本周，市场面临内部和外部环境的双重影响，三大股指高开低走，连续四天出现回落，IF、IH、IC加权主力的价格自周一高点已分别下跌4.4%、4.91%、4.26%。一方面，欧洲二次疫情作为导火索，使全球避险情绪再次发酵，海外资金风险偏好急剧萎缩，美股、原油、黄金普跌，加大期指抛压。此外，美联储释放的“矛盾信号”也是导致风险资产遭到抛售的因素之一。另一方面，国内临近国庆长假，市场观望情绪趋浓，两市成交金额连续萎缩，外资持续流出，资金流动性面临一定压力，使得做多意愿减弱。

近两个多月以来，期指维持高位振荡，IF、IH、IC运行的参考的区间分别为4510—4880、3180—3410、6070—6650，经过四天的连续调整，目前已触及区间下沿。长时间的振荡之后有选择方向的可能，区间下沿再次面临考验，若无新的重大利空背景下，指数在此形成反抽的概率非常大，若3—5日有效下破的话，则可转为偏空思路。考虑到长假因素，建议观望为宜，空仓过节。

近期，欧洲主要经济体国家出现了越来越多的新冠肺炎病例，9月19日法国新增确诊病例13072人，9月21日西班牙新增确诊病例31428人，9月23日英国新增确诊病例6182人，均创下单日新增的历史高点。周一，德国卫生部长表示，法国、奥地利和荷兰等国不断上升的冠状病毒感染人数令人担忧，德国迟早会从这些国家输入病例，像西班牙这样的国家的感染“可能已经失控”，目前已累计确诊74余万余人。

疫情重返欧洲主要经济体，各国政府被迫实施新的封锁措施，这将限制整个欧洲地区的商业和社会活动。周二，西班牙首都马德里“封城”；同日，英国首相约翰逊宣布对英国采取新的新冠肺炎限制措施，遵循法国和西班牙应对疫情的方法，学校和大学将继续开放，酒吧必须从周四开始晚上10点关门，如果可以的话，要求人们在家上班，新的限制措施将持续约6个月。随着许多地方可能因冠状病毒感染增加而重新封锁，市场情绪开始恶化。

新增病例在欧洲迅速上升，以至于世界卫生组织警告称，该地区正在出现“非常严重的情况”，并称感染病例的再次出现是“警钟”。全球市场再度陷入恐慌，带动各种资产类别同时下跌。周一，欧美股市大幅下挫，道指盘中跌泻逾900点；国际油价全线下跌，美油期货一度跌超5%；与此同时，受强势美元和美国刺激措施不确定性的拖累，COMEX黄金期货收跌2.27%，创两个月以来新低，COMEX期银一度暴跌逾10%，国内沪银主力合约跌停。

除了疫情数据抬头影响市场风险偏好以外，市场也在密切关注着鲍威尔的证词。从周二晚开始，美联储主席鲍威尔将连续三天在国会上就美联储应对疫情发表证词，其间市场波动加大在所难免。尽管美联储一再强调维持宽松政策支持经济复苏，但市场期待的更多政策细节，以及加大资产购买规模等政策迟迟“缺席”，美联储释放的“矛盾信号”也是导致风险资产遭到抛售的因素之一。

周三夜间，鲍威尔再次强调美国经济前景的不确定性，与此同时，多位美联储官员公开表达了对美国经济前景不确定性的担忧。此外，美国政府出台更多财政刺激措施的希望也在减弱，引发投资者对一系列风险事件进行评估，产生对未来市场进一步下滑的担忧。在美联储多位官员的“喊话”下，美股再次下跌，标准普尔500指数下跌78.65点，跌幅2.4%，道琼斯工业指数下跌525.05点，跌幅1.9%；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌330.65点，跌幅3%，带动周四国内股指低开低走。

从资金流动性来看，一方面，海外市场笼罩在疫情二次暴发的阴影下，引发全球市场剧烈波动，海外资金风险偏好急剧萎缩。国际资本主动收缩战线的操作蔓延到来国内市场，带动北上资金持续四天流出234.18亿元，其中周四单日净卖出121.68亿元，创近2个月新高。外资出逃不仅对A股造成情绪上的波动，也对场内资金情绪构成干扰。另一方面，临近国庆中秋双节长假，资金趋于谨慎，需要权衡持币过节还是持股过节，目前场内资金兑现需求的增加在一定程度上放大了抛压，而且对外围市场剧烈波动的担忧也致使场外资金不敢轻易入内。

图为北上资金当日成交净额（单位：亿元）

周四，国庆节前A股市场还剩5个交易日，在过去二十年中，上证指数在国庆节前一周（5个交易日）跌多涨少，上涨出现9年，下跌出现11年。不过，节后一周A股市场通常表现较好，20年中有13次在节后一周出现上涨。此外，节前节后涨跌方向相反的有12次。