今年上半年，氧化铝市场供应过剩压力较大，期货价格核心运行区间在2850~3400元/吨，大概率已经触底。铝方面，受贸易摩擦影响，价格出现短暂下跌，但基本面表现稳健，整体偏强运行。

供应方面，国内铝矿库存能否顺利转化为氧化铝仍存在不确定性，可能导致国内出现供应缺口，需要增加进口。全球市场下半年无明显供应缺口，铝价上涨空间有限。预计下半年全球电解铝不存在明显的供应缺口，冶炼利润无法持续增长。我国全年电解铝供应增量预计为120万吨，增幅2.8%。全球市场今年基本处于供应小幅过剩的格局，一季度维持累库状态，后期需警惕需求超预期回落的风险。

需求方面，预计今年全球铝需求增速在4%左右，需求增长约180万吨。其中，我国需求前置后，下半年供需基本平衡，海外需求环比改善。

海外新增产能方面，预计全年产能增量为75万吨，2026年印尼产能逐步增加，2026年到2028年，海外产能增量都在100万吨以上。2025年到2026年全球供应过剩，但不需要完全挤出高成本产能，成本曲线下移的压力不大。

展望下半年，预计氧化铝现货价格波动区间在2850~3400元/吨，高点可能触及3600元/吨。铝价波动区间在19500~20500元/吨，高点可能触及21000元/吨。