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不锈钢:供强需弱延续,2025年如何破局?

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-11-28 11:35:48 来源:正信期货

10月下旬以来,随着美国大选落地,国内政策力度暂时不及市场预期,不锈钢期价再次回落。产业基本面来看,供应维持高位,而需求因地产拖累较疲软,整体延续供强需弱的格局。展望明年,成本端镍矿供应偏宽松,供应端后续仍有较多产能待投放。需求端,地产增速降幅有望收窄,家电、汽车等行业维持平稳增长。整体看,预计不锈钢期价或维持区间震荡格局。


一、行情回顾:围绕成本及宏观预期区间震荡



年初至3月26日,不锈钢期货在[13300-143000]的区间窄幅震荡。年初因印尼RKAB镍矿审批扰动及下游节前备库,不锈钢价格震荡偏强运行。随后由于市场预期供应将逐渐回升,期价转跌。期间因印尼镍矿配额审批缓慢,不锈钢期价止跌回升,但3月后因节后需求复苏不及预期和排产上调,价格再度回落至13300一线。


3月27日至5月22日,不锈钢期货开启一波较流畅的上涨行情。上涨的主要原因是整体宏观情绪偏强、镍铁收储消息及印尼 RKAB 审批速度大幅不及预期等,期价一度冲高至14955元/吨。


5月23日至9月23日,不锈钢震荡下跌,最低下行至13110元/吨。下跌是由整体宏观情绪降温、基本面供强需弱及矿端担忧缓解等多重因素导致的。供应端钢厂排产维持高位,而需求受地产拖累不及预期。


9月24日至今,不锈钢的行情先扬后抑。9月24日至10月14日,受宏观经济政策利好刺激,整体商品情绪偏暖,不锈钢快速向上修复。10月15日至今,因担忧地缘政治风险及国内刺激政策力度暂时不及市场预期,不锈钢价格再度回落。


今年不锈钢期货的走势比较平稳,整体波动幅度不大。行情演绎的逻辑主要是围绕成本(镍价)及宏观经济预期展开。


二、不锈钢供应维持高位


1、国内不锈钢产量较去年同期平稳增长


据Mysteel,10月43家钢铁企业不锈钢粗钢产量329.09万吨,同比增长6.15%,环比基本持平。其中,200系产量98.32万吨,同比下降1.1%。300系产量168.9万吨,同比增长10.1%。400系产量61.87万吨,同比增长8.1%。 


今年1-10月43家钢铁企业累计不锈钢粗钢产量3149.7万吨,同比增长6.2%。200系、300系和400系的累计产量分别为941.0、1621.2 和587.63万吨,同比分别增长3.4%、4.0%和18.2%。200系和300系的不锈钢产量维持平稳增长,400系增长速度较快。400系不锈钢具有低镍少镍的特点,可以降低了企业生产成本和民众消费成本,在新能源、化工等领域也有较好的应用前景。近几年,不锈钢规划了较多的新增产能,后面仍有新增项目待投产,供应压力较大。



2、钢厂盈利状况较差


一季度钢厂生产不锈钢的利润较好,一季度之后随着镍价大幅上涨,利润出现明显收窄。分系别来看,300系的利润整体好于200系和400系。据Mysteel,截至11月25日,外购高镍铁和自产高镍铁304不锈钢冷轧的利润率分别为0.74%和-1.03%,钢厂盈利状况较差。



3、不锈钢出口表现较亮眼


我国不锈钢进口地区比较集中,以印尼、韩国及日本等为主。据海关总署,10月我国不锈钢进口量15.8万吨,同比下降44.3%。其中,自印尼进口不锈钢量为13.2万吨,同比下降47.45%,从印尼进口的不锈钢量下滑较多。


1-10月我国不锈钢累计进口量160.5万吨,同比下降3.9%。自印尼累计进口不锈钢量为134.7万吨,同比减少0.11%。前10月不锈钢进口量较去年同期小幅下降,从印尼进口不锈钢量同比持平。



10月我国不锈钢出口量41.7万吨,同比增长24.1%。1-10月我国不锈钢累计出口量413.9万吨,同比增长24.5%。今年以来,由于内需表现不佳,企业纷纷加大出口力度,出口表现较亮眼。



三、需求受地产拖累增速放缓


我国不锈钢下游应用比较广泛。据SMM,我国不锈钢消费的下游细分行业主要是设备(22%)、石化(21%)、建筑装饰(19%)、餐饮器具(16%)、轨道交通(9%)、家电(7%)等。其中,建筑装饰、餐饮器具和家电行业都是房地产后周期行业,用钢需求都与房地产竣工面积有较强的相关性。


房地产方面,今年1-10月房地产销售面积和竣工面积累计同比下降15.8%和23.9%,整体尚处在调整周期中。但从房地产销售面积数据看,近几月房地产销售数据同比降幅逐月小幅收窄,政策的托底效果开始显现。今年政府针对房地产领域出台了一系列刺激政策,多个二线城市取消或放宽了限购政策,一线城市如北京也放松了部分限制。预计在各项刺激政策的持续加持下,2025年降幅环比将有所收窄。



基建方面,今年1-10月我国基础建设投资累计同比增长9.35%,增速和去年比较接近。三季度开始宏观刺激加码,预计四季度基础建设投资增速将有所回升。电梯及自动扶梯方面,受房地产拖累,今年增速是同比下降的。10月我国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台,同比下降7.4%。



家电方面,今年行业增速较去年有所放缓。10月全国电冰箱产量897.1万台,同比增长6.8%;1-10月累计产量8727.6万台,同比增长8.5%。10月全国洗衣机产量1102.8万台,同比增长6.3%;1-10月累计产量9345.5万台,同比增长6.7%。受以旧换新政策刺激,三季度家电销售增速有所回暖。



四、后市展望


短期来看,不锈钢基本面仍偏弱,供应维持高位,而需求相对疲软。但继续向下有一定的成本支撑,预计不锈钢价格弱势震荡,关注新的宏观刺激政策及原料价格变动。


展望明年,预计不锈钢期价或维持区间震荡格局。破局点可能在需求侧,关注经济政策对不锈钢需求的拉动。

责任编辑:李烨

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