期货中国9、您以前做交易，一笔单子的进场是主观判断的，现在是否还是如此？您主要通过哪些方面的分析，来决定一笔单子的进场和方向？

朱婷婷：低风险和止损明确是决定一笔单子进场的首要标准。判断市场是否存在低风险和止损是否明确要进行主观判断，但是判断的背后支撑是量化标准。也就是根据客观条件进行主观判断。客观条件不具备或者不充分就不进行判断，也就是不做交易。这是我已经形成的投资风格，以后还会坚持。也是交易策略一致性的要求。

分析决定一笔单子的进场和方向，如果是比较短周期的交易，只使用技术分析就足够了。如果做较长一些周期的单子时候，要考虑其他的增加胜算的因素，比如商品的季节周期性，比如交易所的仓单和持仓数据，比如套利资金的动向和商品之间的强弱关系，期价和商品现货价格的升贴水结构以及国际间的价差，比如市场的人气心理，比如汇率，CPI的预期等宏观性的一些因素，比如天气和消费动向，等等，我不管这些叫基本分析，我称之为综合分析或者情报分析。进行情报分析就是要找出影响商品价格的阶段性主导因素，然后结合技术分析下注。

期货中国10、在不同的行情背景下，都可能有进场交易的机会，但某些情况下进场风险较大，止损不好设计，而另一些情况则进场风险较小，止损可以做得比较小。面对不同的进场机会，您是否会不同对待？用不同的仓位和操作手法？

朱婷婷：风险较大，止损不好设计一般情况下会回避，或者用象征性的仓位进行交易，风险较小，止损也较小并且价格方向比较明确的时候进行重点交易。操作手法也会积极一些。这些都根据市场情况综合决定。

期货中国11、您认为“能否提前识别黑天鹅何时到来是长期在市场存活的关键之一”，您自己是如何定义黑天鹅事件的？您为何如此强调规避黑天鹅事件的重要性？

朱婷婷：日本突发的可怕的地震、海啸和核危机是黑天鹅的典型例子。

这种看上去很“罕见”的系统性风险所造成的重大损失称之为黑天鹅事件。这种重大损失发生的概率以前通常被认为非常小，但是现在有人相信“黑天鹅”现象出现的概率比投资者想象的要大，影响力也超过以前。

我认为在股票和期货市场里的黑天鹅就是短时间内发生大规模价格突变，无论引起价格突变的原因是什么，有时候是因为市场操纵，有时候是金融市场本身的原因，有时候是市场外的因素。之所以强调规避黑天鹅事件的重要性，是因为它造成的后果是很严重的。有时候甚至是不能承受的。

投资组合理论和系统交易的方法对黑天鹅这种小概率事件的认识是不深刻的，无论是分散投资还是使用一致性的交易策略都不能回避黑天鹅。在交易体系里加入黑天鹅事件，可使生存概率更大一些，黑天鹅事件某些是不可预测的，某些是可以预测到的，注意，我并没有说去预测价格。用积极的一面去思考，如果对黑天鹅理解研究深刻，灾难的的开始和结束其实可以酝酿很好的机会。

期货中国12、到目前为止，您遇到过“黑天鹅事件”吗？

朱婷婷：以前和以后，无论是投资中还是生活里，黑天鹅事件是一定会遇见的，要提前做好风险防范的心理准备，面对各种情况。

期货中国13、您比较看重“找到一个期望值为正的交易策略”并且“坚定不移的执行策略”，请问一个普通投资者可以通过哪些方法找到一个期望值为正的交易策略？

朱婷婷：找到成功人士后学习然后进行模仿和创新，自身在市场中交学费通过在“战争中学会战争”是普通投资者找到“圣杯”的不二法门。但是在使用“圣杯”前，还需要进行“知己知彼”的修炼。知彼就是深刻了解市场和价格，知己就是根据自身条件找到符合自己个性的交易策略和交易技术。

另外一个比较重要的事情是，对绝大多数人来说，由于对市场认识的巨大差异，大概并不存在一个固定的机械不变的所谓“期望值为正的交易策略”也就是“圣杯”。了解佛学里“空性”概念的人很容易就会理解这一点。

那么怎么解决这一问题，我想有两个途径。一是根据市场条件的变化找到一个或者多个期望值为正的“阶段性”交易策略并且坚定不移的执行，二是提升自身的智慧，和价格波动和谐共舞。市场是千变万化的，但是市场行为背后的人的群体性心理变化是不会有很大变化的，甚至说，很稳定。寻找这种确定性，然后下注。

期货中国14、另外，您觉得大约有百分之几的投资者能够“坚定不移的执行策略”？有些投资者无法坚持执行的核心原因是什么？您自己能坚持执行吗？

朱婷婷：从我个人的投机经历来看，“无法坚定不移的执行策略”，往往因为在交易过程中信息和技术太过繁杂散乱，还没有找到适合自己并且通过市场一定检验的系统策略。只有足够信任自己，才能避免交易中的混乱状况，减少心理和操作上的摇摆不定。

期货中国15、您曾经买过数千元的投资类书籍，并且刻苦专研，学习各种技术分析的理论，那您现在用的技术分析方法，是从书上学来的吗？还是您自己摸索、总结的？

朱婷婷：先从书上学，自己摸索、总结的。书上只是讲理论，自己要总结如何使用。现在信息传播速度非常快，不存在秘而不宣的投机理论。

期货中国16、在您看过的所有投资类书籍中，您觉得哪一本对您的影响最大？为什么？

朱婷婷：《短线交易秘诀》，之前我对秘诀秘籍之类的书从来不看的，因为不相信有人会把秘诀告诉你。后来发现我错了。这本书不是搞理论的人写的，是实盘比赛冠军写的，比较有参考价值。

注：以上内容不是访谈的全部，另有部分未发布内容收录在众多蓝海密剑比赛得奖选手高端访谈的《期货英雄》（暂命名）一书中，该书将于2011年9-11月左右出版，敬请关注。

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沈良访谈整理
2011-6-15

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