今天是春节过后的第三个交易日，期货市场一片喜气洋洋。商品期货中黑色系依旧涨势凌人，早盘便一举拉升至高位，整日维持高位小幅震荡。截至收盘，焦炭暴涨逾4%，螺纹热卷涨逾3%。

对此，南华期货金属研究总监李晓东表示，近期驱动黑色系上涨的主要因素，一是终端需求季节性复苏预期，二是环保限产政策延续，政策利好带动市场升温，并且这两种因素在未来一个月内有望继续支撑黑色系维持强势。

此前南华期货研究所就对春节后的市场回暖有一定预期，主要原因是节后钢材下游建筑施工和制造业都将陆续迎来复工，旺季需求将带动钢材消费，并且进一步，钢价表现良好支撑钢厂利润良好，在此驱动下，高炉开工也维持高位，带动炉料需求。春节后钢厂的铁矿石、焦炭、焦煤库存都有明显下降，正是对需求良好的反映。

并且，近期北方省市继续发布环保限产政策，政策性利好依然源源不断。首先是唐山市要求，钢铁企业在2018年非采暖季施行错峰限产，基础限产比例10%-15%，其余进行动态限产，总限产任务987.5万吨；其次是河南省人民政府办公厅印发《河南省2018年大气污染防治攻坚战实施方案》，对河南省钢铁企业2018年采暖季限产做出规定；再次是唐山市2月24日12时−2月28日24时起启动重污染天气二级预警，绩效评价为黄色的钢企烧结停48小时、开12小时为周期限产，红色钢企停60小时，开12小时为周期限产，焦化出焦延长至48小时以上。

焦炭指数日线走势图

而在黑色系中，我们可以看到焦炭在年前（2月5日）便已率先启动涨势，自2月以来，焦炭主力合约更是上涨了11.52%，且近期呈现加速上涨态势。李晓东表示目前来看焦炭的趋势是向好的，钢厂库存压力减轻，贸易商看好春节后钢厂复产，加上3月下旬后钢厂限产结束，钢厂利润良好，焦炭日耗增加，开始积极采购囤货。后期的河北省大气质量检查，焦化开工仍受到环保制约。今年环保预期依然严格，将对焦炭供应产生明显的限制。回顾2017年焦炭两轮明显涨价，都是环保限产执行严格下，产生供不应求。目前焦炭供求格局改善的预期，依然支撑焦价继续上涨。但与此同时，焦化厂限产，焦煤需求将受到一定程度压制，并且焦煤品种间将继续分化，低硫主焦煤仍将受到青睐。但是因为供应端煤炭进口受限，煤价也有支撑。

但是相对来说，钢厂环保限产常态化，对铁矿石整体需求不利。虽然钢厂可以增加高品位铁矿石使用，但目前高品矿供应宽松，因此矿价有一定上涨动力但不强。

就钢价来说，环保限产常态化依然是支撑钢价的最大利多。唐山采取菲采暖季限产后，需要关注河北其他地区是否跟进。但与此同时，也需要关注，去产能任务完成后，产能总体持稳。而钢厂在高利润的刺激下，产量一直维持高位，最直接的表现就是，2017-2018冬季，螺纹目前库存增速比较快，35城市春节期间大幅增加239万吨至860万吨，绝对库存水平已经超出去年同期水平。2017年库存同样位于高位时，因为4月开始打击地条钢，供应收缩，库存才开始大幅下降，但是2018年4月面临的是钢厂复产，一正一反，道理自然不同。目前看非采暖季环保限产延长，有利于去库存，但是，即使3月去库存比较快，但是3月下旬后复产的压力仍在。此外，李晓东认为，持续紧缩的货币政策，一定会传导到投资端，今年地产、基建投资增速继续回落、汽车家电弱增长，钢材下游需求同比将走弱，所以后期供求仍然不宜过分乐观。因此2018年钢价不会维持继续单边上扬的牛市行情，但在去产能之后，供应又受到环保约束，难以出现持续的供大于求，整体供求预计维持动态均衡，钢价宽幅震荡。

所以总体来说，李晓东认为今年钢厂利润也有望维持，进而支撑炉料需求，结合前文所述，环保限产约束焦炭供应，因此今年焦炭有望维持强势，成为黑色系最强的品种。

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