1、历次牛市回调区间盘点

复盘来看，A股历次牛市中基本都会出现短期的回调，2007年、2009年、2014年至2015年皆是如此（参见图表1）。2007年的回调区间为5月至7月，持续时间约为28个交易日，全A下跌了20%左右。2009年的回调出现在2月，持续了19个交易日，全A跌幅约为10%。2014年至2015年的回调特征是“幅度小、时间短、次数多”，区间内共有三次回调：第一次是在2014年10月，持续了11个交易日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末2月初，持续了9个交易日，调整幅度在6%左右；第三次是在4月，只有7个交易日，调整幅度也是6%左右（参见图表2）。

成交额的变化有助于判断回调的节奏。从历史上看，A股历次牛市回调区间成交均有明显下降，2007年5月较前高下降了60.4%，2009年2月下降了71.8%，2014年至2015年的三次回调也大都下降了30%以上，基本都回到了回调前上涨行情的起点（参见图表3至图表5）。截至9月3日，全A成交额约为2.4万亿元，较前期3.2万亿的高点下降了约25.1%（参见图表6）。

2、历次牛市回调前后的风格变化

牛市回调期间，大小盘风格并不存在明显的延续或反转现象，建议谨慎切换。在2007年、2015年1月以及本轮调整中，大小盘风格展现出反转态势；在2009年、2014年10月以及2015年4月的回调中，大小盘风格展现出延续态势（参见图表7至图表12）。价值成长方面，在过去5次回调中，红利资产对全A的胜率并不明显，因此降低仓位的选择要优于进红利资产“躲一躲”（参见图表13）。

3、历次牛市回调前后的行业表现

与风格不同，牛市回调区间中前期表现强势的行业调整幅度相对更大，展现出了一定的反转特征。在上述几次回调区间中，只有2009年和2014年10月反转特征不明显（参见图表14至图表19）。