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暗流涌动,美债收益率的十字路口

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-06-07 10:34:00 来源:七禾研究 作者:刘健伟

截至周三(6月5日)纽市尾盘,10年期美债收益率下跌3.89个基点,报4.2871%;2年期美债收益率跌4.19个基点,报4.7285%。美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率跌3.08个基点,报1.9886%,回到2%下方。这已经是美国国债收益率连续第五个交易日下跌了,这也引发了市场参与者的担忧,美债走势将何去何从?


经济数据疲软引降息预期升温


其实近期美债收益率的下跌也并不反常,美国劳工部6月5日发布的职位空缺及劳动力流动调查报告(JOLTS)显示,美国2024年4月职位空缺数量为805.9万个,低于市场预期的840万个和3月份向下修订后的835.5万个,为2021年2月以来的最低水平。数据提振市场对美联储降息的预期,美债收益率在数据发布后跳水。CME FedWatch 工具显示,联准会在 9 月会议上做出降息决定的机率已从一周前的 49% 上升至 52%。



再加上上周一季度GDP被下修,6月3日美国供应管理协会(ISM)公布的5月制造业PMI从4月的49.2降至48.7,连续二个月放缓,不及预期的49.6,新商品订单创下近两年来最大降幅,制造业物价支付指数从2022年中期以来的高位回落,建筑项目支出也意外下滑。一系列疲软的经济数据使得美联储降息预期也重新升温。这也使得市场从此前的“紧缩交易”重新切换到了“宽松交易”。这对股债汇市场的影响将会非常明显。


美联储政策会议成市场焦点


当前市场的焦点将汇聚到6月12日美联储即将召开的政策会议上,美联储对利率的决策将直接反映在美债收益率上,鉴于前述的疲软经济数据导致的降息预期升温,从历史经验来看,当美联储采取宽松货币政策时,市场流动性增加,投资者对于风险资产的偏好提高,从而导致资金从美债市场流向其他市场,美债收益率因此上升。反之,当美联储收紧货币政策时,市场流动性减少,投资者对于风险资产的偏好降低,资金回流美债市场,美债收益率随之下降。


PCE数据符合预期支撑降息


再回到4月个人消费价格支出指数(PCE)上,因为PCE是衡量美国通货膨胀水平的重要指标之一,其变化对于美联储制定货币政策具有重要意义。4月PCE数据基本符合预期,这也为降息预期提供了支持,在通胀压力相对温和的背景下,美联储有更大的空间进行降息操作,这将可能会降低美债收益率。


非农就业数据成最后关键


当然,本周的焦点将在周五(6月7日)即将公布的最新非农就业数据上,这是评估美国经济状况的重要指标之一,其变化对于美债收益率的走势具有重要影响。如果非农就业数据表现强劲,将增强市场对经济复苏的信心,从而可能推高美债收益率。然而,如果数据表现疲软,将进一步巩固市场对降息的预期,对美债收益率构成下行压力。


短期走低,中长期仍可能上升


综上以上分析,可以看出当前美债收益率的走势受到多重因素的影响。从美联储政策会议释放的信号来看,未来货币政策有望进一步宽松,这将为美债收益率的下降提供动力。然而,PCE数据虽然符合预期为降息预期提供了支持,但具体的货币政策调整还需要根据多方面的数据和分析来做出决策。此外,非农就业数据的变化也将对美债收益率的走势产生重要影响。


在短期内,由于美联储维持相对宽松的货币政策以及市场对经济前景的悲观预期,美债收益率可能会继续维持在较低水平。


在中长期内,美债收益率的走势将受到多重因素的共同影响。一方面,随着全球经济的复苏和通胀压力的上升,市场对未来通胀的预期可能会上升,这将推动美债收益率上升。另一方面,如果美联储在未来某个时点收紧货币政策,也将对美债收益率产生上行压力。


利用金融工具对冲波动风险


因此,在未来一段时间内,美债收益率的走势将取决于多个因素的综合作用。投资者需要密切关注美联储的货币政策动向、PCE数据以及非农就业数据等关键信息的发布情况,并结合自身的投资策略和风险承受能力来做出相应的投资决策。


在选择投资工具的时候,投资者可以考虑配置芝商所(CME Group)的收益率期货(Yield Futures) 来对冲美债收益率的波动风险,收益率期货直接挂钩最近期拍卖的美国国债收益率,覆盖收益率曲线多个关键期限点,为参与利率市场提供更简便方法,它提供多种与美债收益率相关的期货合约,如美国国债期货(包括2年、5年、10年和30年期)等。投资者在了解其合约特性后,可以选择与美债期限相匹配的期货合约进行风险对冲或者制定一系列的交易策略,来降低因美债价格变动而带来的潜在损失以及获取额外的收益确保投资目标的实现。


责任编辑:刘健伟

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