周一A股市场出现了一波三折的走势。在早盘，得益于以油气为代表的实物资产主线的强势，上证综指等股指一度震荡冲高。但随后出现一波杀跌，主要股指相继走低。不过，随着国际油价、国际金价等商品价格的再度扬升，沪深300ETF等宽基ETF随之放量，上证综指等股指迅速企稳反弹。看来，短线地缘冲突所带来的压力信息已悄然消化，A股或将延续着强势格局。

交易逻辑生变

从盘面来看，早盘的A股市场震荡冲高，主要是因为动量资金交易油气等实物资产的补涨逻辑。毕竟在上周五的欧美交易时段以及周一早盘的亚洲交易时段，国际油价、国际金价出现了大幅走高态势。所以，A股的油气股、贵金属股以及军工股等品种出现了高开的态势。

但随后由于亚洲交易时段的国际金价、国际油价的回落，意味着国际资本对地缘冲突的看法是有望速战速决。如此就使得A股的动量资金犹豫起来，因此，在早盘冲高后，开始迅速减仓以油气股为代表的实物资产股，军工股也随之有冲高回落的态势。

不过，随着新地缘冲突信息的增加，速战速决的交易逻辑似乎并不契合当前的局势。所以，国际资本开始交易持久战的逻辑。受此驱动，国际金价、国际油价再度扬升，美元指数也随之走高。在此影响下，动量资金迅速回补早盘减持的仓位，A股的黄金股、油气股在午市前后再度回升。与此同时，实力机构资金也可能考虑到地缘冲突的风险溢出可能会影响A股的定价逻辑，因此，也有所出击，沪深300ETF等宽基ETF持续放量，这令托底力量与动量资金的冲锋力量汇成一股强劲的冲力，中国石油（601857）等大市值品种更是冲击涨停板，如此就极大地聚集了市场人气，上证综指等股指随之出现了中阳K线，显露出冲击年内高点的态势。

A股或将延续强势格局

由此可见，对于周一盘面来说，有两个重要特征，一是交易逻辑的变化使得更多动量资金回补油气、金属等实物资产。与此同时，地缘冲突所带来的军工股溢价预期也成为动量资金加仓的交易逻辑。二是沪深300ETF等宽基ETF有了实力机构资金的回补，这就说明在地缘冲突变幻莫测的大背景下，托底力量开始出现，这可能会强化A股的韧性。这也是周一A股与港股走势形成背离的原由之一，因为港股恒生指数、恒生科技指数的调整幅度较大，而上证综指等A股还收出中阳K线，且有冲击高点的态势，这就从一个侧面说明，流动性充沛以及有实力机构资金托底的A股韧性更强，随着实力机构资金的回流，A股的强势预期正得到强化。

因此，对于短线走势来说，虽然地缘冲突风险外溢，对外围市场的短线影响仍难以预测。但A股有两个清晰的做多能量，一是实力机构回流所带来的托底效应。二是动量资金对实物资产的交易逻辑仍在强化。因为地缘冲突对整个风险资产带来冲击，但对油气、金银等实物资产还是有一定的托力。更何况，在A股结束周一交易后，国际油价、国际金价仍然在进一步拓展涨幅。所以，实物资产的短线走势仍有望强势，从而推动A股强势。故，在操作中，仍建议高仓位运行，在方向上，一方面是把握实物资产，另一方面对低位的消费类品种也可跟踪，毕竟此类个股的估值处在低位区域，但业务层面出现了改善的苗头。