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反内卷号角吹响,钢铁是否能重复供给侧改革的行情?

最新高手视频! 七禾网 时间:2025-07-03 11:12:06 来源:正信期货

7月1日,高层召开了中央财经委员会第六次会议,会上强调了研究纵深推进全国统一大市场建设,其中提到后期要加强治理企业低价无序竞争,企业提升产品质量,要求推动落后产能有序退出。这一会议发布后,市场情绪逐渐发酵,股票市场的钢铁板块大幅拉涨,带动部分商品期货大幅上涨,其中行业利润较低、竞争格局激烈的新能源、光伏、汽车及化工板块出现了强势上涨的情况,黑色板块当下利润虽然较高,但供过于求的整体定调仍未改变,价格也出现了同步的上涨。


从政策的角度分析,2025年对于落后产能退出的要求,或来源于国务院在2024年发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》这一文件,其中提到计划2025年底前将原油加工能力控制在10亿吨以内,全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右,平板玻璃标杆产能达到20%以上,有色再生金属供应占比到达24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上。


对于黑色来说,首先是严禁新增产能,继续实施粗钢产量调控,其次是调整产品结构,发展高性能特种钢等高端产品,严控低附加值基础原材料产品出口,这也是为什么前天协会领导提出要上书限制钢坯出口的原因,大量代表先进生产力的轧线闲置,反而是基础产品大量出口,无疑是对钢厂设备的浪费。最后是要求钢铁行业加快节能减排改造,要求全国80%以上的钢厂完成超低排量改造。


进入2025年,两会期间,发改委提出《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》,其中明确提到,2025年进一步推动传统产业改造提升,出台化解重点产业结构性矛盾的政策措施,通过强化产业调控、提质升级破“内卷”,持续实施粗钢产量调控,推动钢铁产业减量重组。


5月20日,国家发改委召开新闻发布会,提到整治反内卷式竞争,其中明确提出要求遏制落后产能扩张,加快淘汰炼油、钢铁等行业的落后和低效产能;再一次提到需要加强行业布局优化。



由此看来,反内卷并不是当前提出的新名词,控产能、落后产能退出也并非是新口号,为什么这一次仍然带动了行业整体的上涨呢?分析原因主要有以下几点:


一、时间节点很敏感,淡旺季交界拉涨能给淡季更多缓冲


目前正值淡季初始,尽管螺纹钢大样本的社会库存仍未出现明显的累积情况,但市场情绪已然出现回避心态,终端需求下滑,贸易商补库心态偏淡,逐渐以积极出货应对接下来的两个月淡季行情。


从生产端来看,建材轧线检修,持续一月以来的电炉亏损减产,建筑钢材的供应压力逐渐下移,只要长流程不积极复产,整体供应端仍维持减量的走势;需求端来看,今年出现了明显的季节性特征,从我们正信期货黑色小组的调研反馈结果中可以看到,今年库存水平偏低,贸易商主动备货的动作较少,更多出库跟随终端需求波动,市场普遍反映一季度出库较好,二季度略有回落,预计三季度淡季需求明显下滑,目前均以积极出库为主,而制造业同样面临着汽车淡季减产压力的影响,出现了回落的走势,2025年钢材市场的淡旺季特征分明,因此为了应对高温淡季的需求下滑压力,此时十分有必要将价格拉高,以便钢厂降库,随后再度下跌时形成缓冲空间,不至于直接冲击成本。


二、制造业补库需求一触即发,各环节库存均已明显回落


从市场结构来看,6月PMI数据仍然显示,国内生产指数经过连续的回升,已经处于50的荣枯线以上水平,而出口订单改善不明显,仍然属于收缩区间,但新订单指数环比增长明显,内需明显强于外需,原材料库存指数小幅回升,同样属于收缩区间,即生产端已经出现扩张的情况,而原材料库存继续下滑,市场对于工业品补库周期的预期较强,市场容易在连续的收缩之后,交易一轮补库周期。


在黑色行业同样如此,今年五大材品种库存,除了冷轧之外,均出现了明显的下跌走势,中游积极去库,目前库存水平已经处于绝对低位,考虑到终端需求的持续性,绝对低位的库存容易产生集中补库行为,尽管持续性较差,但补库瞬间的冲击不可小觑。


三、供给侧号角并非无的放矢,只是准心未必对准黑色


今年的市场,大家多以讨论汽车行业的内卷,光伏行业的出海压力,以及内需饱和为主,叠加6月以来各地消费端补贴退出,市场信心发生了明显的动摇情况,其一是怀疑消费对需求的拉动作用是否持续,二是对于消费需求的透支有所担忧。尽管消费端提出7月下发第二批补贴资金,但市场似乎仍然不太交易,在第六次财经会议召开之前,市场已经完全消化消费补贴资金下发的利多,开启了再一轮的下跌行情了。


回顾2016年供给侧改革的政策,其一是市场确实存在许多落后产能,与当前光伏、汽车企业倒闭、寻求合并的情况存在一定的相似性,先进退后也是落后;其次是需求端,尽管存在部分透支的可能,但汽车市场的内外需求短期难以转负,在各地的补贴下,后续仍然存在增量空间,与2016年之后的房地产市场刺激,需求增长如出一辙;最后,行业利润的角度,当前黑色利润较好,而汽车行业已经需要通过账期来增厚利润,谁更需要供给侧改革一目了然。


而从价格上来看,供给侧改革之前,黑色呈现普跌的情况,供给侧改革之后,黑色板块商品集体反弹,尽管铁矿石第二年出现了明显的回落,但第一波上涨行情仍然是同步的,这也是为什么理论上对准下游的供给侧,却把上游也带起来了的原因。


行情展望:本次是否形成黑色的上涨结构?


整体来看,黑色淡季震荡下跌的格局大概率仍然不变,无非是消息冲击降低了下跌的流畅度。展望下半年,7-8月淡季走弱,9月交易需求转好,叠加煤矿安全生产减产带来的冲击,继续复刻上周的行情走势。从产业端来看,出口、制造业都是老生常谈,唯有地产转好和煤矿供需格局转变,才是黑色筑底的两大信号。否则以当前的利润水平,高炉不减产,总体供需从源头上来看只能形成弱平衡,旺季尚可,一到淡季就原形毕露,更不谈制造业和建筑行业需求双重淡季的7月。


回到此次的冲击影响,借用网友的一句评论,早高峰的地铁,保安说不要挤不要挤,谁会真的不挤呢?

责任编辑:七禾编辑

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