云雨未成还又散, 思量供需终难谐
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云雨未成还又散, 思量供需终难谐

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-06-28 18:12:10 来源:七禾网 作者:七禾研究

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。



李科简介

西北工业大学应用化学专业硕士,上海弯道投资有限公司化工投研总监,从事化工品的投研工作。坚持以基本面分析为根本,除了持续跟踪氯碱产业链各种供需、库存数据外,注重与现货产业链各个环节的沟通,多次参加、组织调研,与产业链上中下游的企业建立了深厚的关系。善于把握商品的季节性,并将产业的季节性和不同期货合约有效结合。多次受邀参加行业会议并演讲。


公司简介

上海弯道投资有限公司始于房地产开发和投资理财现转型从事长期股权投资和国际及国内大宗商品的投资。2001年开始与国内外知名证券、期货公司建立了长期的合作关系并向海外市场发展。近年来在期货业界成绩斐然,取得了长足的发展。公司将价值投资思想与中国资本市场相结合的最坚定的实践者之一,专注于中国优秀企业的长期股权投资,致力于国际及国内大宗商品的价值发现,在业界享有良好的知名度。


精彩观点

接下来PVC供需结构会逐步走弱。2019-2020年,PVC应该处在转弱的过程中。

PVC的核心定价区域主要在华东、华南等两个主要的消费地区,不过最终的定价权还是在上游。

PVC的供应端一直出问题,盘面09合约应该可以上7500的,但始终上不去,原因就是需求不及预期。

3000亿关税不加只能说明需求不会进一步恶化,但并不是有多大利好。如果把那已经征收的25%的关税取消,那就好很多。

09合约如果到6500以下,会有大量的买盘出现如有下游的投机性补库。不出问题的话,盘面打到这个位置会有一波下游买盘带来的反弹。

下半年的话。供需结构开始走弱,01合约有可能要破6000。

四季度是PVC产量的高峰期,七八月份是产量的低谷期。另外,4-9月份企业一般会进行检修,所以在4-9月份,产量都是相对偏低一些的。

电石行业属于高能耗、高污染的行业,受环保影响最大,相关政策也比较多当然电石企业本身也不够成熟。

跟其它行业相比,管材行业集中度很高,已经是PVC下游中集中度最高的行业。

PVC生产企业话语权最强,其他都较弱, PVC的上游电石企业也无定价权。

无论从价格、技术上来看,PP都不能替代PVC。

预判PVC价格的走势,上游方面关注供应、开工、新增产能、检修情况等,下游方面关注订单、利润、原料库存、成品库存等,贸易商方面关注行为、拿货意愿、套保意愿等。概括来说,供应端要关注供应的变量,需求端看需求好不好。

01合约肯定是偏空的,所以我觉得01合约有逢高空的机会。如果非要给点位,7000就是一个不错的点位,目标1000点。

在调研的时候,对于我们了解的情况,最好多准备一些问题,以便对方可以全面准确地回答。除了基本的生产情况外,我对企业工作人员的状态也很关注。

市场出现偏差的时候就是给我们机会的时候,也是我们去建头寸的时候,但是这个时候一般都会有怀疑,所以做研究投资就难在这个地方。

现货商的参与会让期货价格波动区间变小。

拿到一个新的数据的时候我都会把它转成一个变量Δ,所以就有供应上的Δ和需求上的Δ,最终得出总的Δ。我会根据这个总的Δ来判断我的方向。当然我的投研体系里面还有一个非常重要的东西就是季节性。


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七禾网1、李老师您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您对PVC产业链非常熟悉,请问我国一年PVC的生产量为多少?消费量为多少?近年来,生产量和消费量的增长情况如何?


李科:产量差有1873万吨,消费量有1890万吨,基本上产销平衡。2018年产量的增速大概有5%,消费的增速大概在7%。整体上,产量和消费量都处在增长的过程中。



七禾网2、PVC的下游消费主要体现在哪几个领域(比如PVC管道、PVC地板等)?各个领域分别占PVC总消费量的比例是多少?哪个领域的消费增长比较快?


李科:PVC主要还是跟房地产相关,比如排水管、穿线管等,大概占30%。其次是型材,大概占20%。再就是地板和膜,膜占10%,地板占8%。其他领域的占比相对来说比较小。目前地板肯定是PVC中下游发展最快的。



七禾网3、我国生产PVC的主要区域是哪几个?消费PVC的主要区域是哪几个?核心的定价区域是哪里?


李科:主要是新疆、内蒙、陕西、山东等省。消费主要区域是华东、华南。核心定价区域主要在华东、华南。相对来说,华东更有优势。



七禾网4、为什么说核心定价区域在华东,但最终的定价权在上游?


李科:华东的消费量相比华南要略大些,而且华东的交割仓库多,一般期货交割也发生在华东,所以华东是核心定价区域。至于为什么最终定价权在上游,其实也很简单。因为PVC上游的集中度是要远远大于下游的。并且最近几年PVC供需情况较好,是一个卖方市场,上游的话语权自然就会比较重。



七禾网5、我国PVC以及PVC制品每年的进口量、出口量情况如何?


李科:2018年,PVC原料的进口是84万吨,出口是63万吨,进出口的量都很小。制品方面,主要是地板出口,去年大概有354万吨,折合成对应的PVC粉只有140多万吨,在全年产量中的占比大概只有7%-8%。但这是一个变量,这一块儿的影响还是挺大的。



七禾网6、请您谈谈中美贸易战加剧或缓和两种情况,分别对 PVC地板的出口的影响,以及对PVC价格的影响?


李科:如果贸易战缓和,那就得看缓和到什么程度。现在已经加了25%的关税,后面还有3000亿。要是把25%的关税取消,那当然是非常利好,但如果只是3000亿不加,那25%的关税仍然会使下游企业难受。先说对地板的影响。我前面说到地板方面有354万吨左右的出口,这里面有60%是出往美国的,关税已经实实在在加上去了,所以影响还是蛮大的。



七禾网7、您觉得在最坏的情况下,PVC的期货价格会到什么位置?


李科:这个可能要分时间来说。以09合约为例,我觉得可能最低也就是在6300附近。盘面如果到6500以下,不出问题的话,会有一波下游的买盘带来的反弹。如果后面要继续涨,还要靠需求的支撑。所以这个位置暂时会是一个比较坚定的底。



七禾网8、目前我国室内装修的地板领域,用PVC地板的比例比较少,您觉得PVC地板的使用比例有没有可能较快提高?为什么?


李科:之前国内的地板基本上全是出口的。去年应该有90%,现在我拿到的数据是85%,国内使用量大概只有10%-15%。国内很难大幅使用PVC地板。PVC地板很便宜,逼格也不高,更多人还是回选择常见的实木地板。短期内PVC地板在国内的使用量只能是缓慢增长,不会大幅提升。



七禾网9、我国PVC的生产和消费的淡旺季有没有明显的季节性规律?


李科:有,一般来说,四季度是PVC产量的高峰期,七八月份是产量的低谷期。另外,4-9月份企业一般会进行检修,所以在4-9月份,产量都是相对偏低一些的。消费的季节性体现则更加明显,尤其是春节期间下游停产,上游不停产。但季节性也在逐步淡化。



七禾网10、PVC上游电石行业目前运行情况如何?环保政策对电石行业影响大不大?


李科:目前行业产能利用率只有60%,整体处于正常运行。电石行业属于高能耗、高污染的行业,受环保影响最大,相关政策也比较多当然电石企业本身也不够成熟。 


责任编辑:李烨
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