（1）本周（5月19日-5月23日，下同），A股市场先扬后抑，主要宽基指数普遍收跌，全A指数下跌0.63%。北证50前半周上涨，随后出现显著回调，本周跌3.68%。科创50、中证1000、创业板指也跑输全A指数。上证50、沪深300跌幅相对较小。（2）从风格来看，大盘风格相对占优，沪深300（-0.18%）表现优于中证1000（-1.29%），其中，周一至周二，小盘股表现活跃，后半周风格出现切换。周期风格、消费风格分别涨0.15%、0.14%，成长风格本周下跌1.50%。（3）从行业来看，本周一级行业跌多涨少。涨幅靠前的三个行业分别为医药生物、综合、有色金属，计算机、机械设备、通信等行业跌幅靠前。

本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度延续回落，投资者情绪相对谨慎。日均成交额为11733亿元，较上周下降929.17亿元；日均换手率为1.3950%，较上周下降0.06个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1274.85亿元，较上周下降185.33亿元。截至5月22日，本周融资余额和融券余额均上升。（3）本周新成立基金27只，发行份额为164.23亿份。其中，权益类基金共有21只，发行份额94.88亿份，较上周上升47.43亿份，本周份额占比57.77%，较上周上升38.01个百分点。

本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.49%至18.95倍，处于2010年以来62.51%分位数；全A指数PB(LF)估值本周下跌0.46%至1.54倍，处于2010年以来12.17%分位数。全A股债利差为3.5559%，位于3年滚动均值+0.41倍标准差附近，处于2010年以来76.48%分位数。

A股市场投资展望：近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较快，缺乏持续上涨的主线机会。同时，市场成交额尚未出现明显放量，投资者情绪相对谨慎。近日，外部环境扰动加剧，海外市场持续波动。短期内，市场或仍维持震荡格局，但在国内一系列政策支持下，稳增长、促发展的政策信号不断强化，市场行情亦有支撑，关注结构性配置机会。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。5月16日，证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，长期来看有望进一步激发市场活力，助力上市公司高质量发展。随着中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，政策大力推动中长期资金入市，A股市场平稳运行具备更为坚实的基础。

三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美容护理等细分板块行情突出。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。

风险提示

国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。