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邓文杰，华南理工大学MBA。从事IT和金融行业多年，曾任职香港美域数码科技中国区技术总监、香港现化电脑广州分公司研发总监，曾投资广东高拓发展有限公司、广州市京洲电子信息技术有限公司，广州市鼎力资讯科技有限公司。2010年创办广州市康腾投资管理有限公司，现任公司董事长兼总经理。

访谈精彩语录：

从期货的盈利模式上看，就是一个以小博大、多赚少赔的游戏。

我个人还是感觉到外盘的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，外盘的行情从爆发到平缓的周期更短。

很多投资者都迷信程序化，认为程序化交易比主观交易更加更稳定、更赚钱，其实不然。一个老练的盘手，无论是主观交易和程序化，都能盈利。

康腾目前主要的盈利能力在量化对冲交易策略上，它有持仓周期长、交易品种多、对冲套利、高收益低回撤等特点。

加仓其实是在同一个盈利因子多投入资金，而加策略其实是增加不同的盈利因子，后者在大部分情况下，都会比前者更有利于资金曲线的平滑。

我们习惯于按策略的持仓波动来投入资金，而不是按品种来配置。

在低相关性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。

我们希望能做到最大回撤为10%以内。

（品种选择上）我们都更会奉行不熟不做的原则。

基本面的量化投入大、门槛高，不容易失效，未来我们会在基本面量化研究方面继续加强投入。

漏洞其实就是指不合理，市场总是在合理、不合理中不断地轮回和切换，康腾的量化目标，就是找到这种不合理，并加以利用。

基本面的量化分析在我们的量化对冲策略中起着至关重要的作用，对盈利贡献比大约在50%以上。

康腾的量化对冲策略止损会较宽，会忽略这些“秒杀行情”。

有了期权后，我们更易于构建各种的对冲手段，对冲成本也更低，所以期权的出台是个利好。

大部分的团队对量化的研究不够深入，甚至沉迷于过度的数据优化，这点很危险，开发出来的系统，自己都没信心坚持。

不能满足于现有的策略，要保持研发高度重视和大力投入，保持一定研发的超前性。

期货中国1、邓文杰先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网期货中国的专访。您交易期货已经有15年了，您对期货市场的理解应该比较深刻，在您眼中的期货市场是怎样的？

邓文杰：从期货的盈利模式上看，就是一个以小博大、多赚少赔的游戏。这里头有几层的意思：以小博大是指亏的时候要小，赚的时候要大；多赚少赔，是指赚的次数要多，亏的次数要少。但以小博大和多赚少赔往往是一对矛盾，很少交易系统能同时满足这两个方面。

期货中国2、当年，您是如何接触到期货的？

邓文杰：我接触期货是20年前的事了，那时候我还是从事IT方面的业务，类似网络公司，软件开发之类的，当时我接到了一家香港期货公司的订单，要求帮他们实现香港行情接收和播放，以及交易结算系统开发的项目。我就从那个时候，了解到期货的一整套运作的流程，同时也萌生了怎样利用计算机自动去实现自动交易的想法。

期货中国3、你之前的工作是软件开发与管理，这样的工作对您目前的期货交易带来了哪些帮助？

邓文杰：交易里有很多真假难辨的经验或谚语，例如股价在30天均线获得了支撑，双底形态看涨，交易以趋势为王等等，但验证这些经验的真伪对一个优秀的软件工程师来说，并不是难事。软件开发和工程管理的经验能让我更快地理解期货市场的运行规律。

期货中国4、我们了解到您也交易过外盘期货，现在还有参与吗？您觉得外盘期货与国内期货有什么区别？

邓文杰：我们公司有参与外盘期货的研究和交易。经过最近几年的大力发展，国内的期货市场已经和外盘的相差不大了。不过我个人还是感觉到外盘的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，例如外盘有着交易所直连的高频交易，有基于大数据、社交媒体、新闻事件等的程序化交易系统等等，表现为外盘的行情从爆发到平缓的周期更短。

期货中国5、很多人进入期货市场可能选择的都是主观交易，您是不是因为之前的软件开发工作才会选择做程序化交易？

邓文杰：因为我早期专业的关系，我进入期货是从程序化开始的，但随着公司研发的深入，公司的交易模式已经获得了较大的扩充，包含了中长线的对冲交易、日内程序化，日内高频交易等等，其中的中长线对冲交易，虽然是量化的研究，程序化的自动风控，但正常的开仓平仓都是手动的。

期货中国6、您曾表示过主观交易和程序化交易实际上没有本质的区别，为什么这样认为？

邓文杰：我好像提过这个说法，说主观交易和程序化交易在盈利能力上没有本质的区别。很多投资者都迷信程序化，认为程序化交易比主观交易更加更稳定、更赚钱，其实不然。一个老练的盘手，无论是主观交易和程序化，都能盈利。

期货中国7、您觉得您赚的是“没有计算能力的投资者”的钱，为什么这样表述？投资者要盈利一定要具备计算能力吗？

邓文杰：我说的计算能力是指广义的信息收集和处理能力，并不单纯指数学或计算机的应用能力。影响商品的价格有诸多的因素，比如天气、供需面、产业链、运输、新闻事件、政府报告、技术革新等等，一般的投资者难以计算出各种因素对价格的影响，而康腾以详实的产业数据库为基础，以强大的量化计算能力为核心，能够较准确地对交易标的进行定价。

期货中国8、我们了解到康腾投资的策略覆盖了高频、日内短线、波段、中线持仓、套利等多种策略，那么带来主要盈利的是哪种或哪几种类型的策略？

邓文杰：康腾目前主要的盈利能力在量化对冲交易策略上，它有持仓周期长、交易品种多、对冲套利、高收益低回撤等特点。

期货中国9、不同的策略分别会辅以多少资金比例？

邓文杰：一般来说，同一时期同时活跃的策略数量大约有5-12个，用在各个策略上的资金是大致等比的，平均仓位在35%-60%之间。