6月初以来，在多重利多因素推动下，天然橡胶主力2509合约开启了一波反弹，7月21日盘中触及两个月高位15000元/吨，累计上涨幅度超过10%。

宏观氛围偏暖

7月份，全球贸易摩擦出现部分缓和迹象。伴随着外部环境持续改善，大宗商品出现反弹，橡胶板块前期的悲观情绪得到进一步修复。

看向国内市场，政策面大力释放“反内卷”信号。工业和信息化部在7月18日举行的国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。受此影响，工业品大幅反弹，带动橡胶板块重心上移。

主产区降雨频繁

当前虽然正值全球天然橡胶季节性增产周期，但受台风“韦帕”影响，国内外部分主产区有大到暴雨，局地有大暴雨，将影响短期割胶工作，供应端压力略有缓解，利多短期盘面价格。据中央气象台7月21日预报，受台风“韦帕”影响，越南中部和北部、老挝、泰国中北部、缅甸、孟加拉国、印度东部等地将先后出现大到暴雨，部分地区大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气；另外，越南中部和东北部、老挝东部等地有6～8级大风，阵风9～11级。与此同时，7月20—22日，海南岛有较强风雨天气。由于降雨量偏大，胶农难以入场割胶，供应或呈现阶段性偏紧局面，利多盘面价格。

从现货市场来看，泰国杯胶价格上周反弹幅度超过2%，而散装货源流通偏紧，支撑持货商报价探涨。下游企业在“买涨不买跌”的情绪驱使下询盘好转，但对高价原料接受度有限，市场交投节奏偏缓，成交以刚需为主。

海关总署7月14日公布的数据显示，2025年6月我国进口天然橡胶及合成橡胶（含胶乳）59.9万吨，较2024年同期的47.1万吨增加27.2%。2025年的1—6月，我国进口天然橡胶及合成橡胶（含胶乳）407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1%。与此同时，国内下游轮胎需求增量有限，天然橡胶社会库存呈现季节性回升趋势，制约了短期价格的反弹空间。截至7月13日当周，我国天然橡胶社会库存量为129.5万吨，为6月底以来的高点，较前一周增加0.18万吨，增幅为0.14%，且远高于2024年同期水平。

图为国内天然橡胶社会库存

汽车产销亮眼

从终端汽车行业来看，上半年，在以旧换新政策支撑下，国内消费活力加快释放，叠加全国多地车展促销活动火热开展等因素，汽车市场延续良好态势。2025年1—6月，我国汽车累计产量为1562.1万辆，累计销量为1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。其中，6月份我国汽车产量为279.4万辆，销量为290.4万辆，呈现同比和环比双增的局面，进一步提振市场心态。与此同时，6月份我国重卡市场总销量在9.2万辆左右（批发口径），环比增长4%，较去年同期的7.14万辆增长约29%，显示出较强的需求韧性。

轮胎装置产能利用率回升

近期，国内半钢胎和全钢胎装置开工率呈现双双上升局面。截至7月17日当周，半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比上升2.34个百分点，主要是受前期检修装置陆续重启推动。伴随着半钢胎装置开工率的上升，国内半钢胎库存天数由降转升。同期，在个别企业检修装置逐步重启的背景下，全钢胎样本企业整体产能利用率提升。截至7月17日当周，全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比上升0.87个百分点，同比上升3.92个百分点。伴随着装置开工率的回升，市场心态较前期略有提振，叠加短期供应端偏紧，市场看多情绪升温，进一步利多盘面价格。

2025年上半年，在关税政策的影响下，国内轮胎“抢出口”预期偏强，出口表现亮眼。海关总署公布的数据显示，上半年我国橡胶轮胎出口量为471万吨，同比增长4.5%。由于前期轮胎企业为规避关税风险而集中“抢出口”，部分订单需求已提前释放，后续出口增速或面临边际放缓。与此同时，上半年我国橡胶轮胎外胎产量较上年同期增长了2%，至5.92亿条。在供应持续增加、需求增量有限的背景下，天然橡胶价格向上的持续驱动力不足。

综合来看，笔者认为，短期在宏观利多政策推动以及供应端偏紧预期下，市场较为乐观，支撑天然橡胶价格上涨。考虑到后期需求端增量有限，且盘面临近前期高点，后期天然橡胶价格反弹空间或受到制约。