报告品种：焦煤

调研时间：2025年3月10日—3月13日

调研地点：山西吕梁、临汾

调研方式：实地走访

调研目的：实地调研山西主产地煤焦市场情况及未来变化

调研对象：生产企业7家

调研具体情况如下：

洗煤厂A：公司位于孝义市大孝堡镇东盘粮村，占地面积约150亩。距离孝南、金辉、孝龙发运站仅5公里，仅邻108国道、汾介路、京昆高速、东吕高速，交通运输十分便利，距孝义市梧桐工业园区仅3公里，周边拥有吕梁、晋中数十家煤化工企业用户，是山西炼焦煤购销的重要集散地。洗煤方面对于低灰煤种使用意愿较强，因其具有价格优势，长期采购长治煤矿高硫瘦煤。主要产品为：瘦煤、1/3精煤、气煤、主焦煤。

对后市看法：从当前市场态势来看，价格已呈现出趋于稳定的迹象，这对洗煤厂而言，一定程度地降低了价格波动所带来的风险。现阶段，洗煤厂最为务实的策略便是顺势而为，积极去适应煤价当前的运行节奏。

集团B：集团现拥有煤炭3000万吨、选煤3400万吨、焦炭500万吨、甲醇30万吨、LNG 2亿立方、合成氨10万吨、高纯氢2万吨，是一家集煤、焦、化、电、氢，及汽车制造、装备制造、智慧物流、文旅酒店、高端地产等于一体的数智化、循环化、绿色化民营企业。焦化厂大部分用集团内部煤，剩余部分从山西焦煤集团，梗阳集团以及地方煤企拉运，焦煤多采用低库存策略。目前集团煤矿开采成本处于200-300元/吨区间。从吕梁地区煤矿整体情况看，库存处于中低位水平。国有企业煤矿基于保障生产稳定的任务要求，一般不会随意进行停减产操作。在当前市场环境下，集团自身焦化厂基本没有限产，前段时间曾有短暂限产情况，现已恢复正常开工状态。并且孝义地区的焦化企业整体经营状况不算亏损，在焦炭价格每次提降一轮过程中，仍能获取约50左右的利润。周边个别焦化，焦炭质量表现较好，产品市场竞争力较强，目前处于零库存状态。根据集团调研的市场动态，唐山下游销售情况尚可，下游企业通常会提前对库存进行把控，以保障生产供应稳定且避免过高库存积压带来的成本与风险。

对后市看法：钢厂需求表现不佳，对焦煤焦炭采购意愿不强，当前孝义地区焦煤库存仅维持3-5天生产周转，叠加终端消化迟缓，后续仍面临累库风险。

集团C：集团总部位于吕梁市离石区，当前共有5座在产煤矿，分布于离石区3座，中阳县2座，合计产能580万吨。与 2024 年相比，整体产量呈现下降趋势。主要因素有两点：一是今年春节假期时长增加，煤矿停产时间延长，致使煤炭产出量减少；二是客观存在过工作面构造等不确定性因素，影响了煤炭开采作业的正常推进，降低了生产效率。集团销售模式采用长协订单、竞拍与线下销售（面向市场散户）相结合的方式。近期市场表现良好，库存得以有效消化，出货情况较为理想。长协订单保障了一部分稳定的销售渠道与收入，而竞拍则能抓住市场价格波动中的机会，吸引散户采购。从今年生产规划方面来看，集团暂无增产计划，后续煤矿还面临换工作面等不确定因素，可能再次影响正常生产。同时，成本高昂的问题也制约着产量提升，比如集团旗下一个5号煤，尽管处于亏损状态，仍在艰难维持生产。在成本居高不下且市场价格未明显改善的情况下，扩大生产规模将进一步加剧亏损，所以短期内煤矿企业缺乏增产动力。

对后市看法：在当前市场环境下，煤价应该逐步维持相对稳定态势。据我们调研，西北区域焦化企业普遍陷入深度亏损，他们原料成本相对较高，现在整体也是2000、3000吨的原煤采购量，综合判断后半年市场情况预计比前半年要好。

集团D：集团位置在山西省柳林县，拥有三座在产炼焦煤矿，配套建有三个坑口选煤厂，直接从事原煤开采、煤炭洗选及销售业务。三矿核定生产能力均为175 万吨/年，累计生产能力为 525 万吨/年。目前三矿均配备有独立的洗煤厂，三个洗煤厂入洗能力总共为 630 万吨/年。主要开采优质硬焦煤和和半硬焦煤。主焦煤具有低硫、低灰、低磷、高发热量、结焦性强之优点，是焦化、钢铁、冶金企业所必须的稀有原料煤，所以集团主要客户为大型钢铁生产商。集团拥有大型及稳定的客户群，主要为国内大型钢铁生产商，例如河北钢铁集团、首钢集团、太原钢铁集团等。其中，国内最大型钢铁生产商之一的首钢集团为主要股东，与集团维持长期合作关系。

对后市看法：当前市场下行压力超出预期，我们集团还能维持正常生产，但行业部分高成本矿井已陷入亏损，受制于供需结构性矛盾及经济周期制约，预判焦煤行业实质性复苏还需一定时间。

煤矿E：该煤矿位于山西省临汾市古县北平镇贾寨村，经营煤炭开采、销售。产能90万吨，主产优质主焦煤（灰分8-8.5，粘结指数87），当前原煤价格590，暂未接近生产成本线，当前生产与销售正常。古县本地煤炭资源较少，未来可能面临原料供应不足、开采难度提升等问题，需警惕成本攀升对盈利空间的进一步挤压。

对后市看法：主要还是看铁水恢复程度，钢铁行业对焦煤的需求直接影响价格。如果需求仍不佳，则煤价依旧处于弱势，后续需重点关注钢材价格走势及铁水变化。

洗煤厂F：该公司为古县地区产能规模较大的现代化洗煤企业，配备两套先进洗选系统，年处理原煤能力达180万吨。依托优质煤源和成熟工艺，所产精煤指标稳定：灰分9.5、硫分0.45、挥发分21、粘结指数87，长期和该地区主焦煤矿长期合作。现因煤矿停产，因此洗煤厂也无原料库存暂无开工。

对后市看法：焦炭第十一轮提降后，市场情绪仍较低，若钢厂持续压价，焦企对原料煤采购或保持谨慎，压制煤价上行空间。短期看煤价会延续低位震荡运行走势，跌幅也不会太大10-20元/吨涨涨跌跌。

洗煤厂G：公司在乡宁核心煤源区建设有仓储基地，现已形成1.3 和2.5两大主力配煤产品线，采购煤源集中在临汾高硫煤，乡宁瘦煤，晋中低灰高硫煤。为专注于为焦化企业提供定制化配煤解决方案。现厂内库存较大为5万吨左右。

对后市看法：从当前的局势至2026年上半年来看，暂无明显的涨价趋势，因各行业处于过剩的阶段，市场也需要时间去过渡，焦炭暂不会有过多的提降， 现在少数煤矿已经开始亏损，因此煤价短期企稳。

总结：

1、产地端：在当前的煤焦钢市场格局下，部分煤矿已然陷入困境，达到成本线并进入亏损状态，且煤焦钢产业链都面临着产能过剩的严峻问题。多数煤矿为了维持运营以及保住市场份额，即便在市场需求不旺的情况下，依然坚持生产，这进一步加剧了市场供应过剩的局面。对于市场所关注的煤矿是否减产，目前各企业也暂未有明确的计划，还需看后期市场情况而定。

2、中间环节：洗煤厂方面，目前焦炭价格已历经多轮下调，部分洗煤厂已经利润倒挂，普遍经营状况不佳。生产积极性不高，部分洗煤厂选择降低开工率，以控制库存水平。

3、焦化厂：焦化厂当前处于上游供应宽松、下游需求疲软的双重困境中，钢厂目前仍处逐步复产阶段，对焦炭的需求仅维持刚需水平，在未来一段时间内，市场供需关系仍将是影响煤焦价格和企业经营的关键因素，需持续关注下游需求的恢复情况以及行业政策的调整。

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