提要

随着PVC企业陆续检修以及下游企业陆续复产，PVC基本面将逐渐好转。但短期市场关注的热点是中美贸易摩擦问题，基本面对PVC价格的影响力有所减弱。

受贸易摩擦问题影响，上周PVC价格出现大幅下跌。后期PVC基本面有望好转，因此一旦贸易摩擦问题缓解，PVC价格有望触底反弹。

高供给格局难持久

春节之后，随着检修的PVC生产企业陆续复产，PVC供应出现持续增加的态势。截至3月24日，PVC整体开工负荷为81.05%，电石法装置开工负荷为80.85%，乙烯法装置开工负荷为82.12%。与此同时，下游管材、型材企业开工负荷仍然处于低位，需求不佳，订单量有限。截至3月24日，华北和华东PVC下游企业开工负荷仅为39%，处于较低的水平。

在供应充裕、需求疲软的共同作用下，PVC库存出现较大幅度的上升。截至3月15日，华东PVC库存为344500吨，较春节前上升111500吨，上升47.85%；华南PVC库存为88000吨，较春节前上升35800吨，上升68.58%。市场的去库存压力较大，生产企业纷纷下调现货报价，试图以降价走量的方式去库存。

展望后市，随着PVC价格的不断下跌，生产企业的经营状况逐步恶化。目前电石法PVC整体能保持盈亏平衡状态，而乙烯法PVC则略有亏损。一旦PVC价格继续下跌，企业的生产或受到抑制。

事实上，由于企业经营状况不佳，今年的春季检修力度要大于往年。目前，陕西北元110万吨装置、天津LG40万吨装置、泰州联成45万吨装置、鄂尔多斯氯碱的40万吨装置都将在四五月份检修。随着时间的推移，预计将有更多的企业公布检修计划，后期市场的供应将逐渐收紧。与此同时，随着下游管材、型材的需求逐渐回暖，需求端有望改善。

基于上述判断，笔者认为随着检修季的来临和下游需求的跟进，PVC的基本面将好转，价格有望止跌企稳。

贸易摩擦受到关注

受国内PVC产能不断上升和国外氯碱一体化装置生产受限的影响，我国PVC进口量下降，出口则在不断增加。2017年，我国进口PVC771584.74吨，出口956273.38吨，已经由PVC净进口国转变为了净出口国。随着出口不断上升，出口对PVC需求和价格的影响正在逐渐加大。

不过，近期中美贸易摩擦升温，在这种情况下，市场陷入了恐慌之中，国内大宗商品在上周出现较大幅度的下跌。2017年，美国从中国进口PVC306538.53吨，占中国出口总量的39.73%。因此，一旦后期贸易问题加剧，中国的PVC出口势必会受到极大的抑制，这对国内PVC的供需格局将产生极大的影响。

后市预测

综上所述，随着PVC企业陆续检修以及下游企业陆续复产，PVC的基本面将逐渐好转，去库存进程有望加快，价格驱动将开始向上。但是，目前市场存在中美贸易摩擦这一风险事件，一旦影响加剧，PVC的价格存在持续下跌的风险。基于上述判断，笔者认为近期市场关注的热点是中美贸易摩擦问题，基本面对PVC价格的影响力有所减弱。后期关注贸易摩擦问题的进展，一旦缓解，PVC则会出现较好的做多机会。

图为PVC下游开工负荷（单位：%）