华鑫早间头条

宏观与产业

伊朗最高领袖哈梅内伊2月28日上午遇袭身亡，伊朗政府宣布40天全国哀悼，将很快选举最高领袖。美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。特朗普称，伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。当被问及对话时间时，特朗普表示，不便透露。此次冲突升级，冲击中东地区金融市场，伊朗股市暂停交易。3月1日，沙特证交所全股指数收跌2.18%，埃及证交所EGX30价格指数下跌2.5%，阿曼和巴林股市走弱。

资本市场

1、上周五A股、港股市场

周五上证指数收涨0.39%报4162.88点，深证成指跌0.06%，创业板指跌1.04%，万得全A涨0.41%。电力、有色金属、钢铁、煤炭等周期资源股走强；AI应用板块反弹，算力硬件调整。市场全天成交2.51万亿元，上日成交2.56万亿元。2月，上证指数累计上涨1.09%，深证成指涨2.04%，月线均斩获3连阳；创业板指累计下跌1.08%。

香港恒生指数收涨0.95%报26630.54点，2月跌2.76%；恒生科技指数涨0.56%，2月跌10.15%；恒生中国企业指数涨0.51%，2月跌4.91%。科技金融股多数回暖，生物医药股活跃。市场成交额为2884.20亿港元，南向资金净买入149.97亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌1.05%报48977.92点，标普500指数跌0.43%报6878.88点，纳指跌0.92%报22668.21点。美国运通跌近8%，高盛集团跌超7%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.72%，英伟达跌超4%，苹果跌逾3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.81%，阿特斯太阳能跌超11%，爱奇艺跌逾6%。美国1月PPI超预期攀升至2.9%，强化美联储维持高利率预期，叠加地缘紧张局势推升避险情绪、投资者对高估值板块信心承压，整体风险偏好显著回落。本周，道指跌1.31%，标普500指数跌0.44%，纳指跌0.95%。2月份，道指涨0.17%，标普500指数跌0.87%，纳指跌3.38%。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.10个基点报3.377%，3年期美债收益率跌5.62个基点报3.377%，5年期美债收益率跌6.37个基点报3.502%，10年期美债收益率跌5.91个基点报3.943%，30年期美债收益率跌4.22个基点报4.613%。

纽约尾盘，美元指数跌0.15%报97.64，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.15%报1.1815，英镑兑美元持平报1.3484，澳元兑美元涨0.10%报0.7113，美元兑日元跌0.03%报156.0930，美元兑加元跌0.26%报1.3646，美元兑瑞郎跌0.61%报0.7693，离岸人民币对美元跌168.0个基点报6.8612。

▌今日提示

17:00 欧元区2月制造业PMI终值

22:45 美国2月标普全球制造业PMI终值

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

中东政治形势紧张，或进一步推高风险溢价。近期油运市场火爆叠加地缘政治动荡，VLCC日租金冲高，已突破20万美元/天。中信期货首席分析师武嘉璐表示，地缘政治因素使得市场运价或难以有效回调，后续仍需关注以色列与伊朗之间的局势紧张程度及持续性，以及霍尔木兹海峡是否能保持正常通行。

▌策略参考和回顾

【期指】上周五A股主要指数呈现震荡和分化，截至收盘，上证指数上涨0.39%，深成指跌0.06%，创业板指跌1.04%，科创50指数上涨0.15%，全A平均股价上涨0.37%，三市成交总量25055亿元，缩量512亿元，三市超3200只个股上涨。期指普涨，IC和IM明显强于IH和IF，各期指涨幅排名：IC>IM>IH>IF。

隔夜美国三大股指全线收跌，道指跌1.05%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.92%。英伟达跌超4%，苹果跌逾3%。纳斯达克中国金龙指数跌1.81%，美国1月PPI超预期攀升至2.9%，强化美联储维持高利率预期，叠加地缘紧张局势推升避险情绪、投资者对高估值板块信心承压，整体风险偏好显著回落。

周末中东局势紧张局势剧烈升级，预计将对今早全球金融市场产生冲击，短期利多美元、黄金和原油，利空全球股市和主要工业品。今早开盘，A股将面临一定的冲击，板块也存在一定的分化，贵金属板块、油气板块、航运板块和军工板块等面临短期利好，而高估值的高科技成长板块面临承压，注意权重和红利板块能否起到护盘作用。中期维持对于A股积极的观点，但短期注意持仓控制，也可利用期指+债券+黄金的组合降低波动。

【有色】周五夜盘交易阶段，有色整体呈现冲高回落，美股大跌和中东局势紧张使有色承压。沪铜冲高回落，主力4月合约最高104540，收103280，较周五收盘下跌640，持仓总量从增转减，夜盘收盘时减少1100余手。其他有色除沪锡以外，交易节奏与沪铜接近，盘面冲高回落后转跌。而沪锡仍延续强势，再创本轮新高，持仓继增。

周末中东局势剧烈升级，短期利好美元、黄金和油气；利空全球主要股市和主要工业品。注意中东局势发展和海外市场的变化。中期延续对于有色整体积极的观点，但短期要提防系统性风险冲击的可能，需控制持仓，重点关注锡铜铝镍。

【贵金属】周五夜盘，金银震荡偏强，沪金主力收于1159.98，涨幅为1.31%，沪银主力收于23927，涨幅为6.95%。同时受中东局势影响，避险情绪导致外盘金银双双跳空高开，外盘金银目前普涨2%，同时美三大股指期货皆承压，对脆弱的科技股担忧仍存，短期内关注美伊冲突势态进程，以及伊朗继续封锁霍尔木兹海峡的时间。短期金银上方压力打开，但避险行情延续性需关注近日冲突烈度，若烈度有所下降，贵金属或切换驱动锚，我们建议多头短期看多做多，基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷震荡收涨，铁矿双焦收跌。宏观方面，周末中东地缘冲突升级，霍尔木兹海峡已被关闭，原油价格上涨，带动全球能源价格走强，利多煤炭。上周上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化公积金贷款政策等内容。产业方面，钢联数据显示，上周五大钢材供应796.77万吨，周环比降7.98万吨，五大品种钢材总库存1846.11万吨，周环比增134.27万吨， 厂库与社库均增。唐山部分钢厂已接到两会期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日-3月11日执行阶段性减排管控。2月27日，生态环境部将推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造。2026年国内继续推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。叠加3-5月钢材消费旺季，预计3-5月钢材价格震荡偏强运行。

【农产品】周五夜盘油脂走势分化，双粕震荡收跌。宏观层面，美伊冲突升级带来地缘风险，若冲突加剧，原油上涨将通过生物柴油路径外溢至油脂板块。产业层面，菜系政策落地，中对加菜籽征5.9%反倾销税，同时取消加菜粕反歧视关税，菜籽原料供应预计逐步恢复但成本略升。棕榈油受减产和出口税上调双重提振，一是沙巴州洪灾或致2月产量降幅扩大至17%，二是印尼上调3月毛棕出口税10%。豆油在美生物燃料政策利好预期下或延续震荡偏强。预计短期内双粕走势或弱于油脂，豆粕受巴西到港压力限制上方空间。操作上可考虑逢低做多油粕比。后续关注美伊冲突外溢影响及美国生柴政策落地。

【三大胶】上周五三胶走势分化，BR橡胶跌幅最大，RU及20号胶表现相对抗跌。供应端当前全球天然橡胶供应端迎来年内最强季节性支撑周期，全球天然橡胶供应量显著收缩。需求端，节后国内下游轮胎企业集中复工复产，但国内库存压力仍对现货价格形成明显压制。前期天胶连续大涨吸引大量增量资金入场，但随着盘面冲高回落，资金趋于谨慎，短期盘面进入震荡整理阶段。周末美以突袭伊朗，中东地缘局势升级，本周原油盘面强势或将带动化工品集体走强，合成胶预计表现强于RU。