设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年06月20日 星期四

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 投资名人堂 >> 外盘 >> 巴菲特

巴菲特的阿尔法

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-24 11:44:44 来源:新浪博客

在投资领域中,“α”系数被用来表示超出市场整体收益水平的超额回报。相较于费用低廉的指数基金,投资者肯花费更多的管理费与Carry投资于主动基金,其目的也就是为了获取这个α。


作为世界上最著名的投资人,沃伦·巴菲特长期、持续地战胜了市场。因而,全世界都对巴菲特的α背后的动因给予了极大关注。就在近期,马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局(National Bureau of Economic Research,“NBER”)发表了一项研究成果,声称找到了巴菲特的投资秘诀,而这篇论文的题目,索性就叫做《BUFFETT’S ALPHA》。


根据NBER的研究成果,财经专业人士Mark Hulbert发表了一篇题为《Want to invest like Buffett?》的文章,并得到各大财经媒体的广泛转载(中文译为《巴菲特的投资公式找到了!》)。在文中,其援引NBER的结论,将巴菲特的投资秘诀总结为:(1)专注于便宜、安全、优质的股票;(2)在投资时使用“杠杆”——换句话说,就是借钱炒股。


“巴菲特成功的秘诀在于使用杠杆!”A股赌徒们如获至宝,喜大普奔,一时微信微博朋友圈转发随处可见。有人一边转发一边哈哈大笑:原来“股神”其实是“赌神”!然后坚定了明天继续加仓融资做多的信心。


可别急,提到“借钱炒股”,还有三个因素不得不说:(1) 成本:这钱要多贵?(2) 期限:这钱能借多长?(3) 波动:这钱能忍受多大程度的下跌。


根据NBER的研究,伯克希尔36%的负债是下属保险及再保险业务的浮存金,其平均年获取成本仅为2.2%。熟悉保险业务的人都知道,“浮存金”是指保户向保险公司交纳的保费,在保户出险时保险公司以此理赔,但在此之前列为保险公司负债,并可由保险公司留存规定比例后使用。保险业务浮存金,尤其是寿险浮存金,其期限往往很长(几年、十几年甚至几十年不等),且体量巨大(2013年三季报显示,伯克希尔保险浮存金高达770亿美元),亦对投资损失有较高的忍受力(极少会造成强制平仓)。


除去浮存金,伯克希尔用于投资的另一部分资金,来源于集团内部公司之间的拆借,这些也均是低成本、长期、忍受力高的债务资金;另外,伯克希尔长期维持了AAA级的高评级,也使其能够以很低的成本在集团外部融入长期债务。


由此可见,巴菲特所借的钱:(1)成本低,可能是市场上最便宜的钱;(2)期限长,不着急还,没有债主一天到晚跟着屁股后面讨债;而或许更重要的是(3)能够忍受波动,在投资组合下跌过程中不但不会被强制平仓出局,而且还能不断提供弹药进行补仓。


基于上述,看来“借钱”和“借钱”真不一样——那些一听说巴菲特使用杠杆就喜大普奔、并积极援引为例的人,或许恰是那些借入高成本、短期限资金并投资于股市的投机者;这些投机者无异于将自己置于悬崖边缘,一旦投资组合下跌,不但将被强制平仓出局,甚至会就此从市场中彻底消失。


其实,NBER在其研究成果中,还指出了巴菲特的另一投资秘诀,但这一节却被Mark Hulbert在其“Want toinvest like Buffett?”一文中有意无意的疏漏掉了;而我们认为,其实这个被遗漏的投资秘诀,却恰恰是巴老制胜的终极秘诀。


责任编辑:翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]
我要啦免费统计