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新湖期货吴秋娟:后期油脂市场仍可看高一线

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-08-12 15:29:08 来源:新湖期货 作者:吴秋娟

近期国内油脂市场表现抢眼,国际农产品价格上涨不断向国内市场传导。而资金持续大规模入场表明油脂已然成为商品市场明星品种,其中豆油尤为明显。自上周五以来,豆油1105合约连续三日累计增仓超过22万手,周三小幅增仓2万手。国内CPI超过警戒线可能导致国家抛售库存平抑价格走势,同时美国农业部供需报告即将公布,资金入场谨慎。不过,资金对于油脂的关注度并未下降,后期资金仍有可能借助题材推动油脂市场上行。

农产品减产题材再现,但有别于上轮牛市

2006年夏季澳大利亚遭遇“厄尔尼诺”导致小麦减产近60%,从而引发农产品超级牛市行情。2006/2007年度世界小麦较上一年度减产1.9%,库存消费比下降至17.88%。2007年美国遭遇“拉尼娜”,中西部地区出现1993年以来最严重的洪水,但并未对大豆、玉米单产造成明显影响。不过,由于2006年玉米价格大涨导致2007年玉米种植面积增加,大豆种植面积缩减,2007/2008年度大豆产量较2006/2007年度下降16.25%,美国大豆期末库存消费比下降至7%的历史低位。今年俄罗斯、乌克兰、加拿大小麦减产,其中俄罗斯干旱推动国际小麦价格暴涨。按照美国农业部7月份供需报告数据来看,2010/2011年度世界小麦产量较2009/2010年度减少2.76%,库存消费比为23.54%。目前来看,由于俄罗斯减产严重,后期世界小麦产量仍有下调可能,预计库存消费比也将下调。从其他市场来看,到目前为止,美国中西部地区天气较为理想,大豆及玉米生长情况良好。同时,今年美国大豆种植面积创历史新高,不出现意外的话,今年美国大豆产量仍将处于历史高位,2010/2011年度大豆库存消费比预计将上升至11%,而2009/2010年度为5%。今年美国玉米种植面积略有上升,预计产量小幅增加,但由于燃料乙醇生产量上升,2010/2011年度期末库存消费比较2009/2010年度下降。如果黑海地区小麦出口锐减,则会促进美国玉米出口,玉米期末库存消费比可能继续下降。因此,小麦减产对玉米消费具有一定促进作用。不过,综合而言,粮食市场总体供应情况较2006/2007年度宽松,因此,从供需层面而言,农产品市场涨幅不会达到上一轮牛市的水平,2008年高点难以超越。

资金大举入市为走势推波助澜

近期油脂市场的持续增仓令人关注。农产品市场因需求刚性增加而供给增幅有限而长期处于紧平衡状态,因此历来备受资金关注。然而,在2008年7月爆发金融危机之后,农产品市场经历半年的暴跌行情,而后进入一年半的盘整期。宏观经济环境的不稳定以及自身题材的匮乏,令市场表现平平。不过,在沉寂一年半之后,小麦减产为市场提供炒作题材,小麦减产这一导火索点燃了农产品市场多头的炒作热情。无论从国外还是国内市场来看,7月下旬以来农产品市场逐步增仓,截至7月底,国际农产品市场基金净持仓全部转为多单,由此表明基金对农产品市场后期走势看好。国内市场方面,近期资金流入迹象十分明显。期货市场任何影响因素最终都会通过资金的作用表现出来。国际市场基金净多持仓表明基金看多农产品,而国内市场资金的流入则为多方面原因所致。首先,由于下半年国内经济面临回落风险,中国人民银行强调下半年维持适度宽松的货币政策不变,国内资金面的充裕为资金进入农产品市场提供了条件。其次,国家调控房地产市场、淘汰落后产能局限了资金的投资渠道,股市虽然出现反弹,然而在下半年经济看淡的情况下,资金投资股市仍显谨慎。再次,农产品市场炒作题材的出现令农产品市场的投资价值凸显,吸引资金进入农产品市场,为市场涨势推波助澜。

CPI超过警戒线油脂市场恐遭调控

国家统计局8月11日公布,7月份,居民消费价格同比上涨3.3%。其中,城市上涨3.2%,农村上涨3.5%;食品价格上涨6.8%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.6%,服务项目价格上涨2.3%。1—7月份,居民消费价格同比上涨2.7%,比上半年扩大0.1个百分点。7月份,居民消费价格环比上涨0.4%。CPI超过3%的警戒线,通胀压力增加。由于食品在CPI中占比三分之一,通胀压力增大可能导致国家出手调控农产品市场。此外,后收储时代,油脂去库存化压力将促使国家进行抛储。由于2009年以来我国大量进口大豆,港口大豆库存创历史新高,虽然7月份之后进口大豆数量较6月份的历史高点出现下滑,但预计仍多于历史同期水平,进口大豆原料供应充足。另外,2008年年底以来收储的国产大豆及储备的进口豆油仍未轮出,同时菜油库存充裕,下半年面临出库压力。国家抛储不但可以平抑价格,而且可以缓解库存压力,回笼资金,因此后期国家通过抛储油脂油料来平抑价格走势应该争议不大。不过,油脂市场也存在一些有利因素。一方面,下半年进口成本上升,以及进口倒挂局面为期价提供支撑;另一方面,国内市场需求好转有利于缓解供给压力。

综合来看,欧洲小麦减产为农产品带来炒作题材,同时资金充裕助推油脂市场涨势。不过,国内油脂市场去库存化压力对市场将产生阶段性利空影响。另外,美国农业部8月供需报告即将出炉,其可能对市场产生阶段性影响。不过,市场调整提供买入机会,后期油脂市场仍可看高一线。

责任编辑:刘健伟

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