宏观外汇

●海外宏观：重磅数据公布在即，市场观望气氛浓厚

隔夜美国三大股指逐渐回落，市场观望情绪浓。道指跌36点，报15521；纳指跌0.39%，从近13年高位回落。

本周三和周五，美国将分别发布第二季度GDP报告和7月非农就业报告，周二和周三美联储还将召开FOMC会议。此外，欧洲央行和英国央行周四将公布利率决议。

在本周稍晚的重磅经济数据和央行会议前，商品、外汇市场亦走势平淡，无重大波动。商品方面，美国期金收涨6.90美元，10年期美债收益率上升3个基点。

宏观研究员：任怡欣

●国内宏观：政府债务审计短期引发负面预期

28日审计署发布消息称，根据国务院要求，将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。此前，穆迪基于中国审计署的报告，计算得出，从2010年末至2012年末，中国地方政府的直接和担保债务上升13%，至12.1万亿元。政府债务审计事件短期强化政府去杠杆的政策预期。对短期经济增速影响负面：一方面，原本下半年政策稳增长的预期出现动摇；另一方面，政府性债务融资是基建投资的重要来源，对政府性债务的规范清理，可能影响新增债务融资能力，增长空间或将受限。但中长期来看，影响有限：本次审计计划是前期金融防风险政策的延伸，主要在于摸底地方政府债务，规范前期不合规和高风险领域；长期利于改革的推进，特别是财政制度改革以及后期城镇化规划的制定。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：短线可能有反复

周一股指大幅低开后，维持弱势震荡格局。盘面上，受地方审计消息影响，金融，地产等权重板块大幅调整对指数负面影响较大。但午后随着指数短期超跌，沪深300在2170一线小幅企稳，IF1308合约贴水大幅减小，指数收盘后上涨超过20点，从期指持仓上看，净空持仓大幅减少，显示短线市场或存在反弹需求。从技术面上看，指数仍然维持在7月以来的震荡区间内，操作上，趋势空单获利后可部分转向短线区间操作， IF1308趋势多空仍然参照2200一线。IF1308上方压力，2200，下方支撑2130。

股指研究员：林铮

商品期货

●钢材：期钢交投乏味

昨日，受沪铜、橡胶大幅走低带动，期钢主力合约RB1401开盘小幅走低，之后全天围绕3640一线微幅波动，交投略显沉闷，资金参与的积极性不高。因此，下跌的持续性也就也就大打折扣。基本面较为平淡，各地现货价格涨跌不一，唐山地区钢坯价格基本持稳，铁矿石价格小幅回落0.5美元/吨。操作方面，尽管RB1401交投沉闷，趋势性交易的价值不高，但我们看到，主力合约与RB1310之间的价差回落至70元/吨，前期建议的套利组合可继续持有，等待价差进一步缩小。期钢主力合约交易清淡，同时持仓量继续减少，建议趋势交易者以观望为宜。

金属研究员：田岗锋

●铜

沪铜重挫，现货升水120-350元/吨，成交略有改善。伦铜触近三个月低位至6866点。7月线缆企业平均开工率同比增长8.44%，多数企业看平8月订单，原料库存比则基本保持平均水平。中国审计地方债务带来的恐慌未减，本周三大央行召开议息会议，且有诸多经济数据公布，市场对美联储退出QE预期依旧浓烈。大跌后暂时陷入盘整，预计沪铜支撑48700，阻力49600。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：重归弱势

1、多地公积金贷款余额告急：推出公转商救火。说明房地产非但没有降温，上涨反而越演越烈，引发投资者对经济危机的担忧，商品出现普跌走势。

2、前一阶段，央行对银行进行摸底，几个月后引发银行“钱荒”，周末审计署摸底地方债务，引发投资对地方债务的担忧。沪胶开盘击破20日均线，重归弱势行情。

量化分析：

今日行情有以下特点：

第一、审计署将揭开地方政府热气腾腾的债务锅盖，没有最坏，只有更坏，投资者用脚投票，还必须离得远些，以免被“烫伤”。（海通期货 毛建平）

第二、从技术上看，跌破18000元，20日均线位置，理论上反弹行情告一段落，重新步入调整阶段。此外，沪胶调整还必须看沪铜、股指等周边市场的脸色。

2、后市：

股指、国内商品大都形成向下跳空缺口，沪胶后市16925元和17490元连线能否形成左肩和右肩是主要看点。

首先、今天散户多头斩仓占1401合约的72%。资金、游资分别平空单5000手和10100手，基本没有大资金、新资金进来做空。后市谁来砸盘。

其次、股指收盘有翘尾动作，未来股指对胶价影响巨大。沪胶3个交易日内不能补缺口或收复18000元，调整时间将被拉长。

最后、日经指数形成M头概率大增，会影响道指，而道指又影响股指，所以沪胶后市短期看反弹，中长期看空。

3、沪胶和日胶比价，沪胶高估6.5%。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●白糖：外盘放量上涨 郑糖盘底获支撑

巴西降雨推迟蔗糖收割，对市场提供支撑，ICE原糖连续第三日攀升，因市场升穿16.50美元的阻力位后，基金空头回补推高涨幅，最终10月合约上涨2.7%收高0.45美分收盘于16.92美分；国内现货市场柳州南宁小幅下调报价，柳州集团报价5310--5320元/吨，报价下调20元，有部分中间商下调至5190，创下2010年7月份以来新低，南宁集团报价5310元/吨，报价下调20元；郑糖盘面资金小幅回流，下探受支撑，料短期底部将有所抬高，节奏仍为震荡盘底过程，操作上短线交易为主，今SR1401上方阻力4850，4867，下方支撑4800.

农产品研究员：关慧

●焦煤、焦炭：弱势震荡

化解产能过剩矛盾总体方案有望出台。《中国证券报》报道，据权威人士近日透露，发改委、工信部会同有关部门正在研究化解产能过剩的工作，化解产能过剩矛盾总体方案目前已经成稿。方案重点将解决钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃和造船五大行业的产能过剩问题。知情人士表示，化解产能过剩矛盾主要通过设定一些准入标准，利用市场机制淘汰部分落后产能，使行业产能利用率达到80%左右。

现货价格：天津港澳大利亚产主焦煤库提价1050元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价1090元/吨；临汾九级焦煤1000元/吨；邢台主焦煤990元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；焦炭现货结算价为1306元/吨，下跌10元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计780万吨，较前期下降40吨；天津港焦炭库存为206.85万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：上周五JM1401开盘于1062点，收于1053点，跌1.77%，持仓11.5万手，持仓减少5456手； J1401开盘于1460，收盘于1451点，跌1.56%，持仓21.09万手，交易兴趣与持仓兴趣持续萎缩； JM1401交易量前20名的净多持仓增加50手，净空持仓增加35手；J1401交易量前20名的净多持仓减少188手，净空持仓4298手。

投资建议：焦煤、焦炭整体格局未见明显好转的迹象，长期疲软因素始终存在，经历前几次反弹下跌后，市场抄底、博反弹的积极性明显降低。近期焦煤、焦炭交易量与持仓兴趣持续回落，前期空单可继续持有，后续空单谨慎介入，预期后期焦煤、焦炭将再次挑战前期低点，但目前焦煤、焦炭价格已处低位，市场做空积极性也受限制。

能源化工研究员：郭军文

●玻璃：弱势震荡

玻璃主力1401合约开1361元/吨，收1357元/吨，较前日结算跌15元/吨，持仓增2.79万手至51.3万手，主力前二十多头增仓大于空头。郑商所玻璃仓单1958手（3.92万吨）。

华东地区，上海市场华尔润5mm涨16元报1512元/吨，济南市场山东金晶5mm涨8元报1432元/吨；华南地区，广州市场江门华尔润报1552元/吨，漳州旗滨报1608元/吨；华中地区，武汉长利报1384元/吨，荆州亿钧5mm涨8元报1384元/吨；华北地区，北京市场沙河安全5mm涨8元报1240元/吨，秦皇岛耀华5mm报1416元/吨。

受地方债审计问题带来的整体市场恐慌影响，昨日玻璃弱势震荡，FG1401合约考验1350支撑。预计FG1401合约下方支撑1350，上方压力1380。

能源化工研究员：林菁

●油料油粕

美国农业部周度作物生长报告中显示，截至7月28日当周，美国大豆生长优良率为63%，之前一周为64%，去年同期为29%；大豆开花率为65%，之前一周为46%，去年同期为87%，五年均值为74%；大豆结荚率为20%，上周为8%，去年同期为52%，五年均值为34%。作物生长情况良好，目前时段的优良率基本可以代表终值，2013-2014年度产量预期十分乐观，亩产有望创下纪录，国内港口大豆以及豆粕库存逐步回升，未来大豆供需将趋于平衡。

当前国内农产品期价大幅下挫，主要是受到下一年度收储政策改革的影响。我们认为如果以直补政策取代托市收购政策，远期价格将因此走低，但政策改革有相当不确定性，牵涉面广，成本亦高，下一年度收储价格下调同样将带动期价下行，建议对直补政策预期保持谨慎态度。同时我们认为豆粕整体处在弱势震荡中，RM1309合约将保持强势，RM1401合约价格则相对看淡。

机构客户经理 叶云开

●交易策略

7月29日沪铜跳空突破7月11日跳空缺口支撑，49500一线转重要支撑为重要压力，基本面6月精铜产量增加、精铜矿加工费上扬，CFTC净空单增加，宏观面审计署调查地方债务，总体维持偏空格局， 7月16日介入沪铜中线空单持有。

投资咨询部：董竹英