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金融期货之初识外汇(三)

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-12-29 09:31:28 来源:中期协

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全球主要外汇交易市场


世界外汇市场是由各个国际金融中心的外汇市场构成的,是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场30多个,其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等城市。它们各具特色并且分别位于不同的国家和地区,相互联系形成了全球的统一外汇市场。同时,由于各中心城市所处的时区不同,在营业时间上相互错开,彼此间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体,市场的参与者可以全天候在世界各地进行交易,因而成为全球24小时不停止交易的市场。


伦敦外汇市场


伦敦外汇市场是一个典型的无形市场,没有固定的交易场所,只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。伦敦外汇市场上,参与外汇交易的外汇银行机构约有600家,包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会,负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。


在伦敦外汇市场上,约有250多个指定经营商。作为外汇经纪人,他们与外币存款经纪人共同组成外汇经纪人与外币存款经纪人协会。在英国实行外汇管制期间,外汇银行间的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行。1979年10月,英国取消外汇管制后,外汇银行间的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了。


伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法,交易货币种类众多,最多时达80多种。伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃,自从欧洲货币市场发展以来,伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。欧洲投资银行积极在伦敦市场发行大量欧元债券,使伦敦外汇市场的国际性更加突出。


纽约外汇市场


纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一,其日交易量仅次于伦敦。纽约外汇市场也是一个无形市场。外汇交易通过现代化通讯网络与电子计算机进行,其货币结算可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行。


由于美国没有外汇管制,对经营外汇业务没有限制,政府也不指定专门的外汇银行,所以几乎所有美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参加者以商业银行为主,包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。纽约外汇市场上的外汇交易分为三个层次:银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中,银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有8家经纪商,虽然有些专门从事某种外汇的买卖,但大部分还同时从事多种货币的交易。外汇经纪人的业务不受任何监督,对他安排的交易不承担任何经济责任,只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。


巴黎外汇市场


巴黎外汇市场由有形市场和无形市场两部分组成。有形市场主要是指在巴黎交易所内进行的外汇交易,其交易方式和证券市场买卖一样,每天公布官方外汇牌价。但大量的外汇交易是在交易所外进行的,如交易双方通过电话直接进行买卖,或者是通过经纪人进行。


东京外汇市场


东京外汇市场是一个无形市场,交易者通过现代化通讯设施联网进行交易。东京外汇市场的参加者有五类:一是外汇专业银行,即东京银行;二是外汇指定银行,指可以经营外汇业务的银行,共340多家,其中日本国内银行243家,外国银行99家;三是外汇经纪人8家;四是日本银行;五是非银行客户,主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。


东京外汇市场上,银行同业间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行,也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。汇率有两种:一是挂牌汇率,包括利率风险、手续费等的汇率。每个营业日上午10点左右,各家银行以银行间市场的实际汇率为基准各自挂牌,原则上同一营业日中不更改挂牌汇率。二是市场连动汇率,以银行间市场的实际汇率为基准标价。


瑞士外汇市场


瑞士苏黎世外汇市场是一个有历史传统的外汇市场,在国际外汇交易中处于重要地位。这一方面是由于瑞士法郎是自由兑换货币;另一方面是由于第二次世界大战期间瑞士是中立国,外汇市场未受战争影响,一直坚持对外开放。瑞士交易量原先居世界第四位,但近年来被新加坡外汇市场超过。


新加坡外汇市场


新加坡外汇市场是在20世纪70年代初亚洲美元市场成立后,才成为国际外汇市场。新加坡地处欧洲、亚洲、非洲三洲交通要道,时区优越,上午可与香港、东京、悉尼等市场交易,下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场交易,中午还可同中东的巴林市场交易,晚上同纽约市场交易。根据交易需要,一天24小时都可以同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场除了保持现代化通讯网络外,还直接同纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT(环球银行金融电信协会)系统连接,货币结算十分方便。


香港外汇市场


香港外汇市场是20世纪70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后,国际资本大量流入,经营外汇业务的金融机构不断增加,外汇市场越来越活跃,发展成为国际性的外汇市场。


香港外汇市场是一个无形市场,没有固定的交易场所,交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似,可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。


B


美元与美元指数


美元(United States Dollar,USD)不仅是美国的法定货币,也是萨尔瓦多共和国、巴拿马共和国、厄瓜多尔共和国、东帝汶民主共和国、马绍尔群岛共和国、密克罗尼西亚联邦、基里巴斯共和国和帕劳共和国的法定货币。


在第二次世界大战期间,国际货币体系乱成一团。为了解决这种混乱状况,1944年7月,在第二次世界大战即将胜利的前夕,44个同盟国在英国和美国的组织下,在美国新罕布什尔州(New Hampshire)的布雷顿森林村(Bretton Woods)一家旅馆召开了730人参加的“联合和联盟国家国际货币金融会议”,通过了以美国财长助理怀特提出的“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,总称“布雷顿森林协定”,从此开始了布雷顿森林体系。


布雷顿森林体系下,各国货币与美元之间实行固定汇率制,而美元与黄金挂钩,固定1盎司黄金为35美元,美国凭借第二次世界大战积累下的巨量黄金库存,保证外国政府随时可以将多余的美元换回黄金。因为美元与黄金直接挂钩,因而美元获得“美金”的称号。


然而,20世纪60年代末期,当美国经济捉襟见肘、黄金不断流失时,美国开始食言而肥。1971年8月15日,美国总统尼克松宣布美元贬值并且停止美元兑换黄金,布雷顿森林体系开始崩溃。尽管在此后,主要资本主义国家一再磋商,但出台的措施仍无法阻止美国国际收支逆差和美元危机的恶化。1973年2月12日,美元再次贬值10%,黄金官价每盎司提高到42.22美元。欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制,固定汇率制彻底瓦解,美元汇价走向浮动,至此美元不再有法定含金量。浮动汇率制取代固定汇率制后,外汇交易进入市场化阶段,进而发展成为全球最大而且最活跃的金融市场,也是当今世界上流动性最强的市场。


即使美元已经脱离了黄金,但仍是所有货币中影响力最强的货币,各国的外汇储备中最主要的外汇是美元。在国际市场上,绝大多数商品是以美元标价。因此,在外汇市场上,所有交易者包括各国政府都会十分重视美元的涨跌和动向。然而,在外汇市场上,交易都是在单个货币对之间进行的,美元对一些货币走强的同时,对另一些货币可能是走弱的。在这种情况下,怎样度量美元整体的强弱走势,最好的办法就是参照股票指数的做法,编一个美元指数。


早在1973年,美联储就编制发布了以贸易加权主要货币对美元汇率的指数——DTWEXM。该指数以该年3月作为基期,基期值=100。但是,从市场影响力来看,美联储的美元指数远不如ICE(Intercontinental Exchange,美国洲际交易所)编制发布的美元指数(US Dollar Index,USDX)。USDX也被称为“美汇指数”,是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标。通常,市场上大家所指的美元指数就是ICE的美元指数。


ICE的美元指数最初是纽约棉花交易所(NYCE)在1985年为推出美元指数期货而特地编制的,现在的所有权及美元指数期货产品所有权因为交易所被ICE收购而归属ICE。


美元指数是参照1973年3月十几种主要货币对美元汇率变化的加权几何平均值来计算的,并以100.00点为基数。1999年1月1日欧元推出后,美元指数进行了调整,参考币种从10个减少为6个主要国际货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎),其计算公式如下:



从公式中可见,欧元的权重高达57.6%,可以说对欧元的汇率起到了最重要的影响作用;影响最小的是瑞士法郎,权重只有3.6%。


美元指数的实时数据由路透社根据构成美元指数的各成分货币的即时汇率每隔约15秒更新一次(见图1)。计算时使用路透社统计的该货币的最高买入价和卖出价的平均值。计算结果传给美国洲际交易所,再由交易所分发给各数据提供商。



图1 2005年6月至2020年9月美元指数月K线图


美元指数反映了美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱。美元指数上涨,说明美元与其他货币的比价上涨,也就是说美元升值。由于国际上主要的商品都是以美元计价,那么所对应的商品价格将会下跌。美元升值对美国的整体经济有好处,会提升本国货币的价值,增加购买力。但对一些行业也有冲击,比如出口行业,美元升值会提高美国出口商品的价格,从而削弱美国商品在国际市场上的竞争力。若美元指数下跌,则相反。

责任编辑:李烨

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