观点：国内浮法玻璃市场维持弱势震荡格局，价格重心在成本线附近徘徊，市场情绪普遍谨慎。当前市场运行的核心矛盾，集中体现为高库存与弱需求的现状，与行业亏损和冷修预期之间的对抗。一方面，市场承受着现实压力。尽管自11月以来产线冷修量有所增加，但玻璃基本面过剩的局面并未得到根本性扭转。全国浮法玻璃样本企业总库存仍高达5862.3万重箱，同比增幅显著，中游贸易商库存也处于偏高位置，巨大的库存持续压制现货价格和市场信心。

需求端则正式步入季节性淡季，终端房地产景气度较弱，深加工企业订单天数维持低位。另一方面，市场也存在着不容忽视的支撑因素。当前玻璃期货价格已逼近1000元/吨的关键心理关口，部分燃料类型的生产工艺已陷入亏损。极低的估值使其具备较高的安全边际，继续下行空间受到成本线的刚性约束。同时，供应收缩的进程仍在继续，本周仍有产线执行冷修，且市场对月底及明年一月存在新一轮冷修预期，为市场提供了未来供需格局可能边际改善的想象空间。因此，玻璃市场陷入“跌不动、涨不起”的两难境地，短期预计将以低位震荡为主，波动幅度收窄，等待新的驱动因素打破平衡。

一、供应端：冷修持续推进但去库缓慢，高库存仍是核心矛盾

玻璃供应端呈现产能收缩进行时，但库存消化疲软的特征。积极的信号来自于产能的主动收缩。为应对持续亏损和库存压力，玻璃生产企业冷修进程仍在继续。截至12月26日数据显示，当前全国浮法玻璃生产线日熔量已从高位回落，主要由于产线的放水冷修导致。市场预期，在月底及明年一月，仍有部分产线存在冷修计划。此外，工信部严禁新增产能的政策从长期约束了行业供给天花板。行业在产产能呈现缓慢下降趋势，有助于缓解远期供应压力，是当前市场最重要的潜在利多因素。与缓慢下行的日熔量形成鲜明对比的是，居高不下的库存成为压制市场的核心现实。尽管重点监测省份的生产企业库存近期曾出现小幅回落，但全国样本企业的总库存绝对量依然处于近6000万重箱的高位，同比增幅接近30%。分区域看，库存结构分化，华北等地累库压力依然较大。虽然供应端开始减产，但力度和速度还不足以快速消化此前积累的天量库存。当前中游贸易商库存也偏高，在需求疲软的背景下，其进一步承接厂库库存、为生产企业“蓄水”的能力已十分有限。库存的缓慢去化，严重拖累了供应收缩对价格的提振效果。市场普遍认为，在供应端的减量真正压缩到供需平衡点之前，中高游的库存将持续压制玻璃价格的反弹高度，因此，我们预计冷修消息带来的上涨很难持续。

二、需求端：地产疲弱定调淡季基调，刚需采购难以形成驱动

当前玻璃需求端处于趋势性走弱与季节性淡季双重压制的困境之中，缺乏亮点。趋势性压力来源于下游房地产行业的持续低迷。玻璃需求与房地产景气度下降息息相关，而当前地产竣工面积持续下行，直接拖累了玻璃的长期需求前景。反映在微观层面，玻璃下游深加工企业的订单天数长时间处于10天左右的历史低位，企业生产积极性受挫。

季节性因素则加剧了需求的萎缩。时值年末，北方地区气温大幅下降，严重影响户外建筑施工活动，导致区域玻璃需求进一步转弱。虽然市场对春节前可能存在一定的“冬储”预期，但在高库存和弱价格的背景下，下游普遍持谨慎态度，“买涨不买跌”的心理占据主导，主动备货的意愿极其有限。从市场实际成交看，本周主产区产销再度转弱，尽管华东、华南等主销区出货相对良好，但难以改变整体需求疲软的局面。中下游普遍采取“按需采购、消化库存”的策略，市场交投氛围清淡。沙河、湖北等主要产区现货价格承压走弱，现货玻璃成交均价已触及12.93元/平方米，现货的弱势也反过来压制了期货市场的情绪。因此，需求端目前仅能提供最基础的刚性支撑，无法为价格上行提供正向驱动，仅能定义价格反弹的“天花板”。

三、后市展望

综合来看，玻璃市场在“高库存现实”与“成本支撑及减产预期”的拉锯之下，短期内难以走出趋势性行情，预计将延续低位区间震荡格局。价格下方，逼近成本的现货价格和持续的冷修计划提供了坚实的支撑，主力合约在1000元/吨关口附近将遭遇强劲抵抗，继续深跌的空间有限。价格上方，巨大的社会库存、疲软的终端消费以及中游有限的补库能力，共同构成了沉重的压力顶，任何反弹都将面临强大的现货抛压和套保盘介入。预计主力合约的核心震荡区间将围绕（1000，1150）元/吨展开，走势将以反复磨底为主。市场的转机需要等待更明确的信号：一是供应端出现超预期的集中冷修，加速库存去化；二是需求端在政策推动下出现显著改善，例如地产竣工数据回暖或“保交楼”资金加速落地。在出现此类强驱动之前，市场将维持弱平衡状态。

对于投资者而言，近月合约将更多受交割逻辑影响，波动可能加剧。而主力合约则更清晰地反映了冬春季节的基本面博弈。操作上，鉴于当前低估值、高库存、弱驱动的特征，单边趋势交易的性价比不高。建议采取区间震荡策略，在价格接近成本支撑区域时不宜过度悲观追空，可考虑轻仓试多博取技术性反弹；当价格反弹至区间上沿压力位时，则可考虑逢高沽空，因现货基本面未能提供持续上涨的驱动。总体而言，当前玻璃市场多空因素交织，方向不明，投资者需保持耐心，严格控制仓位，以区间震荡操作思路为主，并密切关注库存变化及冷修计划的兑现情况。企业应交税费52803亿元，同比增长0.2%。