报告品种：碳酸锂

根据往年经验，碳酸锂的需求大都是自3月份起逐步进入旺季，然而碳酸锂现货价格在过去的两周走势较弱，易跌难涨，近期企稳后价格波动幅度持续降低，供需矛盾不突出。本文将从近期调研来的供需数据出发，对当下的市场矛盾进行梳理。

供给端：

注：2025年3月数据为预排产数据

据Mysteel调研，2025年2月中国碳酸锂产量（68厂家，83基地）为6.41万吨，环比上涨0.8%；按照原样本数（63厂家，78基地）为6.09w吨，环比下降4.2%。

新增样本口径下，部分厂家由于2月生产日期有限及部分厂家检修持续，未达到排产预期。头部大厂由于成本优势以及新进产能爬坡，开工率较高；外采矿企业，在当下成本倒挂，但仍有代工订单维持生产；回收端受春节期间停工影响，多数湿法厂在2月中下旬陆续开工，相较于1月份，整体开工率有所下降。

2025年3月中国碳酸锂调研排产为7.84万吨，环比上涨22.5%；原样本口径为7.36w吨，环比上涨20.9%。本月C公司锂盐项目预计顺利复产，2月持续检修厂家恢复生产，自有矿生产厂家暂未有减产计划，回收端陆续收到排产订单，预计3月份碳酸锂产量环增明显。

据Mysteel调研，按原料划分，3月份锂辉石产线预计产量将达历史新高，超过去年12月旺季水平。

锂辉石项目中大厂的产量在2月份恢复稳定，因部分厂家有过年主动停检修计划，1月产量环比减少，但在2月份积极开工复产，头部辉石料大厂矿石库存充足，原料供应稳定，预计满产运行；部分代工厂由于矿价倒挂及套保额度消耗，复产受影响，预计在3月份有所减量。

其次，云母料和回收料碳酸锂产量平稳运行，部分厂商因价格低位运行保持较低开工率，产量总体波动不大。盐湖卤方面产量基本持平。

根据智利海关公布的出口数据，2025年2月份智利碳酸锂总出口14562吨，环比降低43.1%,同比降低27.4%。其中出口至中国12040吨，环比降低37.0%，同比降低25.0%。

需求端：

注：2025年3月数据为预排产数据

据Mysteel调研，2025年2月中国磷酸铁锂产量为23.39万吨，环比减少9.89%。受春节假期影响，部分企业开工有所下降。

预计2025年3月份磷酸铁锂产量为26.69万吨，下游需求回暖，头部厂家开工较好，部分厂家储能订单有所增加，整体产量环比增加14.11%。根据初步调研情况，4月份预计磷酸铁锂产量环比三月份有所增加，但幅度有限。

平衡表：

根据供需两端的调研情况，与我们2月份对供需两端判断基本一致，也即3月份供需两端双增，但由于供给端环增较多，3月份维持国内碳酸锂过剩累库的判断。

1、供需差：根据排产调研情况，3月份预计累库8948吨，供需双增，辉石料碳酸锂单月产量历史新高，价格的低迷并未明显抑制供给端产量的释放，后续现货价格将承压运行。

2、仓单：自3月初至今，仓单出现了明显去化，从45962吨减少至35882吨。一方面下游材料厂从盘面或贸易环节收到合适的仓单后主动注销，另一方面部分贸易商持有的仓单因临近集中注销月份，选择提前注销提走，节省仓储费用。根据初步调研情况，近期因为碳酸锂盘面月差较小，可能会影响仓单的增加，三月底集中注销后四月初的仓单量可能较少，给盘面下跌带来支撑。

3、现货流通端：据近期的可售库存调研，近日流通端可售库存连续几周环增，上周已创历史新高。主要原因是在月度供需平衡偏过剩的背景下，下游材料厂持续从上游拿货，下游需求走弱后，惜售情绪减退，且市场报价基差同步走强，贸易环节逐步能以可接受的基差补到货。

4、现货成交：据样本内日度成交调研情况，近三周现货成交逐周走弱，下游需求偏弱已经实质性反映在每日从流通环节的采买上。后续随着客供比例的增加，以及锂盐厂长协比例的升高，预计短期内下游现货采买力度难以走强。

基于以上数据分析，3月份由于供给端超预期复产，预计出现近万吨累库，需求走强但并未超预期，碳酸锂价格承压。后续需要持续追踪3月份C系的锂盐厂是否如排产中如期爬产，以及矿价是否会继续下跌。

除此之外，盘面近期出现仓单大幅减少的扰动，需要跟踪近期新增仓单的力度和持续性，或将成为接下来几周预判价格变化的重点。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解