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长江期货:广东菜系调研日志(一)

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-11-06 15:07:37 来源:长江期货

报告品种菜油、菜粕


近期因为棕油领涨以及加菜籽反倾销调查等事件的影响,国内菜油价格大幅上涨至历史高位,而在油粕“跷跷板”效应的影响下菜粕价格走势疲软。后续这一现象是否仍将继续维持?长江期货饲料养殖中心前往广东探究菜系行业具体情况。


上午:广州中包装油分销商A


企业介绍:油脂经销商,分金融、散油和包装油三个板块,业务范围主要是成品油代理,代理了包括益海嘉里、嘉吉、中粮等包装油,经营主要以中包装油为主,小包装油不到5%;中包装消费下游主要以大餐饮(单位学校大食堂、连锁餐饮店)为主,食品工业为辅。


1、广东本地目前的油脂消费情况及趋势预估?


之前9月末期经济刺激政策出台,房市和股市比较亢奋的时候消费不错,但现在已经回归了正常水平,消费热度仅持续了1-2周。从自身数据来看,因为9月备货已经结束,10月份的餐饮消费环比下降。不过同比相差不大。企业认为今年消费没有起色的主要原因是消费降级的影响,大部分尝试消费升级的企业都存活不下来。对未来的消费趋势方面,企业认为未来消费上不去也下不来,呈现震荡趋势,主要是因为消费降级将继续,但人口基数在那里,消费量也不会减少太多。


2、近期广东油脂市场有什么结构变化?


五大品牌逐步蚕食中小品牌的份额,大品种里也是一两个品牌消费特别好。此外包装油的消费渠道碎片化,大中小餐饮业都出现了越来越多的消费渠道。


3、华南地区中包装油月均消费情况?


广州120万桶、深圳100万桶、佛山60万桶、东莞80万桶。一桶20升,55=1吨。油脂掺混比例随时调整,目前豆油用量最大。


4、广东本地油脂的消费品种偏好?


广东调和油的原料用量中豆油占70%,其他油占30%。菜油主要渠道是供应湘菜馆,因为消费习惯限制,而且一级菜油因为价格太贵销量不如三级菜油。花生油这边也有在使用,但是量很小,因为花生油太贵了。


5、企业的调和油配方是?品种间替代


刚开始的时候(今年5月)使用50%豆:50%棕,之后到8月份换成99%豆和1%棕,现在棕油消费完全只剩刚需。虽然调和油里仍然有99%棕的调和油,但是仅用来炸东西,以及满足部分客户认为棕油没有豆腥味的特殊需求,而且价格太高,销量不大。


6、企业花生油、豆油和菜油的来源?


花生油主要来自山东,海运到达广州。菜油可以从国外进口成品菜油,或者从华南进口菜籽再进行压榨。此外企业也进口来自东北的非转基金豆油,较转基因豆油贵300/吨。


7、目前企业的库存怎么样?


企业正常库存为2万吨,但是目前大部分仓库都空着。库存以中包装为主,小包装很少。


8、这边散油是如何定价的?


散油定价有四个渠道:工厂报价、自己的头寸、竞争对手价格、对未来趋势的判断。工厂一般不管自己的产品怎么卖,对特定产品才给参考价。


9、葵油是否有刚性需求?


除了部分幼儿园和学校等,无其他刚需。


10、目前棕油的这种极端行情和20225-6月的极端行情相比有什么异同?


20226月也出现了99%豆:1%棕的极端配比,棕油价格涨到非常高的位置,但是当时棕油的消费减量比现在更加严重:当时所有能被替代的棕油需求都已经被替代,仅剩下绝对刚需。不过企业认为今年的情况要好于去年,今年的棕油消费还有压缩的空间。


11、企业是否有做套期保值?上下游的其他企业有做吗?


包装油如果量特别大就会去套保,因为它的价格上涨比散油慢而价格下跌比散油快,因此不套保的风险有点大。套保方案上有完全套保也有个性化套保,主要根据自己的喜好。另一方面,渠道客户套保也不多,以单边为主。不过做散油的客户经常套保。


下午:东莞某油厂B


企业介绍:企业是广东地区龙头油厂之一,去年油脂贸易量达130万吨,中间贸易量80-90万吨,其中50万吨棕油,不到20万吨豆油,约10万吨菜油。此外还做了10万吨菜粕的贸易。油厂是分提和精炼为主,是最大的第三方油脂服务仓库,高峰期14万吨仓储,自身库存最高不超过4万吨。油厂的下游客户包括贸易商和渠道客户(食品、中包装)。食品企业包括本地和大企业,康师傅、徐福记、统一、旺旺等。中包装油由于运输距离限制以珠三角消费为主。


1、今年国内的油脂消费情况?


同比有什么变化?今年油脂消费和去年比没有明显增加,可能还有所减少。后续预计就在这个位置上停滞了。


2、油脂的品种间替代情况?


在去年11-今年3月以及现在都发生了明显的替代。在中包装油里豆油对棕油有明显替代,此外下游食品企业也减少了棕油用量。


3、国内菜籽进口数据以及后续的进口预估?


今年知道四季度前都买了很多菜籽,7-9月月均买船有10条(60万吨)。不过121方面确认包括中粮、邦基和奥斯卡菜籽洗船,11-12月预计每个月买船5条左右(30万吨)。此外菜油进口量有增加,从华东直接发往川渝。目前华东毛油报价01-100,按照川内01+200的成交已经具有利润。


4、目前豆菜价差是否合理?


目前并不合理,但是该价差受到政策(美国大选、中加关系)的影响太大了。目前菜籽基本面不好(库存很高,价差没优势),不过后面2025年菜籽买的少,叠加反倾销政策,豆菜价差有缩小的可能。


下午:广州某粕类贸易商C


企业介绍:企业是广州某头部粕类贸易商。今年的贸易量相比去年有所增加,其中菜粕全国贸易量50万吨,全部来自国内油厂压榨,比去年的48-50万吨要多。颗粒粕贸易量在3000-1万吨,豆粕贸易量1万吨每月,此外也有做部分杂粕。不过因为采购窗口错过了现在做得比较少。


1、今年华南和华东地区的菜粕消费表现如何?


今年华南菜粕消费都很好,原因是菜粕性价比很好(2100多元/吨的菜粕非常便宜)、葵粕数量不够且价格不合理,华南地区也没有足够的别的杂粕可以替代消费。此外还有大豆通关阶段性紧张和反倾销的担心,促进菜粕消费。另一方面,华东地区因为杂粕较多导致菜粕性价比一般,所以消费比较差,菜粕出现累库。


2、油厂菜粕卖货情况?


最近油厂惜售很明显,主要是因为加菜籽反倾销调查导致的,油厂担心未来无菜籽可以压榨。现在油厂都在提前装船+积极压榨,因为油厂的库容有限而且部分油厂后续准备转榨大豆。目前某外资油厂已经预定转榨大豆,另一国内民营还是表示继续压榨菜籽(可以接受小幅亏损)。


3、目前菜粕的销售情况如何?


因加菜籽反倾销调查的影响,油厂不敢冒12-1月违约的风险强行买卖其合同,后期货源有不确定性。目前虽然菜粕性价比还存在,但广东地区已有菜粕惜售,油厂的挺货意愿强。目前广东地区可以维持豆菜粕合计贸易量2万吨/月,可持续至1月。广西头寸到明年1月仍然有2万吨/月合同量。


4、菜粕在饲料中的添加比例?


2-3%10-15%都有可能,不同饲料和不同厂家的添加量不一样。比如说某头部水产饲料企业已经可以生产0菜粕添加的水产饲料,另一家饲料厂的比例在5-8%


5、菜粕在各种饲料中的添加比例?


菜粕在饲料中添加比例最高的是水产料,添加比例在20-40%之间,不过水产本身需求体量比较小。现在(11月)市水产淡季,需求转移到鸭料上,后者添加比例在5-10%之间,不过本身体量大于水产。猪料中菜粕最多添加3%,主要因为颜色太深和菜粕自身的毒性。


6、菜粕直接的月度进口量有统计吗?


11-1月每个月大概进口15-18万吨菜粕,都是加拿大颗粒粕。


7、后续菜粕去库进程能否加快?


目前国内菜粕已经开始去库了,上周广西减库,广东和福建增库,总库存约7万吨。后续我们主要关注禽料端买货动力是否持续,关注前者的增量能否覆盖水产进入淡季后带来的减量,以及生猪消费情况吧。


8、对加菜籽反倾销调查一事企业有什么应对措施?


企业计划开始转型做菜粕,现在已经从纯菜粕过渡到菜粕+豆粕的搭配。豆粕贸易量从1个月2-3千吨升至4-5千吨。菜粕贸易量还有1.6-1.7万吨,豆菜粕合计起来有2万吨贸易量。


9、在菜籽反倾销调查出台前后,菜粕的掺混比例有什么变化吗?


暂时没有,因为国内菜籽供应短期充足所以暂时没有改变。不过等12月菜籽到港减少后应该会有调整。


10、俄罗斯及阿联酋菜籽有进入国内补充供应的可能吗?


俄罗斯和阿联酋菜籽所以可以进口,但是主要问题是品质不稳定+蛋白值偏低,要卖的很便宜(减价400-500/吨)才能打开销路。而且它们还要面临大量加菜籽压榨成的菜粕的竞争。除非加菜籽真的无法进口才有转机。


11、澳菜粕和加菜粕在品质上有区别吗?


澳菜粕可以直接进口,其蛋白值低于加菜粕,但是价格一样,因此性价比相对较差。此外近期中澳关系有缓和迹象,但是澳菜籽有疫病问题导致暂时无法进口,而获得进口许可需要时间。


12、下游目前对豆粕采购的态度?


在大豆通关放缓之前下游备库存很低,在通关放缓的消息出来后有适量增加库存,心态上有一点担心,不过并不是特别严重。下游认为只是暂时性缺豆,后面还是有的。


13、四季度的豆粕需求和之前的月份相比如何?


预计不会有太大的增量,主要还是关注12-1月菜粕供应减少后能否带来替代要求。预计四季度猪料、鸭料需求增加可以弥补水产需求减少的损失,但不会特别增加很多。


14、如果反倾销落地,明年国内的菜粕需求要如何满足?


如果不满足会怎么样?可以用类似的事件去推演:19年中加事件期间国企基本不进口加菜籽了,仅有部分民营油厂有买,当时两广菜粕的峰值需求在10-12万吨/月。而现在两广菜粕需求已经涨到了22万吨。现在菜粕月产量32万吨,明年肯定会进口减量。加上葵粕因为俄乌减产也基本进不来,明年供应量可能会比孟晚舟事件时期更紧张。如果菜粕需求满足不了,需求只能转移到别的粕类上去了,会推高别的粕类:豆粕和杂粕的价格。


15、后续菜粕的价格、价差和基差预计如何变化?


目前对盘面走势看的不是很准,主要还是政策影响太大:如果川普当选的话可能豆菜粕价差走扩,因为豆粕长得比菜粕快。菜粕本身易涨难跌,可以买看涨期权。目前菜粕基差已经在涨了,因为贴水太多,只要豆粕上涨氛围还在就挺价,而且下游也可以接受基差上涨。


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