近期，白糖市场价格剧烈波动、成交活跃、持仓量稳步增加，一波较大规模的行情似乎正在酝酿。下面，我们从一些很少有人关注的角度出发，通过数据的佐证，来探寻糖价在未来2-3个月时间内的最有可能呈现的走势。 　　首先，我们来看一个老生常谈的问题，那就是供需。下面，我们列举两组数据：2006/2007榨季，期初库存在47万吨左右，当季产糖1199万吨，净进口128万吨，销量1159万吨，期末库存为215万吨；2007/2008榨季，全国产糖1484万吨，当季的工业销量是1330万吨，净进口为86万吨，期末的结转库存为455万吨。上述数据都是过去已经发生了的，应该说是相对准确的。而展望2008/2009榨季，产量和消费量存在着极大的不确定性，按照最新的糖协预估数据，全国可能较上榨季减产200万吨左右，即1284万吨；消费量下滑10%，即达到1200万吨，加上国家和地方的收储等，我国的食糖市场可能会逐步摆脱阶段性的供大于求的阴影。另外，市场普遍预计2009/2010榨季可能会继续减产。强烈的预期致使资金疯狂的涌入糖市，糖价也节节攀升。以SR0909合约为例，2008年12月31日其处在2928元/吨（最低价）的水平，而截止到今年3月4日最高价达到了3758元/吨，上涨了830元/吨，涨幅为28.35%。我们要说的是，即使本榨季减产200万吨，那么其总量还是会达到2006/2007榨季的水平，而其消费量不仅较2007/2008榨季缩减，较2006/2007榨季更是下滑很多，这是我们能够切身感受到的，也是各方面数据都能验证的。我们姑且不去谈宏观形势如何，只要我们了解了糖市今年消费的真实情况如何，就能够较为准确的掌握糖价的运行趋势。 　　其次，我们来看看本榨季真实的供需状态。按照糖协公布的数据，我们经过加工处理，还是找到了供给继续大于需求的有利证据。虽然说本榨季最终的产量可能较上榨季少，但是在目前的情况下，市场上生产出来的糖并不比上榨季少很多。以广西产区为例，截止到2月底，近3个榨季的累计产量分别为504万吨、575万吨和563万吨，虽然较上榨季减少，但是似乎产的糖并不比2006/2007榨季少。与此同时，消费的下滑是毫无疑问的。在这样的情况下，食糖的月度工业库存实际上是在逐年增加的。也就是说，本榨季有更多的食糖没有销售出去，这还是仅仅只看工业库存，如果将政府的库存也考虑进去，结果会更加的惊人。 　　第三，我们再来看资金方面的情况。糖价的暴涨暴跌无不是资金借助消息等进行深度炒作的结果，这在近段时间表现的尤为突出。以郑糖909合约为例，近期，主力资金一直表现为净多持续增加的状态，表明多头资金在持续的买入，预示着期价还有继续冲高的动能，至少到目前为止，不能说期价会在短期大幅下跌，除非多头资金主动撤退，但是，根据我们的了解，这种可能性是相对较小的。需要说明的是，冲高指的是价格会在短期上涨到某一高度，而后期可能会下跌，也可能会上涨。而从我们编制的短期资金流向指标来看，近期资金继续增多的动能（加速度）有所衰减，但还是处于增加的状态，预示短期期价还有继续冲高的需求，只是上升的空间将受到限制。通过对资金的分析，我们找到了糖价迅猛上涨的原因，同时也间接为我们提供了后期在糖市操作的主要思路，即跟着资金的方向做交易。 　　综上所述，糖价短期还有继续冲高的动能，能冲多高不好确定，关注糖价在3596-3755元/吨价格区间的表现较为重要。笔者认为，期价有效上破3755元/吨区间上沿的可能性较小，但由于当前期价波动较为剧烈，单方向的持仓的风险很大，因此，进行日内的顺势交易或者采用不同合约进行风险的对冲，将是较为适宜的操作方式，而当资金最终对决的方向出来后，再持有单方向的仓位较为。另外，减产不足以改变2008/2009榨季糖市供大于求的基本面，而在整个宏观经济较为严峻的情况下，糖价上涨的空间受到抑制，即使2009/2010榨季减产，国储糖高达300万吨（估计数字）仍是不可忽视的压力。笔者预期，糖市有望在3月上中旬出现重要的回调，幅度也较为可观，而在目前，控制风险当为第一要务。