一、事件

国务院新闻办公室于2025年5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。

二、点评

1. 延续“预期管理”思路，更加重视资本市场。自去年9月政治局会议以来，政策层更加关注资本市场。去年12月政治局会议在提及股市、楼市时重点强调“稳住楼市股市”，“稳定预期、激发活力”。今年两会政府工作报告提出，要“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”，强调资产价格对于信心的影响。

本次会议延续24年9月政治局会议以来“预期管理”思路，更加详细介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，政策层对资本市场以及稳定楼市股市的关注度再度上升。资本市场是经济的晴雨表，对稳定和提振预期有重要作用。若遇到外生冲击等超预期风险，相对地产、消费、基建等而言，股市或是最重要的“逆周期调节”抓手。

2. 央行推出三大类共十项货币政策措施。本次会议央行行长潘功胜提出，中国人民银行将推出一揽子宏观调控措施，主要包括三类政策：数量型政策、价格型政策和结构型政策，共计十项具体措施。数量型政策包括降准以加大中长期流动性供给；价格型政策则通过下调政策利率和公积金贷款利率，降低融资成本；结构型政策则通过完善现有货币工具和创设新工具，支持科技创新、扩大消费和普惠金融等领域。这些措施预计将为市场提供充足的流动性，并促进经济的高质量发展。

三类政策呈现由大到小，从总量到结构的特征。首先，数量型政策直接增加市场的长期流动性，将整体缓解企业融资难、融资贵的问题，提供稳定的资金支持。其次，价格型政策通过下调政策利率和公积金贷款利率，进一步降低市场融资成本，特别是对房地产和消费贷款的支持，直接影响到购房和消费信贷的成本，促进内需和消费增长。

结构型政策主要从供给侧为经济提供支持。其中，增加科技创新和技术改造再贷款能有效为科创企业提供融资服务，助力持续支持“两新”政策实施。会议还提出创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。二级市场方面，本次会议优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，进一步推动工具实施。

3. 金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。措施针对当前经济形势，旨在通过优化融资环境、提升资本市场活力和加强对关键行业的支持，推动经济稳步复苏。地产方面，政策提出将加快出台与新发展模式相适配的融资制度，以稳固房地产市场的稳定态势。二级市场方面，政策提出扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子。针对实体经济融资方面，政策从产业、银行再到小微企业、民营企业方面均提出了政策支持。八项政策较为全面，或反映出监管部门工作更加重视经济发展，监管力度或呈现阶段性宽松。

4. 证监会提出三大举措持续稳定和活跃资本市场。本次会议中，证监会强调将全力抓好贯彻落实，坚持“两强两严”，坚定不移办好自己的事，既努力在市场运行上体现“稳”，同时在激发市场活力、强化市场功能上体现“进”，提出三大举措稳定和活跃资本市场。其中，证监会提出将全力巩固市场回稳向好势头。强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的稳市功能。这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。

另外，本次会议再度强调服务新质生产力以及大力推动中长期资金入市。金融是实体经济的血脉，而资本市场改革的一大方向就是更好发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，服务新质生产力发展。就本次会议而言，会议提出三大方向，即上市（将出台深化科创板、创业板改革政策措施），并购重组（抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、“接力式”的金融服务），从股权、债权与并购重组出发，全方位支持优质企业融资。

三、投资建议

本次会议通过“货币宽松+财政定力+资本市场政策”组合提振市场信心。整体而言，本次会议再度体现出政策层对资本市场和预期管理的高度重视，将使得市场指数有较强韧性。未来市场或出现题材快速轮动特征，但小市值高杠杆个股仍需时间消化。

结构上维持今年三大方向推荐不变：1）债券、公用事业、红利；2）恒生科技与AI上游轮动；3）黄金、核电设备、军工等安全类资产。