受益于地缘因素扰动，近期国内外原油期货价格呈现企稳反弹的走势，间接带动国内纯苯期货2603合约抗跌意愿增强，期价在上周五触底企稳，不过反弹空间受限，上方中短期均线仍维持空头排列趋势。本周以来，纯苯期价重返跌势，维持在5500元/吨一线下方运行。由于缺乏基本面支撑，纯苯处在慢慢寻底之路中。受外部进口压力增大而下游需求偏弱拖累，预计后市纯苯期货2603合约或延续偏弱走势。

国内增产叠加进口激增，供应压力增大

近年来，炼化一体化项目集中投产，导致纯苯产能持续扩张。国内山东裕龙石化、广西石化等大型炼化一体化项目的新装置在四季度逐步投产，预计全年国内纯苯产量将同比增长10%，达到2312万吨，纯苯供应能力的天花板被不断推高。与此同时，纯苯进口量的激增成为压垮市场的“最后一根稻草”。2025年1-9月，国内纯苯进口量同比大幅增长40.5%。其中，仅前三季度从韩国进口的纯苯就高达411.5万吨，几乎占据了中国进口总量的绝大部分。这一现象的背后，是全球纯苯产能的结构性转移。韩国及部分欧洲地区因自身需求减弱，将过剩产能大量转向中国市场，导致亚洲市场供应严重过剩。预计11月，外部纯苯进口量仍将维持高位，供应宽松格局或进一步强化。

下游负反馈，采购意愿低迷

需求端同样不容乐观，纯苯下游陷入“高开工、低利润”的畸形状态。据显示，2025年1-9月，纯苯下游需求总量同比增长8%。其中，苯乙烯、己内酰胺等主要产品开工率一度维持在77%-96%的高位。这种“高开工、负利润”的异常局面，其根源在于产业链的“刚性生产”和“库存前置”。一方面，大型石化企业为维持装置稳定运行和市场份额，即使亏损也选择维持生产；另一方面，部分企业在上半年价格高位时进行了大量原料采购，导致当前原料库存偏高，但为消化库存和维持现金流，不得不继续开工生产，形成了“越产越亏，越亏越产”的恶性循环。这种“非理性”的高开工率，虽然短期内消化了一部分纯苯，但其带来的巨大库存压力和持续的亏损，最终会通过“负反馈”机制传导至上游。

进入四季度，这股“负反馈”效应正在加速显现。作为纯苯最大下游的苯乙烯，其自身生产利润已降至历史同期最低水平，库存压力持续增加。在利润持续压缩和库存高企的双重压力下，苯乙烯产业链的三大主力下游——PS、ABS和EPS，普遍面临需求疲软、订单不足的困境。终端家电、汽车等行业内需外需同步走弱，导致苯乙烯对上游纯苯的采购需求相应萎缩。数据显示，10月苯乙烯、己内酰胺、己二酸的开工率均已环比下降，预示着需求端的“降温”才刚刚开始。这种需求的“量缩”将直接削弱对纯苯价格的支撑，形成“需求收缩-价格下跌-利润恶化-进一步减产”的下行螺旋。

国内港口纯苯累库压力增加

在“弱需求”与“高库存”的双重压制下，下游工厂普遍采取低库存策略，进一步加剧了纯苯市场的悲观情绪。据隆众资讯提供的数据显示，截至2025年11月3日，我国江苏纯苯港口样本商业库存总量为12.1万吨，较前一周库存8.5万吨累库3.6万吨，周环比上升42.35%；较去年同期库存10.1万吨累库2.0万吨，同比累库19.80%。由此可见，国内纯苯市场逐渐步入累库周期，港口库存累库凸显国内纯苯需求疲软的现实。

结论

综合来看，纯苯市场短期仍面临严峻挑战。供给端“内增外涌”压力巨大，需求端负反馈加剧。在原油成本坍塌与基本面持续宽松的双重压力下，纯苯市场正经历一场严峻的考验，其价格走势已从“周期性波动”演变为“结构性过剩”的深度探底。预计后市纯苯期货2603合约或维持震荡偏弱的走势。