● 金属

·LME

期铜周二从一周低位反弹收高,因全球最大铜矿的供应持续中断,限制稍早跌幅,且抵销了对全球经济体质与日俱增的担忧.

智利Escondida铜矿持续了12天的罢工开始显露可能得到解决的迹象,旷日持久的罢工为铜价提供利多影响,扶助铜价在四个月高位附近保持动能,尽管美国公布又一轮令人失望的经济数据,且美国债务协议的不确定持续.

尽管在美国国会通过避免违约的议案後美国股市扩大跌幅,但伦敦期铜在盘後交易中依然守住升势.

惠誉称美国主权债违约的风险"极低",债务协议同AAA评等相称.[ID:nCN1871387]

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收升30美元,报每吨9,680美元,在稍早下滑至9,615.50美元后反弹,该水准为7月25日来最低.电子交易系统尾盘,伦敦期铜触及9,670美元.

纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1收低1.50美分,报每磅4.3950美元,交投区间为4.3730-4.4250美元.

数据显示美国6月消费者支出意外下跌,录得约两年来首次下跌後,期铜的卖盘积累动能.

● 原油

·NYMEX

亚洲燃料油周二连续第二日大幅走坚,尤其是前三个跨月价差合约,因对于9月/10月和10月/11月的买兴飙升,每个合约的成交量均超过10万吨.

近月9月裂解价差也走坚,升至逾一个月高位,报每桶贴水窄于6.00美元,因原油价格下跌之际买家蜂拥入市,预期未来基本面会很强劲.

一位在新加坡的西方交易员说:"买家重回市场.交投活动向远月延伸,因8月和8月/9月合约将很快到期,大约在两周时间内,且近月合约缺乏流动性."

8月/9月收盘後最新的买价/卖价报每吨4.25/4.50美元,创下7月1日以来即期跨月价差合约的最高水平.

燃料油8月供需基本面受缺少中东供给的支撑,尤其是来自伊朗的供给更是缺少.与此同时西方套利船货流入量也连续第三个月低于平均水平.

9月裂解价差大涨1.86美元至每桶较迪拜原油贴水5.93美元,创下逾一个月来最高.10月裂解价差跳升1.75美元至贴水6.74美元.

● 黄金

·COMEX

金价周三大涨至纪录新高,因投资者面对脆弱的全球经济以及金融市场对意大利不断加重的压力,而寻求避险.

现货金XAU=在亚洲盘初升至纪录高位1,661.14美元,自7月13日以来第九度创新高.0009GMT,现货金报1,652.69美元,下跌0.4%.

美国期金GCcv1上涨0.7%,报1,655.3美元.

● 农产品

·CBOT

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二大幅收高,受玉米涨停提振,因美国炎热天气威胁作物,引发较低玉米产量的预期.

美国玉米和大豆主产地爱荷华州气象专家称,该州7月气温录得56年最高,引发作物产量可能受到影响的担忧.

一农业气象学家表示,本周美国玉米和大豆作物料继续受到炎热天气影响,但是周末情况料能缓和.

美国农业部周一称,美国大豆作物优良率为60%,低于此前一周的62%.

美国农业部确认销往中国的55万吨2010/11年交货和55万吨2011/12年交货的美国大豆交易被取消,销售顺延至下一市场年度.

油世界称,如果不出现大的气候灾害,全球大豆库存高于预期料令2011/12年大豆供应充足.

CBOT-8月大豆SQ1收高14-1/4美分,报每蒲式耳13.73美元.CBOT-8月豆粕合约SMQ1收涨4.5美元,报每短吨357.2美元.8月豆油合约BOQ1升0.94美分,报57.09美分.

预估CBOT大豆成交量为148,779口,豆油成交79,449口,豆粕成交61,586口.

『操作提示』

● 工业品

·LME

沪铜昨天低开低走，受前一交易日欧美铜价出现较大跌幅拖累，cu1110合约跳空低开于72410点，日内震荡下探，终盘报收于72010点，较前一交易日结算价下跌1380点。

隔夜外盘铜价继续受股市重挫拖累走低，LME三个月期铜场内交易时段较前一交易日30美元至9680美元/吨，之后的电子盘交易走低；COMEX9月份精铜期货合约终盘较前一交易日收低2.00美分至439.00美分/磅。

基本面分析

周二LME精炼铜库存减少400吨至465625吨。消息面，美国众议院长博纳提出的提高债务上限及削减财政赤字计划周二在参议院如期获得通过，该方案于上周末在众议院获得通过，意味着短期内美国债务违约风险得以化解，评级机构在提高债务上限方案获得通过后确认美国政府债券“AAA”评级，但评级前景维持负面，称美国需进行长期债务整顿才能维持当前信用评级。宏观数据方面，欧盟统计局公布数据显示，6月份欧元区生产者物价指数（PPI）环比持平，同比上涨5.9%，市场预期环比增0.1%、同比增5.9%，原油等能源价格下跌使物价增幅放缓；美国商务部公布数据显示，6月份美国个人收入环比增长0.1%，个人消费支出环比下降0.2%，市场预期个人收入和支出均增长0.2%，美国个人消费支出下滑可能意味着消费者对经济预期悲观，消费意愿下降。

总体评述

昨天内外盘铜价联动走低，沪铜低开低走，盘中一度失守72000点关口，隔夜欧美铜价受股市拖累亦继续下探。美国提高债务上限方案获得通过使美元短期债务违约风险得以化解，欧美债务危机隐忧依然存在，欧美经济增速放缓增添市场担忧情绪。结合市场表现来看，我们对铜价暂维持偏多思路，但需对潜在系统性风险保持警惕。

操作建议

操作上多单轻仓持有，日内关注沪铜72000点一线多空争夺。

● 原油

沪油昨天低开低走，fu1112合约小幅低开于5108点，日内震荡下探，终盘较前一交易结算价收低19点至5093点。

隔夜外盘原油价格在美国股市重挫拖累下继续走低，NYMEX9月份原油期货合约终盘较前一交易日收低1.10美元至93.79美元。

基本面分析

美国石油协会（API）公布数据称，截止7月29日当周美国商业原油库存减少330万桶至3.549亿桶，市场预期为增加90万桶；当周汽油库存增加250万桶至2.122亿桶，市场预期为增加10万桶；馏分油库存增加140万桶至1.507亿桶，市场预期增加150万桶。美国能源署将于北京时间今天晚间公布上周库存报告，据目前API数据及市场预期来看，成品油库存增加将抵消原油库存减少对油价的利多支持，预期此次数据对市场影响有限。

周边市场上，昨天亚洲燃料油价格跟随国际原油回调，新加坡180CST纸货报价下跌5.52美元至683.63美元/吨，380CST纸货报价下跌5.38美元至676.25美元/吨。

昨天国内燃料油现货价格小幅下探。华东船用混调180CST主流报价下跌25元至4950—5050元/吨，华南船用混调180CST主流报价4950—5080元/吨。

总体评述

近几个交易日外盘原油价格持续走低，国内燃料油现货市场回稳但昨天华东市场价格再度松动，沪油短期失去上涨动能。

操作建议

操作上建议离场观望。

● 农产品

从牛市中最强的品种,到弱势中最“熊的”品种,棉花只用了不到一年的时间。近期白糖、沪铝等品种纷纷上涨,但郑棉依旧维持弱势。笔者认为,今年下半年,棉价或分“三步走”。

首先,8月份若遇到不利天气,棉花价格有可能出现技术性反弹,最高或达到23000元/吨左右;之后随着新棉上市,供应量大幅增加,棉花价格将继续向下运行,下方较强支撑在19800元/吨左右;极端情况下,若国际棉价大幅下跌,国内棉花价格有可能跌破19800元/吨的收储价,一旦运行至17000附近,投资者可以大胆买入,建立长线多单。

8月份或有技术反弹

自今年3月份以来,郑棉价格持续走低,最主要的原因是下游企业担心价格过高,不愿意承担风险,减少采购造成的。根据笔者调研的情况,阶段性库存压力主要集中在棉纱环节,而下游坯布、面料企业的库存不高。正常情况下,一旦价格稳定,下游企业仍需要为秋冬季订单补充库存。

此外,8月份郑棉可能出现技术性反弹的最主要原因是天气。一般来说,8月份是棉花结铃吐絮的关键时期,天气因素容易成为炒作的题材。以去年为例,之前大半年时间里,棉花生长情况都较好,但8月中旬主产区的持续阴雨天气,使棉花产量和质量均大幅度降低。因此,郑棉若在8月份出现技术性反弹,是可以理解的。

新棉上市之即,19800面临考验

随着国内棉花的集中上市,棉花期货价格将再次获得下行的动力,19800元的收储价面临考验。

国家启动棉花收储的条件是现货价格连续5天低于19800元以下。目前棉花现货市场弱于期货市场。8月2日,中国棉花价格指数中的328级棉花价格已经下跌到了每吨19886元。全国棉花交易市场现货1109合同当天的收盘价为每吨19935元,期货1109合约的价格为21005元,现货较期货低了1070元/吨。在期价高于现价的情况下,郑棉仍有下跌空间。

从基本面看,新年度棉花供大于求是大概率事件。根据美国农业部的报告,2011/2012年度美棉实际种植面积1372.5万英亩,较上年增长25％。中国棉花协会预测2011年国内棉花种植面积增加8.39%。印度棉花种植面积今年将达创纪录的1250万公顷。新年度全球棉花种植面积将超过5.4亿亩,超过2006年,创近年来新高。

当前全球经济不确定性仍然较大,预计棉花消费将不及去年。根据美国农业部的预估报告,2011/2012年度,全球消费量或为2541.9万吨,低于2007/2008年度,也低于金融危机后的2009/2010年度。

因此,新年度棉花供应将大于需求,预计供过于需139.6万吨,改变了自2006/2007年度以来,全球棉花产不足需的状态。预计2011/2012年度,随着棉花产量的增加,全球棉花期末库存消费比将快速回升到43.68%,回升幅度也大于机构的普遍预期。

全球棉花产需缺口由正转负

极端情况下,17000附近可以长线做多需要强调的是,棉花期价有低于国家收储价的可能。这主要是因为棉花市场是国际性的,一旦国际棉花进口价格加综合成本后低于19800元,贸易商和纺织企业将优先采购外棉,将国内棉花悉数交给国家储备。这将拉低国内棉花现货价格,影响期货价格。根据测算,极端情况下,棉花期货价格有可能下跌到17000元附近。

进入8月份,印度放开了本年度的棉花出口,出口前只需在外贸总局登记即可,这与此前限制出口的政策取向完全不同。可以预见,如果新年度棉花丰产,印度可能会将放开出口的政策延长到新年度。实际上,目前8、9月份到港的印度棉花进口报价已经跌落到了20000元下方,在19800元附近。

棉花作为反复种植的经济作物,其价格运行具有一定的规律性。按业内的俗语,就是“好三年,歹三年,大阳之后必有大阴”。技术分析中也有一句话,一轮牛市后,若价格回撤到三分之二以后,价格将从哪里来,回到哪里去。郑棉指数价格从本轮起点17000元左右,上涨到最高每吨34000元上方,3月后持续下行,未来有可能构筑一个等腰三角形的形态。据此测算,未来的极端低位可能达到17000元。

郑棉的“等腰三角形”

对于纺织企业来说,下年度对棉花仍有刚性需求,企业可以在郑棉恐慌性杀跌时,逢低建立套期保值多单,稳定企业的原材料成本。具体入场时机方面,可以等待市场极端恐慌的时刻,在每吨17000元附近坚决买进。