近期，玻璃基本面未出现明显变化，行情更多表现为移仓换月。国内多个定价品种均呈现典型的“反套走势”。远月合约表现相对强势，近月合约则较为疲软。2601合约目前矛盾并不突出，市场情绪中仍存在对冷修预期的关注。若未有冷修实际发生，交割压力依然偏大。需警惕煤炭供给端减产预期反复可能引发的玻璃价格波动。

日熔量小幅回升

7月以来，浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量均有所回升，但同比仍处于低位。截至8月29日，钢联数据显示，国内浮法玻璃产能为15.96万吨/日，环比持平，同比下降4.94%。光伏玻璃虽持续亏损，但成品库存去化明显，堵窑口逐渐恢复，日熔量小幅回升至8.86万吨/日，环比增加0.45%，同比下降15.37%，接近2023年同期水平。

当前玻璃供应端处于低位调整阶段，浮法玻璃因利润承压维持低开工率。截至8月29日，国内浮法玻璃开工率为75.68%，环比增加0.45个百分点，同比降低6.81个百分点。在产生产线224条，环比持平，同比减少20条。

淡季效应逐渐显现

目前，玻璃现货市场处于需求淡季，其中地产行业的拖累作用尤为明显。数据显示，1—7月国内地产竣工面积同比下降约16.5%，终端需求持续疲软。但供应端因利润回升呈现上涨态势，7月玻璃期价上涨后，上游企业套保积极性增强。

深加工方面，各大区部分企业工程订单环比有所好转。截至9月1日，全国玻璃深加工样本企业订单天数为10.4天，环比增加7.8%，同比增加8.3%。据估算，今年下游刚需水平约为每周110万吨，对应日熔量15.7万吨左右。以当前日熔量计算，市场仍处于供应过剩状态。

库存依然偏高

截至8月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6256.6万重箱，环比减少86万重箱，降幅1.36%，折合库存天数26.7天，较上期减少0.4天。各区域玻璃企业库存全面下降，其中华北和华中地区去库较为明显。

从库存季节性走势看，进入淡季后，供需总量压力有所增加。浮法玻璃生产线启停成本较高，当前企业开工率若保持稳定，供给端难以显著收缩，短期库存或继续小幅累积。尽管临近“金九银十”传统旺季，但目前需求预热不足，短期内难现大规模补库动作。

生产利润低位运行

截至8月29日，隆众资讯生产成本计算模型显示，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-188.41元/吨，环比减少17.05元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周利润升至109.46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周利润降至87.71元/吨。

尽管部分地区推行“煤改气”补贴，但补贴力度难以完全覆盖成本缺口，环保政策也对依赖天然气的企业构成长期压力。后期玻璃成本利润预计呈现天然气持续亏损、煤制气温和修复、石油焦利润弹性分化格局。短期受高库存和弱需求压制，全行业利润难有实质性改善。

“反内卷”等因素对玻璃产业链的影响需较长时间才能显现。若不考虑外部刺激，在大规模落后产能出清或终端需求全面改善出现之前，玻璃行业供需矛盾仍难以缓解。整体而言，在冷修实际落地前，期货盘面很难形成反弹突破动力。当前反套逻辑依然成立，可关注2601与2605合约的反套策略。