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行为交易者（燕飞）

职业投资者，北京某投资管理公司创始合伙人、投资总监，毕业于厦门大学经济系。2003年进入某集团公司期货部做交易助理，开始期货投资生涯。第一年赚了，第二年吐回去，第三年小亏，第四年持平，2007年开始管理账户

2008年开始持续盈利，得益于金融危机，2008年取得了十几倍的收益，2009年获得70%-80%的收益，2010年获得1倍多的收益，2011年上半年也获得不错的收益，管理的账户整体收益率达到了40%以上。

2010年8月，拿着他夫人遗弃的一个期货账户，大约4700元，做到2011年7月7日，账户权益为45100多元，该账户也是期货中国实战排行榜http://trader.7hcn.com/的第一名（截止到2011年7月7日）。

访谈精彩语录：

行为习惯折射在交易上，就会体现出相应的市场情绪表现。

持续盈利的能力，我认为可以用木桶理论解释。要盈利固然要有一些独到之处，但盈利的持续性一定是取决于最短的那块木板。

几年时间的起落对比几十年的投资生涯来说，应该不算长。

投资需要了解的方面有很多，水不到渠是很难成的。

小账户其实难度更大一点，我想很多人有体会的。

对于大的账户，更重视权益增长和回撤的稳定性。

采用了对冲的方式控制回撤率。

对冲也是有风险的，对冲品种、时机和仓位的选择难度不亚于一次单边投机交易。

单边头寸总体仓位小于30%仓，其中单个品种单边头寸要小于20%仓。对冲套利整体仓位小于60%，混合策略持仓总体仓位应该小于70%。

不同的交易策略应该有不同的加减仓方式。一般来说，大部分交易我们都经过试仓、建仓、调仓或平仓环节。

对冲可以作为独立的交易模式，进攻和防守兼备。也可以作为单边行情的辅助交易方式，用来控制波动率。

我个人农产品和金属做得比较多，赚钱最多的也是这两大类品种。

当某个品种价格、波动或者持仓出现异常，我通常不参与交易。

开始的时候亏过或许是好事，会激发你深入了解某个品种的欲望。

我把交易分为决策、进攻和防守三个相互联系的过程。

决策和防守这两个环节原则性体现更多，而进攻环节对灵活性要求更多,静若处子、动若脱兔是我追求的境界。

持续盈利能力是基本功和经验相结合的结果。

我把风险控制分为两部分，风险前控制和风险后控制。

我认为不是所有的交易机会都适合基本面分析或都适合技术分析。

较好的交易机会应该能通过基本面分析和技术面分析得到双重验证。

主要用K线、均线、支撑压力线以及仓、量这些，其他指标很少用。

磨练心态需要有个载体，不大可能凭空心态就变好了，我是通过把剑练好来磨炼心态。

模式如果过于死板，会降低效率，弱化创造力。而过于宽松，会放大风险。

团队分工方式的优点是在决策过程中可以集思广益，在执行过程中分工操作，减轻个人负担。缺点也很明显，如果沟通出现问题，集体智慧会变成集体昏聩。

精力充沛同时又没找到合适的伙伴的人，适合单打独斗。

如果能随着市场而进步，不管是单个投资者还是团体，盈利空间都在。

整体看，北京的投资者投资风格较为谨慎，而上海、杭州、深圳的投资者较为积极。

期货中国1、燕飞先生您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您的网名叫“行为交易者”，这个名字的由来是怎样的？是不是有些含义？或是代表着您的交易理念？

行为交易者：很高兴接受期货中国网的专访。行为交易者这个名字的启发来自心理学。做交易的人了解，价格的波动影响因素有宏观的，有基本面的，也有市场参与者情绪的影响。市场情绪在类似中国这样的新兴金融市场表现更为突出，我认为与大众行为习惯有直接关系，行为习惯折射在交易上，就会体现出相应的市场情绪表现。

期货中国2、您从开始接触期货，用了四五年的时间才走向持续盈利，这四五年时间的盈亏起伏给您最大的启发是什么？

行为交易者：瓜熟才能蒂落，水到才能渠成。持续盈利的能力，我认为可以用木桶理论解释。要盈利固然要有一些独到之处，但盈利的持续性一定是取决于最短的那块木板。也就是说，有没有什么重大的缺陷，特别是会导致大亏的缺陷，这个是我经常思考的问题。

期货中国3、您觉得每一个交易者要走向成功，是否都要经历几年时间的起落？投资者如何缩短走向盈利的时间？

行为交易者：我认为这个没有捷径。几年时间的起落对比几十年的投资生涯来说，应该不算长，投资需要了解的方面有很多，水不到渠是很难成的。 我建议是，可以先选择某一类品种做到深入研究，可能会较快得见效。

期货中国4、2010年8月，您拿着您夫人遗弃的一个期货账户，大约4700元，做到2011年7月7日，账户权益为45100多元。是不是做小账户比较容易取得高收益？您同期操作的大账户收益如何？

行为交易者：小账户其实难度更大一点，我想很多人有体会的。一个是交易的品种受限制，一个是亏损的额度很小，要求你准确率要很高，开始的时候基本要做到弹无虚发。

对于大的账户，更重视权益增长和回撤的稳定性，在仓位上会有所降低，另外可交易的品种更多，收益率低于这个小账户是正常的。其它帐户今年上半年平均收益率在40%左右。

期货中国5、这个小账户的资金曲线比较完美，几乎是平稳上升的，在一般投资者眼中，想要取得高收益就必须承担较大的回撤，而您却回避了大回撤，请问您是通过什么方法控制这个账户的回撤的？

行为交易者：主要是采用了对冲的方式控制回撤率。但对冲也是有风险的，对冲品种、时机和仓位的选择难度不亚于一次单边投机交易，对账户回撤率的管理和控制、对冲组合设计以及头寸调整能力是一个操盘手是否成熟的重要标志。

期货中国6、做小账户您会把仓位设得高一点，做其他的账户您的仓位是怎么设计的？有没有逐步加减仓的变化体系？

行为交易者：在常规账户里，根据风险控制的目标，仓位是有详细设计的。比如我们规定单边头寸总体仓位小于30%仓，其中单个品种单边头寸要小于20%仓。对冲套利整体仓位小于60%，这个部分根据对冲组合的类型不同还有更详细的仓位比例控制。混合策略持仓总体仓位应该小于70%。

加减仓方面主要是根据交易策略制定相应的方式，不同的交易策略应该有不同的加减仓方式。一般来说，大部分交易我们都经过试仓、建仓、调仓或平仓环节。

期货中国7、您以前做短线比较多，现在则是波段和对冲为主，短线只是偶尔做一下，就您个人的偏好而言，是更喜欢做短线还是波段？为什么？

行为交易者：我更偏好波段。短线我认为对人的精力和体力要求更高，我不知道再过30年，是否还能有这样的体力和精力，所以不如现在就培养一种持续性更高的模式，因为我是热爱交易的，会一直做下去。

期货中国8、您在做波段的时候，有时也会做一些对冲，您做对冲的目的是什么？具体用怎样的手法？

行为交易者：对冲可以作为独立的交易模式，进攻和防守兼备。也可以作为单边行情的辅助交易方式，用来控制波动率。这种交易方式的好处在于，在震荡行情里，能弱化价格短期的无序波动造成的亏损，控制交易风险，获取相对稳定的利润。

具体手法主要是，多空头寸的组合持有，核心在组合和头寸设计。