报告品种：铜

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一、供强需弱价格承压，加工费整体偏弱

5月电解铜箔加工费整体偏弱，在供应稳增与需求放缓的情况下，无论是电子电路铜箔还是锂电铜箔加工费都承压下滑，不同细分产品以及不同规模企业所表现的情况又各不相同。具体来看，锂电铜箔5月加工费环比上月稍显弱势，部分新厂稳步增产中，叠加一季度分切至新能源市场的产能开始放量，市场总体产能增加明显。而需求端所表现出承压态势，整体订单情况相比4月并未有明显好转，下游向上压价态度较强。从价格反应情况来看，4.5μm与5μm铜箔加工费小幅下滑500-1000元/吨，而6μm铜箔加工费趋于稳定与透明，8μm铜箔加工费由于市场供应较少，反而小有优势。而受下游电池厂强硬态度影响，铜箔企业间差距进一步减小，头部企业与中小企业均处于承压下，生产经营压力较大。

数据来源：钢联数据

电子电路铜箔5月加工费在低位继续向下，企业间差距明显。下游覆铜板厂家受内需下滑以及出口受限影响，开始向上主动压价，而部分企业产能还处于爬坡过程中叠加上当前库存处于较高位置，上游议价能力较弱，多数企业不得不继续下调加工费。从订单分布情况来看，越来越多订单流向头部企业与台企，并且部分大厂主动降低产能来保证价格，在此情况下，头部企业加工费下降幅度有限，而中小厂家不得不主动以价换量，加工费下限进一步刷新。产品方面，高频高速以及高端HVLP铜箔生产端议价空间大并且市场需求足，这已经成为国内生产企业研发与生产重点领域，目前能够批量供应的企业利润空间可观。4月份6微米锂电铜箔加工费主流报价为15000-19000元/吨，35微米电子电路铜箔加工费主流报价为12000-16500元/吨。

数据来源：钢联数据

二、锂电铜箔供应基本持平，电子电路铜箔产量小幅下降

根据Mysteel调研国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨（含2025年新增调研产能），数据显示2025年5月国内电解铜箔产量9.95万吨，环比减少1.19%，其中电子电路铜箔3.88万吨，锂电铜箔6.07万吨。

数据来源：钢联数据

5月电解铜箔供应存在新厂新产线放量与部分产线主动减产等情况，总体上来看，供应小幅减少。五一假期期间部分企业存在小检小修环节，影响少量供应。需求放缓以及厂家控制库存是5月铜箔产量下滑的主要原因，当前铜箔企业难以继续接受大幅亏损，与其以价换量还不如减量保价，特别是电子电路铜箔，头部企业依靠产品质量艰难维持当前加工费，并不愿意通过降价来增量。

三、新能源需求基本持平，电子市场稍显疲软

5月电解铜箔需求稍显弱势，内需与出口均呈现出较大压力。4月份光伏储能抢装提前释放了部分订单，对美出口关税虽比此前有所下滑，但依旧较高。新能源汽车端表现尚可，同比有所增加，但电池端产量增速弱于预期，头部电池厂存在砍单行为，并且当前无论是原料库存还是成品库存均处于较为位置。电子端分化比较明显，中低端消费电子相比前期，5月需求稳中小降，国补带来的需求持续减少，高端电子市场热度依旧很高，但该类产品原材料对外依存度较高，国产替代仍需要时间。

四、下月预测

6月电解铜箔市场或将延续5月弱势行情。传统需求持续疲软，短期难有新增需求去拉倒市场供应，并且相比于5月稳定的铜价，6月铜价波动幅度或将变大，原材料价格对于订单成交的利好将有所减弱，新增产能将按计划增产，这些因素相加，使得6月铜箔加工费或将遭受更大的压力，据调研企业的生产计划安排来看，2025年6月国内电解铜箔预计产量9.74万吨，环比减少2.11%。

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