港口库存持续去化

短期来看，甲醇港口库存持续去化，将对2505合约形成支撑。但5月份随着进口的恢复，港口库存将逐渐累积，甲醇走势将面临压制。

近期，甲醇库存持续去化。一方面，伊朗复产进度缓慢，3月、4月进口量预计维持在低位。另一方面，下游MTO装置已重启。在供应减少、需求增加的情况下，港口库存预计将去化约40万吨，进而对2505合约价格形成支撑。另外，由于下游烯烃工厂利润欠佳，若乙二醇、烯烃产品价格有所回升，或为甲醇价格打开上行空间。5月之后，下游烯烃工厂存在检修计划，若进口恢复，港口库存将开始累积。

伊朗月度发船量有望提升

从外盘装置发船情况来看，伊朗3月已发运约20万吨。若伊朗甲醇装置在3月下旬如期重启，预计3月全月伊朗发运量将达44万吨。而非伊朗装置3月初部分重启，预计月度发船量将提升至40万吨左右，因此4月我国甲醇进口量乐观预期为80万~85万吨。

长期来看，伊朗甲醇产量能否增加，取决于伊朗天然气的供应情况。2024年10月，伊朗甲醇装置提前停车，主要原因是伊朗天然气产量不足，工业需求让位于民用需求。甲醇工厂作为工业需求方，开始轮流停车以减少天然气使用。后市仍需观察伊朗二季度实际油气运行状况，才能判断天然气供应矛盾是否得到解决。

港口烯烃装置存检修计划

尽管进口量下降，但港口烯烃装置也存在检修计划。除盛虹集团旗下相关装置5月存在检修计划外，浙江兴兴新能源科技有限公司和宁波富德能源有限公司均已在3月进行检修，近期再次检修的概率较低。而天津渤化集团与诚志股份有限公司因利润持续不佳，进行检修的可能性也较大。天津渤化集团后期预计有检修计划，但其负荷较低，且采购以内地货为主，对港口库存影响较小。为分析港口库存变化，需重点关注诚志股份有限公司的装置开停情况。

根据诚志股份有限公司年报，其一期年产乙烯12万吨、丙烯18万吨，拥有60万吨甲醇产能。诚志永清（诚志股份有限公司旗下项目）即诚志二期年产乙烯27.83万吨、丙烯29.66万吨，下游产品包括丁二烯10万吨、丁辛醇25万吨等，其余单体供应给园区内下游企业。目前诚志二期利润处于季节性中性位置，暂无明显停车驱动。诚志股份有限公司一期利润处于同比偏低水平，虽有停车可能，但还需结合实际情况判断。

内地春检集中兑现

进入3月后，内地春季检修逐步落实。内蒙古新奥能源化工有限公司、山西华昱能源有限公司等装置进行检修，内地工厂库存逐渐去化至季节性低位。

预计4月内地供应将随着检修结束而恢复，但由于部分新装置开启检修，预计4月开工率仍低于2月。同时，传统需求自2月至5月呈季节性增长，所以在供应回升后，内地是否会出现供应大幅过剩仍有待观察。

目前从库存角度来看，港口3月、4月库存将大幅去化。3月预计去化30万吨，4月预计去化10万~30万吨，去库幅度取决于伊朗3月下旬装置的重启速度和发货速度。

图为甲醇港口库存变化

综上所述，甲醇港口库存持续去化，将对2505合约形成支撑。但同时需需要注意的是，5月份随着进口的恢复，港口库存将逐渐累积，甲醇走势将面临压制。