基于未来油市供应过剩的预期，上周国际能源署和美国能源署纷纷看弱今明两年国际油价。受此影响，近期，国内外原油期货价格呈现震荡回落走势，并拖累高硫燃料油期货2510合约自2988元/吨一线稳步走低至2700元/吨附近，累计最大跌幅为10.50%。随着美俄元首会谈结束，俄乌冲突降温，原油回吐地缘溢价，燃料油成本支撑减弱，叠加燃料油供需结构不佳，预计后市燃料油期货2510合约维持偏弱格局。

地缘风险降温

上周五，美俄两国元首在美国阿拉斯加州展开会晤，经过2个小时40分钟的会谈后，双方并没有达成任何协议，但是都表示这次会晤富有建设性。美俄双方对会晤评价较为积极，但未就俄乌停火等问题达成协议。随后，德国、法国、英国、意大利、芬兰及北约和欧盟领导人先后确认，他们将于18日前往白宫，同特朗普及泽连斯基举行会晤。从市场信号来看，尽管美俄和俄乌依然存在较大分歧，但都在朝着偏乐观的方向发展，未来俄乌冲突存在降温预期。受此影响，国际原油期货溢价缩水，接下来油市将聚焦于供应转向过剩预期，并指引油价走向。燃料油是石油炼制过程中的产物。据统计，自2020年以来，燃料油与原油期货价格相关性在91.5%。在短期原油价格持续回落的影响下，高硫燃料油成本支撑弱化。

供给压力较大

在低硫燃料油方面，7月末以来，亚洲低硫燃料油市场呈现供应过剩的态势。在高硫燃料油方面，亚洲高硫燃料油的现货价差跌至近3年低点，供应充沛且下游需求低迷。最近几周，燃料油套利船货稳步流入亚洲市场。亚洲的燃料油现货价差稳定，交易动力总体较弱，买卖双方报价相差较大。

下游谨慎采购

众所周知，船舶、发电和炼化是燃料油三大消费领域，而船舶燃料消费占比最大。上周全国船用重油样本企业批发出库量环比减少，主要因为内贸市场需求难获提振，中下游企业采购维持谨慎，各区域批发出库水平多数降低，市场人气不足，订单交易稀疏。

总体来看，俄乌冲突存在降温预期，国际原油期货市场溢价缩水，叠加原油供应过剩预期升温，未来原油价格重心面临下移，从而弱化燃料油成本支撑。目前，燃料油供应压力依然较大，而下游需求偏弱，出货缓慢，累库预期增大。在成本弱化以及供需结构不佳的背景下，预计后市燃料油期货2510合约维持偏弱格局运行。