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原油:今年的旺季如何

最新高手视频! 七禾网 时间:2025-07-01 11:39:49 来源:大地期货 作者:黄琬喆

01 OPEC增产影响弱化


OPEC或在8月延续增产


上周五消息人士试探市场称OPEC考虑在8月继续维持41.1万桶日的增产量,盘面日内跳水1美金,随后跌幅收窄至0.5美金左右,市场对OPEC持续增产的消息逐步脱敏,主因可能还是近三个月来实际增产不及预期的表现。


从增产8国的表现来看,4月产量环比+2.3万桶日(计划13.5万桶日),出口+9.5万桶日;5月产量+17.2万桶日(计划41.1万桶日),出口-57万桶日;6月出口+89万桶日。4/5/6月出口量平均后与增产前(3月)水平持平,也就是说,这三个月实际对非OPEC地区的供应无增量。


数据来源:大地期货研究院


同时我们关注为何6月出口量大增。分国家来看,沙特和阿联酋是主要的出口增加国,分别+52/+29,其他国家的出口量变化不大。这里提示关注后续增产能力,各国可能出现明显的差异化。


看OPEC12的出口量,6月环比增加34万桶日,远少于增产八国水平,主要是伊朗受到伊以冲突影响,发运大幅下降,6月环比降54万桶日。


猜测6月发运增加的原因:1. 4月低油价买盘活跃,6月前两周出现集中loading;2.瓜分伊朗份额缺口,出现抢出口现象。


数据来源:大地期货研究院


7月6日OPEC将决定8月产量政策,目前市场定价继续增41.1万桶日。


但从前面实际产量和出口的情况来看,认为继续增产对Q3非OPEC地区的实际供应增量仍有限,对盘面的影响程度继续弱化。


数据来源:大地期货研究院


02 出行旺季验证成色


美国出行旺季开端表现较好


上周美国原油库存环比减少584万桶,总量降至4.15亿桶,触及五年区间最低值;库欣继续去库46万桶,同样降至五年区间最低值。低库存提供估值支撑。


数据来源:大地期货研究院


提负表现也属同期高水平美国炼厂上周开工率+1.5%至94.7%,进料+12.5至1699万桶日,均处同期高水平,也显示了旺季需求的强劲。


数据来源:大地期货研究院


汽柴表需回升较快


从油品角度来看,能够承接住当前的高负荷。上周美国汽油/柴油分别去库208/407万桶;表需录得969/379万桶日,汽油表现已经超出同期水平,表明旺季开端下游的实际需求能够匹配。


数据来源:大地期货研究院


全球库存同步去库


数据来源:大地期货研究院


除中国外原油库存水平持续保持低位


近两月中国补库明显,库存累积超6000万桶;除中国外地区进入6月后开启去库,整体量级偏低,处于五年区间下沿。


数据来源:大地期货研究院


03 结构数据更新


月差维持back截至6月27日,ti近次月价差收于1.45,近2-3收于1.17;brt近次月收于0.97,近2-3收于0.88;SC近次月收于-5.6。


数据来源:大地期货研究院


汽油裂解小幅回落


数据来源:大地期货研究院


柴油裂解回落


数据来源:大地期货研究院


基金持仓净多仍维持相对低位


6月24日当周,TI基金多头减少3396手,空头增加5722手,净多减少9118手。


数据来源:大地期货


研究院6月24日当周,brt基金多头减少7188手,空头增加18969手,净多减少26157手。


数据来源:大地期货研究院


责任编辑:七禾编辑

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