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永安期货魏哲海:甲醇供需矛盾加剧

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-09-15 11:26:52 来源:永安期货 作者:魏哲海

近期,随着MTO工厂降负及检修计划公布,市场预期开始转变,甲醇1月合约下跌明显。一方面甲醇成本高企,供应紧张;另一方面下游MTO利润极低,甲醇供需矛盾不断加剧。


成本支撑仍是市场主流预期


今年以来,甲醇原料端煤炭、天然气价格均大幅上涨,在内地甲醇库存偏低的背景下,甲醇生产厂家挺价意愿较强,内地价格维持强势,国内甲醇价格重心不断抬升。同时,天然气不断涨价也支撑了海外甲醇价格,欧美与中国价差明显扩大,中国估值偏低,进口利润较差,进口量低于预期,港口供应偏紧。


对甲醇2201合约而言,目前全球天然气紧缺是供应端主要矛盾。国内冬季存在限气预期,往年西北11月、西南12月逐渐限气,存在季节性供应短缺;海外主要是伊朗冬季限气,导致我国进口减量。今年,在天然气价格高企背景下,非伊朗生产的甲醇恐受成本抬升影响。


从全球甲醇贸易角度来看,甲醇主要出口地为南美、中东,而这些区域同时也是天然气产地,向外输出LNG。受制于LNG船数,其对外输出的天然气数量有限,而甲醇相当于天然气的加工品,运输甲醇的船要求小于LNG,无法向上迭代,故这些区域的甲醇产量预计仅受当地天然气产量影响,受运力影响较小。中东天然气供应相对充足,预计影响较小;南美甲醇出口国特立尼达和多巴哥气田产量逐渐下降,天然气供应不足,预计将影响甲醇产量。


欧美方面,美国得克萨斯州是天然气主产地及甲醇的主要生产地,由于天然气在电力领域使用增加及出口增加,美国管道气价格上升明显,但美国天然气供应相对充足,预计对甲醇产量影响较小。欧洲作为天然气对外依存度较高的区域,受天然气影响最大,在“北溪2”完全提负荷之前,甲醇成本端压力很大。预计未来海外甲醇价格存在向上驱动。


甲醇制烯烃利润处于历史低位


下游需求方面,除去醋酸外,其余传统需求利润处于偏低位置,且目前开工率偏低;甲醇制烯烃利润处于历史极低位置,而且MTO利润结构呈现Back结构,MTO利润逐渐下降,换而言之,随着时间推移,MTO的停车概率不断提升,而港口烯烃停车将改变港口甲醇库存结构,由去库转为累库。


另一方面,随着内地能耗双控政策逐渐发酵,后期内地CTO工厂可能会出现停车,而一旦这些CTO工厂停车,PP估值将会提升,这将间接打开甲醇估值上限。但目前CTO工厂停车仍是预期,尚未落地。


关注久泰装置能否如期投产


下半年国内主要投产的甲醇装置为山西亚鑫30万吨焦炉气制甲醇装置、内蒙古久泰200万吨煤制甲醇装置(今年先按100万吨负荷运行),目前,内蒙古黑猫30万吨煤制甲醇装置重启,亚鑫已投产,关注10月久泰装置能否如期投产。


海外主要新增甲醇产能为美国科式及伊朗SABALAN,科式已投产,而SABALAN受制于阿萨鲁耶园区的空分装置,产能未有效释放。新空分装置由于疫情影响,投产略有推迟,预计年底前将产生有限供应。


下游方面,下半年内地主要增长点为哈密20万吨煤制烯烃及鲁南园区内甲醛装置,港口主要增长点为预计明年年初投产的天津渤化的60万吨煤制烯烃装置。


总体来看,2201合约到期前甲醇预期供应增量仍大于需求增量。但是由于煤价、气价均处于高位,甲醇自身及下游利润均较差,久泰的新甲醇装置及天津渤化的MTO装置能否如期投产仍是未知数。


总之,当前甲醇市场驱动向好,但处于估值偏高状态。警惕下游需求走弱风险。

责任编辑:唐正璐

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