◆另类套利

套利的手法非常多，以下几类套利方式不能严格算作内因套利或者趋势套利，但是还是有一定可操作性的，可以作为参考：

1、换月套利

操作思路：品种主力合约从近月移向远月，近月资金流出，价格变得疲软；远月资金流入，价格变得强势。这时可以以“买强抛弱”的形式捕捉短期内价差的变化。

在做换月套利最核心的内容在于，进出场的时机不以价差作为判断标准，而以换仓开始为起点开仓，换仓结束为终点平仓。

我们可以看一下橡胶每次换月产生的基差变化，如图0323, 图0324, 图0325：

橡胶换月迁仓时产生的基差规律持续了大约两年，每月能带来平均约1000元/手的利润，随着参与这种套利的人逐渐增多，最终橡胶的换月规律被彻底打破。

2、时间差套利（短线）

操作思路：一个品种有多个合约，拿波动比较大的品种来说，合约产生大幅波动的启动时间是有先后顺序的。其波动启动的时间差会造成短期的价差扩大，这样的价差在短时间内就会得到纠正，但可以通过较快的操作速度或者自动交易系统实现对时间差的捕捉。

注意：两个用来做套利的合约必须有较稳定的正相关性、较好的流动性、较大的波动性、较低的费率。并且该套利的有效性，在总体震荡市的市场格局中表现良好。在单边趋势中，价差是否瞬间回归的不确定性会增大。如图0326

3、逼仓套利

操作思路：当近月合约有多逼空现象发生时，近月合约价格会变强，远月价格会变弱，价差会不断拉开。操作上便买入近月合约、抛远月合约，当近月价格走弱时全部平仓。如图0327

4、纠错套利

操作思路：品种各个合约之间的价差由于市场的噪音而产生短期偏离（如开盘集合竞价产生的大偏离、盘中错单产生的价差偏离、大笔砍仓单产生的偏离等），操作上以极快的速度抢入纠错的方向，待价差迅速复原时平仓。如图0328

5、停板套利（追先板反后板）

操作思路：同品种各合约因为强弱原因、结算价原因等在触及涨跌停板时先后顺序不同，导致了先触及涨跌停板的合约价格受限，先后触及涨跌停板的两个合约强弱程度溢出。以追先封板的合约，同时反向操作后封板合约（或者不封板合约），在涨跌板打开或者下一个交易日为平仓时间。

我们看一下第一种情况：同一品种两个合约，一个先涨停，另一个价格在上攻，可以追先涨停的合约（因为它更强势）。如图0329,图0330：

2008年3月3日白糖走势，0901合约强势且先涨停，可以追买涨停板；也可以在已经持有涨停多单的前提下抛0809合约于涨停板。

第二种情况：同一品种两个合约，一个先跌停，另一个价格在下压，可以追先跌停的合约（因为它更弱势）。如图0331，图0332

2008年4月1日-2日走势，在4月1日0901合约率先跌停，随后0809合约触及跌停板。可以追空0901合约，也可以在持有0901合约的前提下买入0809合约于跌停板。

限板套利本质上利用了涨跌停板规则，使得期货价格延迟了发现的机会——我们认为这是所有套利中成功率最高的套利模式，成功率超过95%。随着中国期货市场涨跌停板的幅度越放越大，投资者越来越理性，出现涨跌停板的情况越来越少，同时这样操作手法的使用者也在不断增多，导致限板套利的机会越来越少。如图0333

关于停板套利还可以衍生出多重复杂的操作手法，可以在一天内反复把握无风险机会，关于这方面内容，我们将在本书《限价法则》中再进行解释。