他是患癌、自闭的独眼天才,弃医从金融后,一战震惊华尔街!
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他是患癌、自闭的独眼天才,弃医从金融后,一战震惊华尔街!

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-12-03 18:29:29 来源:七禾研究

美国当地时间周三,电影《大空头》原型、知名对冲基金管理人迈克尔·巴里(Micheal Burry)在社交平台上发布推文@特斯拉CEO马斯克(Elon Musk),表示自己正在做空特斯拉,并指出特斯拉的估值与业内其他公司相比“十分荒谬”。



受此消息影响,特斯拉股价一度跌逾7%,随后跌幅收窄,收跌2.73%。



看来即使是《大空头》原型做空特斯拉,也一时难以撼动它的股价。


资料显示,迈克尔·巴里是电影《大空头》中的主角原型,其管理的基金,曾以6亿美金的规模在2007年的房地产泡沫中为投资者赚了7.5亿美金,因此一战成名,被誉为华尔街传奇人物。


今天我们就来聊聊迈克尔·巴里的故事。


是自闭症患者 也是天才


迈克尔·巴里是个不太幸运的人,一路上经历了颇多坎坷。1971年,巴里出生在美国硅谷圣何塞市,2岁时因患癌左眼球不幸被摘除,从此装上了玻璃义眼。因此常常被同伴取笑,他的性格也开始变得孤僻。很多年后,巴里才发现自己其实患上了阿斯伯格综合症,这是一种自闭症,孤僻偏执,社交困难,但对感兴趣的事物极度投入和专注。值得一提的是,这类病症群体中,有很多人智力很高,很明显,巴里就是其中一个。


上帝虽然为巴里关上了一扇门,也为他打开了一扇窗,对感兴趣事物极度投入和专注这个特点,使偏执、社交困难的巴里成长为了今天令人钦佩的华尔街传奇人物。


据媒体报道,小学二年级时,巴里就开始学习股市方面的知识,中学就开始在股市实战。巴里的父亲是机械工程师,从小就告诉他,股市非常危险,不要把未来寄托在赌博和概率上。虽然自己的爱好是金融投资,但在父亲的影响下,巴里决定从医。智商极高的他在加州大学洛杉矶分校UCLA同时读了经济学和医学预科两个学位,后来他又去了范德比尔特大学读完了医学院。1996年,巴里成为了斯坦福医学院的一名实习医生。


虽然选择医生为职业,但每天上完班后,巴里晚上就会回家炒股。同时,他还会把自己的炒股心得发表在“Silicon Investor”股票论坛上。他会在论坛上写自己的实盘操作,分享自己的思路和推演,巴里的思维和操盘能力让他很快成为了论坛上的“大V”,拥有众多粉丝。


现实中的迈克尔·巴里和影片中的迈克尔·巴里


弃医从金融 创立赛恩资本


1996年到2000年,巴里白天上班,晚上研究金融投资,俨然已成为一名专业的业余投资人。


转折发生在2000年,由于白天长时间看诊,晚上专心研究股票,这样高负荷的工作,让巴里疲惫不堪。有一次,在一个很重要的手术台上,巴里竟然站着睡着了,一头栽在病人周围的氧气帐上,被愤怒的主治医生赶出了手术室。并且在这一年,巴里的父亲去世了,父亲是巴里最尊敬的人,也是他的价值观榜样。两起事件的发生,让巴里非常难过,经过反复权衡,他决定结束自己的医生生涯,开启专职投资之路。


2000年11月,巴里创立了赛恩资本(Scion Capital),公司名字取自他很喜欢的书籍《莎拉娜后裔(The Scions of Shannara)》。值得一提的是,赛恩资本的首个投资人来自他的论坛粉丝乔尔·格林布拉特(Joel Greenblatt),投资了100万美金,乔尔的朋友White Mountain保险公司的Jack Byrne也投资了60万美金。


成立的前几年,公司业绩剧增,2001年,标准普尔跌了11.88%,赛恩资本基金涨了55%。2002年,标准普尔跌了22.1%,赛恩资本基金上涨16%。2003年标准普尔终于涨了28.69%,赛恩资本基金涨幅则为50%。到2004年时,赛恩资本的资金规模达6亿美金。



不被理解的投资


2005年,一向爱钻研的巴里发现了美国地产行业次级贷款评估的巨大漏洞,为了确认这一点他看了上千份次级贷款评估文件,要知道,一份贷款协议大概在40到100页之间。据说,除了这些文件的起草律师,全世界只有巴里认知阅读了它们。看完这些文件后,巴里预测美国房市次级贷款市场迟早要崩盘,决定做空。


他通过金融机构定制了房地产做空产品CDS(信用违约互换),并大量买入。但由于巴里发现问题时间太早,他势必经历了较长的亏损期,因此,2006年赛恩资本的净值下跌18.16%。巴里曾在致投资者信中试图澄清,然而没人能理解巴里,毕竟在他做空次贷的时候,美国的房市看不到任何跌的迹象。投资人看着下跌的业绩勃然大怒,开始给巴里施压,想要强行召回资本金,阻止巴里的疯狂行为。巴里早预料到这样的一幕,提前冻结了基金,任何投资人都无法把钱拿出来,投资人彻底被激怒。不得不提的是对巴里有知遇之恩的乔尔·格林布拉特,专程飞行5000公里来见巴里,施压让他放弃对CDS的投资。连曾经最赏识自己的人都开始怀疑自己,这期间可想而知巴里的压力有多大。没有人理解,一个人战斗的巴里越来越狂躁,经常独自呆在办公室内听刺耳的重金属音乐。


从未盲从过大众


在《大空头》这部电影里,有这样一组镜头,巴里一直在自己办公司门口的白板上写下基金净值变动的百分比,刚开始是-8.9%,再到-11.3%,后来是-19.7%。




靠着重金属音乐缓解压力,巴里熬过了2年的漫长等待。


终于有一天,白板上的数字变成了+489%,天才最终证明了自己,虽然不被理解,但他是正确的。



2006年下半年,次级房贷市场问题初步显现,2007年3月,贝尔斯登的次级对冲基金破产,深陷次级债市场泥沼。越来越多的贷款人在支付房屋抵押贷款上出现问题,评级公司调低所有种类抵押负债的评级,华尔街一溃千里。


2008年巴里清空了自己所有的CDS仓位,回报率接近490%,巴里个人得到了1亿美金,他的投资人分享了7亿美金的高利润。据统计,2000-2008年,巴里给投资人毛利回报为696.94%,税后净回报为472.4%。


值得一提的是,这次危机却让另一位大空头约翰·保尔森一举成名,公司年盈利150亿美元,个人年收入近40亿美元,被誉为“华尔街空神”、“对冲基金之王”。保尔森比巴里幸运,因为他有意志力更坚定的合作团队。


在《大空头》影片中,巴里有这样一句经典台词:“人们总希望有权威来告诉他们如何做出价值选择,但是他们选择权威,并不是基于事实情况,或是成绩。他们之所以这样选,只是因为这些人看起来很权威,说出了他们想听的话。而我从未盲从过大众。”正因从未盲从过大众,坚信自己,巴里才在巨大的压力中守得云开见月明。


2008年,巴里关闭了赛恩资本,只为自己管理资金,2013年,他创立了赛恩资产管理公司(Scion Asset Management)。截至2016年11月,公司管理的总资产达到了144276315美元。


投资理念


巴里取得这样的成绩,自然离不开他严谨的投资理念。据“阿尔法工厂”总结,巴里是追随本杰明·格雷厄姆和巴菲特的价值投资人。


具体表现在:

1、投资的时候要设定一个安全边际

2、一定要进行非常彻底的基本面分析研究

3、在非主流产业寻找潜力巨大的股票

4、组合资产投资管理与选股一样重要


巴里认为基本面研究是“选股人的进行选股的武器”,对于投资标的,巴里并没有条条框框。它们可以是大盘股,可以是小盘股,可以是大公司,也可以是小公司,可以是科技公司也可以是非科技公司,是什么公司都没关系。只要巴里发现其中的价值,那么这家公司的股票就成为其投资组合中的候选股。他曾说,他发现那些不受欢迎的行业中存在很多机会。他还表示,股市的基本面分析并不是股票市场上完全成功的保证,但确实能在基本面分析之中找到机会。


对于股票价值的计算方法,巴里通常关注的是自由现金流和企业价值(市值减去现金再加上负债)。他会通过判断一个公司的EV/EBITDA的比率来筛选股票,尽管这些比率会随产业的不同和其在经济链中的位置而变化。如果一只股票轻松通过筛选,他会更仔细的研究公司具体的数值。当他计算具体数值时,会考虑资产负债表以外的因素和真实的现金流。巴里一般不会太看重PE的数值。ROE也是一个具有迷惑性有潜在风险的比率。他更喜欢看最小负债,同时每次将账面价值调整到实际数字的时候我总是很小心。


巴里认为,成功的管理投资组合要比选股更重要,要特别考虑持有股票的数量,何时买进,何时卖出这些具体操作要素。巴里喜欢在不同的行业内持有12-18只不同股票,而这些股票最好是在前一阶段受到压制的行业里。这样就能尽可能地避免不利的波动性,这不仅减少了风险,也减少了投资者的压力。关于何时买进,巴里使用很原始的技术分析方法来决定何时买入股票,他通常要选择一只股票价格在52周(即一年)内低于平均股价10%-15%的时候入手,在这样低点投资就会使股价得到良好的价格支撑。关于何时卖出,巴里每年的换手率通常在50%左右。他不会在一只股票在有40%-50%这样大的波动时候而不敢将之卖出,无论是盈利还是亏损。


七禾研究中心综合整理自网络


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