◆交割方式的市场影响

我们知道，商品期货采用的是实物交割形式而股指期货采用的是现金交割形式。商品期货本身是要为现货产业服务的，所以采用实物交割模式有助于企业增强套期保值效果，同时也为企业从期货市场上买货卖货提供便利。另外，期货市场对应的现货市场往往没有同等级商品的全国权威价格，所以在期货市场上产生的交割结算价与实际现货市场的最终价格往往是存在差异的。如果商品期货也采取现金交割形式，则事实上会普遍存在误差。

虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。

与商品期货不同的是，股指期货是金融产品，对应的是沪深300指数。就“沪深300指数”而言，只是一个数字，并不是实际存在的可以交换的物品或者资产。如果一定要进行指数产品的现货交割，也只能交割近似的标的如一揽子股票、指数基金等等。而一揽子股票涉及300只个股，如果要实物交割很不现实。并且，沪深300期货市场对应着权威的沪深300现货指数，交割结算价有很好的参考依据并且强制收敛。所以现金交割方式能够最便捷、最客观、最公允地达到交割效果。

关于交割的话题，我们还将在本书“现货法则”章节中予以详细讨论。以下我们列举一些实物交割与现金交割的区别点：