浮盈加仓——杠杆的极致

期货与股票有108个区别，但是最重要的区别在于四个：保证金交易、多空交易、T+0以及浮动盈利可以开仓。很多人参与到期货市场都是为了短期内成倍成十倍的超额收益，而期货的结算性质使得这种神话成为可能。

在拙著《期货兵法》中，我们把期货浮动盈利可以加仓的特性形象概括成“口袋” ——期货有三个口袋：第一个口袋放可以划出账户又可建仓买卖的钱；第二个口袋放保证金；第三个口袋放浮动盈亏。而股票只有前2个口袋。口袋间的具体关系在本书中不再赘述。有兴趣的话可以参考《期货兵法》。

浮盈加仓之所以能产生巨大的盈利（有时也会有巨大的亏损）是因为初始资金被极大地放大了，可以说是把期货的资金杠杆发挥到了极致。所以在高杠杆下，任何微小的市场波动都会产生相对于初始资金巨大比例的盈亏值。

几点说明：

1、股票和期货的浮动盈利都不可提现，需要卖掉或平仓才可以取现。

10元钱买的股票涨到了15元，每股赚了5元钱，这5元钱是浮动盈利，不可以划出账户提现，只有把股票以15元的价格卖掉，才可以把这5元钱盈利变成现金。实现了这个筹码的买卖并且资金划转到位的过程，叫做股票的“交割”。

用1万元保证金建仓的期货合约，价格涨了1%，就赚了1000元，这1000元浮动盈利也是不可以划出账户提现的，只有把期货合约以涨了1%的价格平仓后，才可以把这1000元盈利变成现金。实现持仓买卖和资金划转到位的过程，叫做期货的“结算”。

2、在行情涨跌的过程中，股票的市值是随时在变化的，期货的市值不发生变化。

简单来说明这个问题，我们假定市场不发生出入金情况。

在股票行情上涨的过程中，持有股票的人股票在增值，不持有股票的人资金没有变化；即资金口袋不变，筹码口袋膨胀。总的体现为市值增加。

在期货行情上涨的过程中，持有多单的人浮动盈利在增加，盈利增加的同时保证金也在增加。保证金增加的部分由帐户中可用资金部分供应，体现为保证金与可用资金总和不变，而浮动盈利在增加。与此同时，也必然有数量相等、方向相反的做空的持仓，该持仓产生金额相等的浮动亏损。保证金的保证金增加的部分由帐户中可用资金部分供应，体现为保证金与可用资金总和不变。综合计算，市场的资金或价值完全不变。
同理也可以推出，在行情下跌的过程中，股票的是市值不断降低，而期货的市值保持不变。

有人认为，股票是正和博弈市场，股票可以创造社会财富。而期货是零和市场（如果加上交易费用则成为负和市场），不创造社会价值，只消耗社会财富。这种观点对吗？我们在《宏观法则》中再详细讨论这个问题。

3、浮动盈亏对账户可用资金影响的不同。

股票的浮动亏损不影响可用资金，期货的浮动亏损会扣除可用资金和保证金。股票账户有2万元，花1万元买10元/股的股票1000股，当股票涨到15元/股时，账户上有了5000元的浮动盈利，但是这5000元的浮动盈利是不可以用来买股票的。期货账户同样有2万元，花了1万元保证金建仓期货合约多单，当合约价格涨了5%，账户上也有了5000元的浮动盈利，其中500元的浮动盈利被冻结为原来持有的多单所需增加的保证金，另外的4500元可用浮动盈利是可以用来加仓的。

当刚刚15元/股的股票跌到8元/股时，股票账户上就有了2000元的浮动亏损，这2000元浮动亏损是不会影响股票账户中另外的1万元未建仓资金的；而如果期货合约价格一路下降到建仓价格的98%(即比建仓跌2%)，则期货账户上原来5000元的浮动盈利就没有了，并有了2000元的浮动亏损，而这2000元浮动亏损中200元对应的是原来所持有的多单所需的减少的保证金，另外的1800元是要从未建仓的1万元资金中扣除的。

4、价格涨幅或跌幅相同时，股票、期货盈亏比较

股票价格单边上（其中不出现3%以上的回调）涨一倍，盈利1倍；持有多单时，期货合约价格单边上涨涨一倍，如果浮动盈利不加仓，盈利10倍；如果浮动盈利持续加仓，理论上最多可盈利500多倍。

股票价格单边下跌一半，亏损一半；持有空单时，期货合约价格单边下跌一半，如果浮动盈利不加仓，盈利5倍；如果浮动盈利持续加仓，理论上最多可盈利600多倍。

总持仓手数（N） 价格（P） 较上次涨率（X）   总资金即总持仓保证金（M）
            1                            4000                0                                4000
             2                           4500               0.12                           9000
            3                            4764.70          0.05                           14294.11
            4                            4947.96         0.03                           19791.85
            5                            5089.33          0.02                            25446.67
            6                            5205.00           0.02                           31230.00
            7                           5303.20           0.01                            37122.45
            8                           5388.74           0.01                            43109.95
            9                           5464.64           0.01                             49181.77
           10                          5532.94           0.01                             55329.49
            …… …… …… ……
            259                     7991.39           0.00                               2069770.42
            260                     7994.82           0.00                               2078653.55
            261                     7998.23           0.00                               2087540.48
            262                     8001.64           0.00                               2096431.20
           263                      8005.04           0.00                               2105325.69
           264                      8008.42           0.00                               2114223.94
如果价格一路上升，可据此得出：当价格涨一倍的时候，理论盈利是（2096431.206—4000）÷4000=523.1倍

总持仓手数（N） 价格（P） 较上次跌率（X）   总资金即总持仓保证金（M）
          1                            8000               0                              8000
          2                            7333.33          0.08                       14666.66
          3                            7014.49          0.04                        21043.47
          4                           6808.18           0.02                        27232.73
          5                           6656.89           0.02                        33284.45
          6                           6538.01           0.01                        39228.10
          7                           6440.43           0.01                        45083.05
          8                           6357.86           0.01                        50862.92
          9                           6286.42            0.01                        56577.86
         10                          6223.56           0.01                         62235.65
          …… …… …… ……
         1232                      4001.10          0.00007                  4929356.08
         1233                      4000.80          0.00007                  4932993.17
         1234                      4000.51          0.00007                  4936630.00
         1235                      4000.21          0.00007                 4940266.56
         1236                      3999.92          0.00007                 4943902.85
         1237                      3999.62          0.00007                 4947538.88

如果价格一路下跌，可据此得出：当价格跌一半的时候，理论盈利是（4940266.565—8000）÷8000=616.5倍