报告品种：玻璃、纯碱

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/82ncBRjTxWjOsalOBeja6Q

调研时间：2025年4月7日-4月11日

调研地点：山东潍坊、山东淄博、河北邢台、河北石家庄等地

本次调研在山东、河北等地展开，涵盖玻璃厂、纯碱厂、玻璃贸易商和纯碱贸易商，概要如下：纯碱厂轻重碱销售情况一般，对纯碱后市看法分化较大，从偏乐观到偏悲观均有，相应地库存情况分化较大；玻璃厂节前补原料库存，当前原料库存水平较高，对玻璃后市从谨慎到偏悲观，因此大部分维持低库存策略；纯碱贸易商库存不高，对纯碱偏悲观；玻璃贸易商对玻璃后市偏悲观，部分头部贸易商库存水平较高，整体库存水平接近春节假期期间的库存。整体而言玻璃及纯碱需求季节性复苏大概率已达峰，2季度剩余时间里均面临供应增加（纯碱供应增量相对较大）、需求走弱的情况，供需失衡或将延续至3季度。

背景：本次调研在清明节后展开，调研区域包括潍坊、淄博、沙河、石家庄等地，主要调研对象是3家玻璃厂、2家纯碱厂、2家纯碱贸易商、2家玻璃贸易商。潍坊是全国主要的氨碱法纯碱生产地，占据华北氨碱法产能的2/3；淄博是华东主要的玻璃生产地以及纯碱消费地；沙河是浮法白玻主要产地，纯碱需求以重碱为主，同时也是浮法玻璃的生产贸易集散地；石家庄是浮法白玻主要产地，同时也是大宗物流枢纽。

调研情况：

一、玻璃厂

1、玻璃厂A

生产：沙河当前3条线，日熔量2400吨；后续4月末、7月末陆续有2条产线恢复。采暖季后成本些许下降，当前成本约65元/重箱。剩余产线将用清洁煤制气或天然气，成本提高50-100元/吨。除沙河外，在天津及东北均有产线，产品包括白玻、深加工玻璃以及中高端门窗。

原料：碎玻璃价格降至550元左右，根据品质不同碎玻璃价格差异大。纯碱采购渠道较多，近期多通过期现商点价，价格在1400元/吨以下。企业会根据市场环境及绝对价格超额储备纯碱、石英砂等原料。

库存：库容约2个月产量，当前库存较少，未来继续低库存策略。

销售：玻璃销售终端与贸易商各占一半。今年下游需求体感较差，订单量少且利润较差。当前销售尚可，不过梅雨季节及之后的三四季度预计竞争压力增大。

观点：玻璃价格走势不明，当前价格水平下预计冷修量有限。此外，冷修量还取决于企业承受亏损的能力，例如部分高成本地区前期点火多，叠加利润水平不佳，面临的冷修压力较大。

2、玻璃厂B

生产：沙河当前2条线，日熔量1800吨；年内可能有1条产线恢复。期货部所在园区最初规划建设2条产线，后因政策和产能情况转向市场服务，目前有20多家期现公司在此存货、交割，期货部也迁至园区。

原料：企业在可在天然气和清洁煤制气之间切换，但当前玻璃价格低，使用天然气制玻璃会亏损。

库存：库存较少。

销售：主要通过贸易商销售。下游玻璃加工厂经营状况总体不佳，不过具体情况存在差异，头部加工厂环比向好，而小厂情况相对较差。

观点：沙河地区产销较好，贸易商及下游加工厂潜在拿货潜力较大，产销情况全国最佳。后续沙河地区陆续有产线复产，届时可能会和外地货源形成一定竞争，影响区域玻璃价格。进入4季度后预计沙河地区仍是去库节奏，到年末仍能维持健康的库存水平。

3、玻璃厂C

生产：在博山、滕州等地均有产线，日熔量约3000吨，主产超白；此外在廊坊等地有多条线在产白玻。

原料：产线使用天然气，成本较高。山东省内基地的纯碱原料由内部供应，廊坊、宁夏等基地可外部采购。

库存：有一定库存量。

销售：企业采取差异化竞争，主要经营超白细分市场。下游主要通过贸易商销售，近年受河北、东北等地低价白玻冲击，省内市场竞争激烈。此外企业主产品超白为非标，白玻价格远高于交割基准地价格，难以进行卖交割。

观点：建筑玻璃向大尺寸、厚规格发展，单位建筑面积的玻璃用量增加，一定程度上抵消了地产的低迷。汽车玻璃表现良好，尤其是新能源汽车的增长带动了汽车玻璃需求的提升（如新能源汽车的天幕设计）。光伏玻璃需求与光伏行业装机量相关，若维持去年装机量，光伏玻璃需求有望上升。预计今年玻璃价格波动区间在1100-1500元，若价格持续低迷，部分企业可能进行冷修减产。此外市场上存在一些不符合规范的产能，如批建不符和非标产品等，若全部出清则可使实际产能下降10%以上。

二、纯碱厂

1、纯碱厂A

概况：产能150万吨，产量130万吨左右。企业具有纯碱交割厂库资质，之前参与交割不多，交易所扩大交割区域后，未来在条件合适时参与交割。

生产：目前开工负荷正常，日产3800吨，轻重碱排产比例约7:3。原材料价格下降使成本降低，近期亏损额度减小，但整体市场形势仍不乐观。企业综合考虑成本、价格、产量等因素确定生产计划，当前形势仍以保障终端客户供应为优先。

销售：销售以轻碱为主，重碱基本无量。下游去向内销为主，占比约9成，外销主要去往东南亚、东北亚。近期市场价格不理想，不少装置处于盈亏边缘或已经亏损。

库存：成品库存不高（约1周产量）但呈上升趋势，库存主要为轻碱。

观点：纯碱今年产能仍将增加，连云港碱业等新产能投产将冲击市场；下游浮法受房地产政策影响需求减少，下游光伏上半年虽有集中需求但行业整体过剩，难以保持全年高增长。总的来说纯碱供需矛盾突出，短期内难以缓解，市场价格压力较大。

2、纯碱厂B

概况：产能300万吨，产量300万吨左右。成品库存较高（1~2月产量），库存主要为重碱。企业具有纯碱交割厂库资质，主要进行套期保值业务，2024年共交割纯碱20余万吨。

生产：目前开工负荷中高位，日产7000余吨，轻重碱排产比例约1:1。原料盐、蒸汽等部分自供，成本低于其他沿海氨碱厂。光伏发电等其他主营业务利润水平尚可，利于企业稳定经营。

销售：重碱下游主要是玻璃厂，轻碱下游相对分散。下游去向出口外销占比10%-15%，主要销往东南亚、日韩等地。2025年1-3月销量同比去年同期减少，产量有小幅下降。

观点：大宗商品市场受美国关税政策影响较大，不仅影响对美出口，还波及东南亚转口贸易，全球贸易量预计下降10%左右。企业以产定销，尽量维持高负荷状态，并综合生产、销售情况开展期货套期保值业务。对后市，短期受下游需求偏弱的影响观点偏谨慎，中期基于低估值及行业周期观点偏乐观。

三、玻璃贸易商

1、贸易商A

采购：从多家玻璃厂直接拿货。

库存：常备库存1万吨左右，当前正常库存水平。春节后沙河贸易商库存从25万吨一度去化到10万吨左右，3月中旬至今库存又回到25万吨左右。

销售：近期出货量较少，下游量不大且对价格接受度不高。

观点：玻璃企业成本分化较大，烧煤线在1300附近可实现盈利，而天然气线成本较高。沙河玻璃产线计划8月底全部转换为天然气，目前正探索天然气和煤气混用以降低成本，但存在热值不达标等问题。下半年玻璃需求情况不确定，比较实际的方式还是通过规模冷修来改善市场情况。此外国内商品市场受宏观政策影响较大，目前玻璃市场等待相关政策刺激。

2、贸易商B

采购：从厂家直接拿货。

库存：常备库存3000吨左右，当前库存较少。

销售：玻璃厂销售情况良好，但在中游形成库存堰塞湖，传导机制不畅。

观点：玻璃需求呈下降趋势，不仅压制供给，而且给价格压力。正康供气价格将决定沙河玻璃成本和市场竞争力，后续需要关注湖北地区燃料更换情况。纯碱需求增长明显但供应及潜在供应增量较多，市场货源充足，因此玻璃厂对纯碱提价接受度低，更愿意在低价附近集中采购。

四、纯碱贸易商

1、贸易商A

采购：从厂家直接拿货。

库存：外贸部分因市场不确定性暂无库存，以订单定采购。内贸部分维持合理库存。

销售：内销外销约1:1。纯碱今年1季度出口同比去年增长明显，预计全年出口量在200万吨以上。出口量增加源于内外差价缩小，主要出口至越南、孟加拉、印尼等东南亚国家，产品用于玻璃生产、纺织印染等领域。非洲市场近年表现出较大潜力，但是需求量不稳定。

观点：国内纯碱市场产能4000万吨，当前价格下部分企业已降负荷，若现货在1350元/吨以下可能引发更多减产。当前国内外价格持平且市场平淡，1350-1550元可能是相对合理价格区间，价格过低会导致减产，过高则影响出口。

2、贸易商B

采购：纯碱通过多渠道采购，价格有限。

销售：主要用于泡花碱行业。国内泡花碱产能500万吨，增长速度每年5%，主要用于白炭黑、纸箱粘合等领域。2024年白炭黑下游——轮胎的需求增长较快，销售情况良好。2025年终端需求转弱，销售情况一般。

观点：纯碱行业产能过剩，协会曾在2009年组织限产成功，但当前协调困难。未来产能出清可能通过开辟国外市场、企业减产以及淘汰部分成本高的企业来实现。若纯碱价格进一步下跌，部分企业可能考虑减产，当价格低至1200元/吨左右时，沿海氨碱法企业经营压力较大。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解