如何在对冲基金领域成为亿万富翁?这本书或许能给你启示
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如何在对冲基金领域成为亿万富翁?这本书或许能给你启示

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-02-18 16:05:29 来源:七禾网

人人都想成为亿万富翁,那么如何成为亿万富翁?今天笔者要推荐的书籍《富可敌国:对冲基金与新精英的崛起》则对如何在对冲基金这个神秘领域成为亿万富翁的问题提供了很大的启示。


《富可敌国》是一部权威的对冲基金发展史,充满了对美国金融界人物戏剧性沉浮的引人入胜描述。作者以轻松的语气讲诉了这个行业一系列为人熟知或不广为人知的神奇人物,以及对冲基金从开始出现到成长壮大的历程。在本书中,华尔街的生存之道、美国金融界的商业文化被演绎得出神入化。


《富可敌国:对冲基金与新精英的崛起》

作者:塞巴斯蒂安•马拉比



推荐理由:


2010年《金融时报》与高盛最佳商业图书入围作品。


被彭博资讯提名为最著名的50本商务书之一。


基于对对冲基金行业领军人物300个小时的真实访谈和无数的业内第一手资料,使该书成为一部权威的对冲基金史。



媒体推荐:


一本极其令人满意的书:一部金融市场最前沿的引人入胜的历史,一个危机出现时这些鲜为人知的机构的现状的扣人心弦的描述。

--《卫报》(The Guardian)


马拉比设法将那些奇闻逸事戏剧化,比如保罗﹒琼斯预测到1987年的股市崩溃,还有乔治﹒索罗斯1992年成功狙击英格兰银行。他深入了解了交易者的想法…并不着痕迹地增加了这个可读性极高的故事的历史性和学术性。

--《金融时报》


《富可敌国》是对自20世纪50年代以来的对冲基金英雄的深入研究史,是一个关于开创一个成功且灵活的行业的格格不入、逆势而为的知识分子的引人入胜的故事。没有他们,金融业仍将是因循守旧的。

--《经济学人》


令人信服…[马拉比]对相关的金融理论有敏锐的洞察力,描述生动…《富可敌国》也是目前为止对改变了金融结构、并将继续改变金融结构的这个鲜为人知的行业最全面的描述。

--《华尔街日报》



名家推荐


塞巴斯蒂安﹒马拉比将我们带入对冲基金这个神秘的领域,讲述了一个精彩的故事,传授了金融知识。这本书讲述的都是参加高风险游戏的丰富多彩的人物。从头至尾,马拉比都以其惯有的睿智,帮助我们理解金融业中这个非常重要的转变。

--法里德·扎卡里亚《后美国世界》作者


当阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯创立第一只对冲基金时,他根本不知道它会何去何从。塞巴斯蒂安﹒马拉比肯定是现阶段对对冲基金最敏锐的研究者,他在这本非常好的书中与你分享他的见解。

--艾伦·布林德《静悄悄的革命:中央银行走向现代》作者


一部引人入胜的历史。马拉比对关键人物做了生动地描述,同时也对不同金融历史时期、不同投资风格的优势根源进行了深入地讨论。我向学术界及资产管理领域的同仁和学生强烈推荐这本书。

--约翰.Y.坎贝尔,阿洛斯瑞特资本公司的合伙人



对冲基金与新精英的崛起


本书共十六章,从对冲基金的鼻祖,1949年创立基金的阿尔弗雷德·琼斯开始,到约翰·保尔森在次贷危机中大赚一笔,半个多世纪的对冲基金风云,基本以每章一个主要人物的方法,进行描写,脉络很清晰。并且在每一章的描写中,对目标基金的基本投资理念进行了简单明了的介绍,对于这种理念领先于当时主流投资思想的地方做了突出的介绍。


书中还谈到了我们所熟知的迈克尔·斯坦哈特、乔治·索罗斯、朱利安·罗伯逊、路易斯·培根、詹姆斯·西蒙斯、肯尼斯·格里芬和约翰·保尔森等。


第1章 谁缔造了对冲基金第一个神话


阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯,1968年被《纽约》杂志奉为业界"鼻祖"。到1968年,他的累计回报率几乎高达5000%,这意味着1949年投资的10 000美元现在整整相当于480 000美元,他远远超过了他的竞争对手。但经过20年的辉煌后,琼斯的投资优势消失了,市场终于追上了他。


阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯:

1、1949年创立了对冲基金历史上第一只对冲基金。

2、他开创了对冲基金的新模式,他的基金具有4个特点:有绩效费、投资方式灵活、对潜力股的做多和对没有潜力的股票做空。

3、琼斯的创新之一:风险对冲

他通过“投机的手段达到保守的目的”。既便那些图表没有迹象表明市场要跌,琼斯也通过做空一部分股票作为一种惯常的预防措施,以保证他的投资组合能够对抗市场风险。

4、琼斯的创新之二:从股票波幅衡量收益来源

琼斯将他的基金通过选股所赚的钱和通过规避市场风险所赚的钱进行了比较。多年以后,这种区别变成了老生常谈:投资者将技术性的选股收益称为“α”,消极地通过规避市场风险赚取的收益则称为“β”。



第2章 大额交易的高手


1971年,在《财富》杂志公布的28只最佳对冲基金中,史范柏公司是唯一一家在萧条时期有所增长的。从1967年7月开创以来,公司获得了361%的收益,这个业绩比同时期的纽约证券交易所好36倍。在市场上打拼的28年里,迈克尔·斯坦哈特只有3次亏损,这种情况发生的概率是八万二千分之一。


迈克尔·斯坦哈特:

1、投资风格:逆向操作,在股价增长,股市处于政治和经济都判断失误的背景之下的情况下,仍然增加空头头寸。

2、将货币分析应用到股票市场

3、通过大额交易获得更高的折扣



第3章 趋势分析时代来临了


仅在1980年,商品公司就赚了4200万美元,这简直是个天文数字。因此,即使在对140名员工发放了1300万美元的奖金后,威玛这家名不见经传的公司在世界500强企业中仍然排名58。其后顶尖交易员的外流加上威玛的大手大脚使公司陷入危机,历史的重心开始转移:从威玛转到一帮年轻人,从普林斯顿的悠闲舒适转到纽约对冲基金的新一代。


海默·威玛:

1、1970年创立商品公司,先后招募了迈克尔·马库斯和布鲁斯·科夫勒加入公司。

2、投资风格:定量分析,采用计算机技术建模。趋势跟踪。

3、第一个专业计算机交易系统。自动交易系统最大的优点就是风险控制时从一开始就必须编入计算机程序,也没有过度自信的交易员突破其规定限制的危险。


布鲁斯·科夫勒:

1、1983年创立卡克斯顿对冲基金

2、结合了基本面分析和图表分析。

3、最有利可图的机会出现在没有基本面信息的时候。如果市场表现正常,在窄幅内波动,没有明确理由的突破就是一个可以跟进的机会。这意味着某些内部人士从什么地方获悉了还不为市场所知的内幕信息,如果你跟着内部人士,你就会在消息公开前下手。

3、寻找那些将来成本远低于现在成本的货币,以很划算的远期汇率买入。

4、低远期汇率通常意味着高利率。远期市场上的大幅折扣根本不是货币贬值的信号,而是货币要升值的迹象,因为高利率可能会压低通货膨胀,吸引资本流入国内。


迈克尔·马库斯:

1、研究导致市场变动的经济基本面。同时学习价格图表,把图表当做投资者心理的反映,尤其关注图表和基本面两者之间的相互作用。比如,如果基本面给了坏消息,但图表显示市场将持续上升,这就意味着投资者已经消除了下跌的可能——没有什么会改变这个趋势,市场只可能向上。

2、利用止损单平仓来保护自己。市场要么快速上涨,要么自己退出市场。



第4章 金融炼金术


某杂志的人物简介说,索罗斯早在大多数基金经理知道东京在哪儿之前的好几年就是全球投资的研究者,他从静得可怕的曼哈顿交易大厅,到统治全球市场,并用5种语言和全球的金融家交谈。《经济学人》杂志称他是“世界上最迷人的投资者”,而《财富》杂志的封面故事则暗示他可能会作为“当代最有预见性的投资者”排在沃伦·巴菲特的前面。


乔治·索罗斯:

1、投资风格:基本面分析和图表趋势分析的结合,宏观型投资者。

2、对市场均衡的质疑:反身性理论

3、1987黑色星期一的亏损:基金规模越大,它就越难退出市场,也难以做到此过程中不影响价格,不损害自己的利益。

4、金融炼金术:投资日记,一个炒家焦急地与多种不确定因素较量的真实写照。



第5章 这只“大老虎”比任何人都懂股票


罗伯逊能找出千里马的能力构成了他明显的优势,从1988年初到1992年底,老虎基金的收益连续5年超过标准普尔500指数,接下来的一年,罗伯逊超越了自己以往的纪录,在扣除各种费用后,他给他的投资者们带来了64%的回报率。据《商业周刊》估计,1993年他的个人收入达到了10亿美元。而由于老虎基金的成功,富有的投资者越来越开始把目光投向下一代的基金明星。


朱利安·罗伯逊:

1、1980年创立老虎基金。

2、投资风格:本杰明· 格雷厄姆的价值型投资方式,强调选股,重视长期。

3、价值型投资者通常很少或根本不用杠杆效应购买股票,而且他们一般长期持有。但宏观型投资者利用杠杆效应,这使得趋势不利时的风险大得不可思议,他们必须准备好在情况对他们不利的时候退出市场。



第6章 每次扰乱市场的都是他


标准普尔500股票指数期货最大的贸易商之一詹姆斯·埃尔金斯说:“每当保罗·都铎·琼斯走进场内,整个市场都会害怕。我的规模可能比他的规模大,但他的名望能让他每次进入时都会把整个市场搅乱,反应令人瞩目。”从20世纪90年代开始,对冲基金已经大到足以改变各种市场,它们甚至可以压倒政府。


保罗·都铎·琼斯:

1、1983年创立了都铎公司。

2、投资风格:趋势跟踪。相信康德拉季耶夫长波理论,艾略特波浪理论。

3、市场会受心理影响,将交易当做心理和虚张声势的一种游戏。

4、交易利润来自于灵活的短期运作。他的方法是“根据市场的发展拟定情节”,先确定市场如何表现,然后多次用低风险投注的方式来验证提出的假说,希望抓住他设想的情节成为现实的时刻。

5、了解其他选手如何定位的重要性。

6、扰乱市场是他的特长。



第7章 狙击英镑的"白色星期三"


1992年,在德国马克交易两年后,德鲁肯米勒上演了他职业生涯中最伟大的胜利--英镑狙击战,他打破了欧洲货币秩序,奠定了对冲基金在全球金融中新兴力量的地位。为了防止对本国货币的投机性攻击,欧洲最终在1999年统一了货币,而亚洲和拉丁美洲的新兴经济体卡在了盯住汇率政策上,这在未来10年给对冲基金创造了巨大的机会。


斯坦利· 德鲁肯米勒:

1、投资风格:结合不同的学科:股票、货币和利率、技术分析。

2、做空英镑的成功:英国从汇率机制退出将使得政府可以随意降息,这将有利于政府债券,而且货币贬值和低利率对股市也是利好。但宏观交易的胜利表明有效市场假说在很大程度上无法解释。如果市场主要由追求最大利润的理性投资者控制,那么效率有可能会占上风;但如果市场由其他人驱动,那就没有理由期望有效定价。宏观交易就是这一观点的最好阐释:各国政府和中央银行显然不是在利润最大化。



第8章 对冲基金的狂欢结束了吗


到1994年9月,投资者已经从对冲基金抽回了约9亿美元,而且撤资远未结束。保罗·都铎·琼斯退还了资金的1/3,科夫勒在1995年6月决定退回资金的2/3,索罗斯也抱怨资金的规模。而受到致命打击的斯坦哈特在1995年宣布退休,他的离开是对冲基金历史的一个分水岭:作为一个做了27年交易的奇才、三巨头之一退出了这个行业。



第9章 是嗜血的金融大鳄,还是悲悯的救赎者


1997年9月下旬,索罗斯飞往香港参加世界银行和国际货币基金组织年会,对他的接待仪式反映了他的双重性。投机家索罗斯不出所料地受到谴责,但是,作为政治家和慈善家的索罗斯在会议上被大家交口称赞。索罗斯像一个救赎犯罪的救世主,从奥林匹斯山走下来,但他遭受了钉在十字架上的痛苦。


1997年来,索罗斯通过做空泰铢、狙击马来西亚、印尼、香港等国家和地区的货币,使得量子基金的规模达到顶峰,但是引发的金融风暴,使得大量企业破产、工人失业、数百万人陷入贫困,震惊世界。


第10章 敌人就是自己


1998年8月是对冲基金历史上最残酷的一个月。到美国劳动节的时候,4只基金里有3只在亏损。梅里韦瑟和他的伙伴亏掉了资本的44%,即19亿美元,他们算出这种损失的可能性在宇宙的整个寿命期限内都不会发生一次。长期资本管理公司的失败提供了一个关于杠杆融资危险性的实例,然而,世界的反应不仅让杠杆交易继续进行,而且容忍其变本加厉。


约翰·梅里韦瑟:

1、1994年创立长期资本管理公司。

2、投资风格:对风险进行量化分析,长期资本管理公司是首批将风险进行数理量化的对冲基金之一。

3、失败教训:长期资本管理公司失败的真正教训不在于它衡量风险的方法过于简单,而是想要对风险准确衡量,这不可避免地要失败。长期资本管理公司的负债率太高, 它忽略了如果其他套利者被迫突然抛售相同的头寸,它的交易就会不攻自破的危险;它错误判断了衡量金融风险的精准性。

4、投资组合中的风险取决于不断变化的条件:其他玩家是否在模仿它的交易,市场流动性如何,银行和券商的风险抵御能力是否正在减弱。2007 年-2009 年危机的罪魁祸首就是银行拥有的高负债的“表外业务”、高负债的券商以及一个高负债的保险公司。对冲基金并不是罪魁祸首。



第11章 宏观型对冲基金时代的终结


2000年3月,在纳斯达克开始下跌的时候,罗伯逊已经决定退出,他被打击得太厉害而不想再去改变它了。4月28日,索罗斯也宣布量子基金从此将作为一个捐赠基金来管理。在短短一个月内,两个最大也最有名的对冲基金落下了帷幕。至此,索罗斯似乎不再涉足他曾帮助创造的这个行业。但他大错特错了,现在为对冲基金写墓志铭还为时尚早。



第12章 机构投资者,对冲基金的新活力


首先将捐赠基金和对冲基金融合起来的是耶鲁大学的大卫·斯文森。捐赠基金的资金涌入表明对冲基金这个行业远未衰亡:新世纪刚开始几年相对来说是宏观型对冲基金的时代,但现在已被法拉龙之类的事件驱动型基金取而代之。随着它们吸纳更多的机构资金,对冲基金变得更壮大、更娴熟、更有条不紊,它们正在成为一个真正的产业。


戴维·斯文森:

1、最先开始将捐赠基金投资于对冲基金

2、2005年,耶鲁大学140亿美元的捐赠基金中有78亿来自于他的投资。


汤姆· 斯泰尔:

1、投资风格:合并套利者。80年代末的收购热潮,通过购买将达成合并交易的目标公司的股票,斯泰尔赚取利润,而且通过卖空收购公司,他将大盘变动的风险对冲。

2、开创了“事件驱动型”的对冲基金。专门研究导致现有的市场价格错误的事件,那些某种崩溃突然导致市场约定俗成的观点不起作用的时刻。例如并购和破产。它们的杠杆效应用得很少——这在长期资本管理公司崩溃之后本身就是一个卖点,而且它们的回报率几乎是奇迹般的稳定。

3、事件驱动型投资者的准则是将闲扯与恐慌区分开来,注重价值:当市场价格不再具有指南作用时,你得根据一个资产所能产生的现金流量来决定购买该资产的投入。

4、这些人研究过复杂的法律,他们知道某个合并是否会通过,他们知道某一特定法院的某一特定的处理破产案件的法官会如何处理次级债券某一特定的部分。有了这种优势,他们当然会赚钱!

5、看起来多样化的事件驱动型基金可能押注在缺乏流动性的投资上。在普通的具有流动性的市场,价格通常有效,预测它们是困难的。相比之下,在流动性不充分的市场会有大量的便宜货——但是错误所付出的代价可能也会非常惨重。



第13章 不可复制的神秘"大奖章"


到2009年退休的时候,西蒙斯已经远不止是个亿万富翁了。仅2006年一年,据说他的个人收入就达到了15亿美元,相当于星巴克115 000名员工和好事多118 000名员工创造的企业利润的总和。每次西蒙斯的照片登上财经杂志封面,就有更多急切的机构资金涌入计量交易系统,然而,该基金取得令人惊叹的成功的原因却一直是个秘密。


詹姆斯· 西蒙斯:

1、西蒙斯是个数学家兼秘密破译家,毕生都是投机者和企业家。

2、文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金创立于1988年。

3、投资风格:量化,短期信号。通过考察短期内的商品行为,可收集数以千计的样本,提高发现统计上显著的重复模式的可能性。另外,短期信号可能会更有价值,也更容易找到。短期预测往往比长期的更让人有把握,不可预见的因素使预测变得不准确的时间更短。

4、头寸规模确定:瓦德瓦尼的模型通过给每个交易确定一个“Z 分数”来解决这个问题:赢的把握越大,赢得赌局可能带来的回报越高,系统在这个头寸上下的注就会越多。



第14章 它可能引发火灾,也可能是消防员


自从长期资本管理公司崩溃,华尔街一直担心下一个对冲基金的倒闭。现在,事情发生了,疤痕却几乎看不见。对冲基金的批评者仍然担心这些高负债的恶魔可能影响整个体系,毕竟,长期资本管理公司就是这样。但是,大本营投资集团已经证明这个故事还有另外一面:也许对冲基金有时可能引发火灾,但它们也可能是消防员。



第15章 谁是风暴中最大的赢家


每一个新的时代都有一种新的失误,为交易员创造新的机会。宏观对冲基金的鼎盛时期可能已经过去,但信贷对冲基金的鼎盛时期已经到来。约翰·保尔森就是新时代的乔治·索罗斯。截至2007年底,保尔森旗下的抵押贷款基金扣除费用后累计上涨了700%,产生了大约150亿美元的利润,保尔森本人赚了30-40亿美元。


约翰·保尔森:

1、1994年创立保尔森公司

2、投资风格:专攻资产支持证券的对冲基金。逆向操作:当经济蓬勃发展时,他寻找做空的时机,经济不好的时候,他就寻找做多的时机。

3、次级贷款泡沫是早期对冲基金利用过的错误政策的新版本。20 世纪70 年代,不称职的中央银行引发了通货膨胀,让商品交易员得以顺势而为;20 世纪90 年代,中央银行坚守不可持续的盯住汇率制,让索罗斯之类的宏观交易员轻易地得手。到了21 世纪,通货膨胀和不可持续的盯住汇率制没有了,但这些过去的愚蠢行为导致了一个新的错误。由于通货膨胀的问题已经解决,中央银行随意以低利率刺激经济,导致资金成本降低,资产泡沫增大;由于现在汇率稳定,于是华尔街大胆地冒其他风险,增加负债率,这又进一步增加了泡沫。

每一个新的时代都有一种新的失误,为交易员创造新的机会。

4、和对冲基金不一样,银行和投资银行是全力买入次级抵押贷款。

5、银行表现差的四个原因:

1)监管。银行没有以严格的证明安全的方式运作它们的资金,而是经常以资本要求认为安全的方式运作资金,即使它并不安全。

2)激励机制。对冲基金亏损的时候却不用补偿损失,因此,他们可能豪赌。银行如果自营部门亏损,其错误会被其他业务淡化。

3)多个利润中心分散了管理人员的注意力。

4)文化。对冲基金的投资回报决定它们的生死存亡,因此它们对此非常关注。它们通常由一个有号召力的创建者运作,而不是由行政委员会,如果看到自己的投资组合情况不妙,他们会积极地改变立场。相比之下,银行比较安乐。



第16章 "剩"者为王

一只精明的基金的基金--石溪资本计算发现,资产规模在10亿美元以下的对冲基金在2008年下降相对不多,亏损了12%,与此同时,石溪资本跟踪的资产规模在10-100亿美元之间的基金亏损了16%,而规模在100亿美元以上的亏损了27%。然而,尽管损失惨重,但它们仍然是受羡慕和渴望的对象,仍然是现代资本主义最喜欢的打发时间的高手,它们毫不掩饰对金钱的追求。



对冲基金大事表

图自:牛剑智库



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责任编辑:唐正璐

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