去年以来，港股上市火了。

新能源行业则成为一只重要力量，既有宁德时代、晶澳科技、先导智能等A股上市公司赴港二次上市，也有正力新能、双登集团、中润光能等赴港IPO。

在A股IPO和再融资收紧、新源行业周期下行、产业链资金普遍紧张的多重打压下，港股上市已成为新能源行业“自救”的一个重要路径。

而今年港股活跃，也为这份悲壮增加了几分信心。

01 纷纷南下

最早可以从中创新航港股IPO说起。

这一轮新能源周期中，最早南下的企业，应该算是中创新航，或许是因为A股IPO存在难度，中创新航在A股IPO最为活跃的2022年10月完成港股IPO，到近期（2025年3月）成功入选“港股通”。

在中创新航之后，另一家锂电巨头瑞浦兰钧则于2023年12月完成港股上市。

锂电行业，除了已经上市的中创新航和瑞浦兰钧，赴港上市名单还包括正力新能、宁德时代、先导智能、中伟股份、格林美、金晟新能源等产业链上下游企业，构成了赴港上市的最强行业阵容。

光伏行业，也不甘落后，目前上市队列中，除了晶澳科技、钧达股份等二次上市，还有中润光能、青海丽豪、正信光电等拟IPO企业，正在掀起一股浪潮。

储能行业，也有亮点，代表企业是双登集团，而海辰储能也有报道说拟赴港股上市。

氢能行业，作为A股IPO不受待见的产业，较早进入港股耕耘，国富氢能、重塑能源已经通过IPO上市，上市后的股价表现亮眼，其后A股亿华通也选择赴港完成了二次上市。

在新能源工程机械方面，作为行业代表性企业的博雷顿，预计将于近期完成港股IPO，有望成为这个领域的港股首家。

不可否认，新能源行业正在掀起一股前所未有的港股上市热潮。

02 无奈选项

这更像是一个宏观现象。

始于2023年8月27日的“827新政”，A股IPO和再融资收紧，尤其是IPO，审核口径趋严，审核周期加长，对业绩稳定性和持续性的考验增加，对部分规范性问题甚至公众质疑的容忍度降低，亏损企业更是直接拉黑。

与此同时，2023年下半年开始，包括锂电、光伏等在内的新能源行业进入产能“大干快上”之后的周期调整阶段，普遍性业绩下滑甚至亏损，IPO难度陡然增加。

IPO进入至暗时刻。

在IPO周期和产业周期的共振之下，很多A股IPO企业纷纷遇阻，个别企业甚至已经拿到批文却铩羽而归，而业绩稳定性是重要因素。

以锂电行业为例，这一轮新能源行业周期中，锂电（电芯）行业几乎没有一家实现A股IPO上市，这也成为整个锂电行业及投资者心中的痛。

但是，我们也看到，过去两年新能源行业也不乏A股IPO案例，既包括永臻股份、拉普拉斯、海博思创等已成功上市企业，也包括首航新能和优优绿能等进展顺利的企业。

A股IPO不畅，对于部分曾经引入外部投资者的企业而言，可能面临投资者到期回购的压力，而赴港上市也是一个可以依靠的“解脱”方案。

如果说回购压力是技术原因，那么包括A股上市公司在内的赴港企业，融资诉求则是另一个重要原因。

过去两年，新能源普遍承压，业绩下滑，资金链进展，拓展多元化融资渠道尤为迫切，尤其是本身具有国际化需求的企业，港股自然成为首选。

A股制度红利更好，但如果A股IPO或再融资困难，那么退而求其次，港股成为一个无奈的备选项。

03 也非易事

赴港上市，也非易事。

港股比A股更加市场化，融资、估值和流动性分化严重，少数优质企业获得投资者追捧，多数企业则长期默默无闻。

总体来讲，赴港上市的科技企业或消费企业更受海外投资者喜欢，去年至今在港股上市的毛戈平、老铺黄金和蜜雪冰城，就是典型代表，甚至成为现象级事件。

对比而言，新能源行业还要不断证明自己，尤其在上市融资方面，基石投资人尤为关键，目前大陆地方政府平台是港股上市的重要基石投资人来源。

比如，重塑能源的唯一基石投资人为九江国资委旗下基金，认购金额为人民币3亿元；而国富氢能的基石投资人则包括张家港地方国资。

除了发行融资，上市后估值及流动性也是重要考虑因素，否则投资者面临未来变现退出的挑战，而尽早进入港股通也是赴港上市后一个重要的努力方向。

好消息是，今年港股市场表现较好，交易活跃，也为港股发行上市创造了条件，更为投资者选择赴港上市增加了信心。

这几年，新能源大起大落，资本市场是重要推手，从A股到港股，也是新能源行业现阶段的一个无奈选择。