳定性良好，下游使用普及量逐年提升；越南胶杂质较多，使用较少；9710各个企业使用状况不一；泰标稳定性相对最高，重视品质企业及部分企业的高端产品会优先使用。

原料库存方面，从几天到一个月不等，近期为国庆备货有提升。

成品库存方面，从30-43天不等，半钢累库相对更严重，全钢还好。

利润方面，国内利润低，利润薄到一条赔20-30元很正常；出口利润相对好一点，目前行业内也是主要靠海外盈利，国内依靠特种胎盈利。

后市看法，全钢较好，半钢较差，半钢受反倾销冲击较大，短期内难以去弥补这一需求缺口。

行业格局方面，目前行业内产品同质化严重，依靠量大价低取胜，龙头企业售价低，其余企业不敢涨价，如果龙头企业提高价格，其余企业会跟涨；目前基本上都无国内新增设厂的打算，海外设厂也属于末班车，性价比不高，但是往海外走是未来的大趋势。

整体来看，供给端属于正常水平，半钢在前几年新增产能过多导致供给过剩，各企业进行调整减少开工率；需求端没有年初预想的那么弱，需求尚可。

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